20220918-南华期货-有色金属（铝）周报_宏观与产业博弈持续_减产增强成本支撑_33页_2mb

有色金属（铝）周报总结

核心内容

2022年9月18日发布的有色金属（铝）周报，分析了当前铝市场的宏观环境、供给与成本、需求、库存及期货盘面情况。报告指出，铝价在宏观政策与供需变化的博弈下呈现震荡走势，短期内成本支撑较强，但长期面临全球需求下滑的压力。

主要观点

• 宏观环境：国内政策层面，国务院部署盘活专项债限额，推动房地产项目复工。海外方面，美联储强调抗通胀需“直接而有力”的行动，欧洲央行表示利率仍低于中性水平，但通胀回落信心增强。
• 供给及成本：云南因电力紧张预期减产20%-30%，四川限电及事故复产缓慢，预计9月铝市将出现短期短缺。原料成本小幅下行，但电力成本上升，导致电解铝企业平均成本在18191元/吨附近，利润约为558元/吨。
• 需求：下游加工龙头企业开工率小幅回升，铝锭和铝棒出库量环比增加，显示需求端有所改善。但房地产竣工数据仍疲软，汽车板块尤其是新能源汽车表现强劲，占比升至23%。
• 库存：国内铝锭+铝棒社会库存微幅累库，保税区库存停更。LME库存周度累库，整体库存处于季节性偏高水平，但库存变化对价格支撑作用增强。
• 进口利润：沪铝现货进口亏损368元/吨，3个月期货进口亏损846元/吨，显示进口成本压力较大。

关键信息

供给端

• 云南：因电力紧张，预计减产20%-30%，云铝可能降30%负荷，其余企业降18%负荷，影响产能约100万吨-150万吨。
• 四川：限电导致部分企业复产缓慢，预计11月才可达产。
• 全球供给：海外减产风险仍存，但剩余运行产能占全球比重较轻，欧洲减产因素在冬季前炒作空间有限。

成本端

• 原料成本：小幅下行。
• 电力成本：小幅走高。
• 电解铝成本：周度平均成本约18191元/吨，利润约558元/吨。

需求端

• 下游开工率：加工龙头企业开工率环比上涨0.4ct至66.4%。
• 铝锭出库：前一周出库15.02万吨，环比增加0.09万吨，同比增加2.32万吨。
• 铝棒出库：前一周出库6.08万吨，环比增加0.8万吨，同比增加1.99万吨。
• 房地产：1-8月新屋开工面积同比下降37.22%，但保交楼政策带来一定改善。
• 汽车：1-8月汽车产量同比上涨4.80%，新能源汽车产量同比上涨118.97%，占当月总产量23%。

库存情况

• 国内库存：截至9月16日，铝锭+铝棒社会库存78.99万吨，较上周累库0.03万吨。
• 铝锭库存：累库0.3万吨至67.5万吨。
• 铝棒库存：去库0.27万吨至11.49万吨。
• LME库存：34.77万吨，周度累库1.24万吨。

期货盘面回顾

• 伦铝：最新价2283美元/吨，周环比下跌0.26%。
• 沪铝：最新价18735元/吨，周环比下跌1.21%。
• 现货市场：沪铝现货即时进口亏损368元/吨，3个月期货进口亏损846元/吨。
• 期现价差：伦铝现货升贴水为-191美元/吨，华东现货升贴水为-50元/吨，华南现货升贴水为-45元/吨，中原现货升贴水为-170元/吨。
• 库存变动：LME与SHFE库存合计554595吨，周度累库24403吨。

投资策略

• 短期策略：预计下周铝价将在18000-19500元/吨区间震荡，建议靠近区间下沿做多。
• 长期策略：基于全球需求下滑趋势，铝价长期重心下移，建议逢高沽空。

风险提示

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