20250521-德邦证券-海格通信-002465.SZ-九天无人机将发布_低空航母启程_4页_867kb

海格通信（002465SZ）近期研发的“九天”无人机取得重要进展，已完成机体结构装配及系统测试，预计2025年6月底实现首飞。该无人机翼展25米、最大起飞重量16吨，搭载涡扇发动机可实现700km/h飞行速度和7000公里航程，具备6吨载重能力及8个外挂点，可挂载制导炸弹、导弹等武器，支持快速切换任务模块，适用于空运空投、火力打击、信息支援等场景，并集成异构蜂巢任务舱及通信中继平台，具备携带小型无人机和巡飞弹的潜力。公司控股子公司驰达飞机为“九天”承制单位，参与多型战机及民机（如ARJ21、C919）研发生产，技术实力深厚。

低空经济领域政策与商业应用持续推进，发改委提出“十五五”规划统筹发展，地方政府加速低空网络建设，武汉、深圳等地布局物流、治理、文体旅等应用场景。商业案例显示，比亚迪推出智能车载无人机系统，美团获低空物流运营许可，丰翼无人机已实现医疗物流航线落地，凸显无人机在民用市场的应用闭环潜力。九天无人机长续航与大载重特性或将推动物流范围突破。

地缘冲突验证无人机战略价值，俄乌战争中无人机在摧毁防空系统、打击雷达等任务中发挥关键作用，印巴冲突则体现其作为低门槛军事工具的功能。新疆开展40天无人机应急培训，构建“空天地”一体化救援网络，强化无人机在应急领域的应用效能。特殊场景需求推动无人机技术升级与市场拓展。

投资建议方面，分析师预计公司2025-2027年收入将达6214/7624/9071亿元，归母净利润为426/630/852亿元，对应EPS分别为0.17/0.25/0.34元，PE估值6687/4522/3345倍，维持“买入”评级。公司作为全频段无线通信及北斗导航装备研制专家，具备全产业链布局和用户覆盖优势，但需关注低空经济增速、特种需求落地及市场竞争风险。财务数据显示2024年业绩下滑，然后续盈利能力有望通过卫星互联网、低空经济及特种信息化应用提升，资产负债率稳定，流动比率改善，现金流及研发投入持续增长。