20221112-华安期货-油脂油料周报_需求或好转_油脂或走强_7页_1mb

油脂油料周报总结

核心内容

本报告为2022年11月12日发布的油脂油料周报，主要分析了豆油、棕榈油、菜油的市场动态，并提供了投资策略建议及行业资讯。报告指出，尽管部分油脂品种面临供需调整和季节性因素，但整体市场仍存在上行动力，尤其在美豆和马棕油方面。

主要观点

1. 豆油市场

• USDA报告影响：美豆单产上调，总产和期末库存小幅上升，但库存仍处于低位，对CBOT大豆价格形成支撑。
• 出口协议风险：黑海港口农产品外运协议即将到期，俄方能否继续执行存在不确定性，增加CBOT大豆价格上行空间。
• 进口与库存：国内进口大豆库存小幅回升，但由于开机率上升，豆油库存仍维持低位。
• 需求预期：二十条防疫措施引发市场对食用油需求的乐观情绪，豆油有上行动力。

2. 棕榈油市场

• 库存与出口数据：10月底马棕油库存上升至240万吨，环比增加3.74%；11月前10日出口环比增幅达13-33%，显示出口需求强劲。
• 出口竞争力：印尼计划提高出口税参考价，提升马棕油出口竞争力。
• 减产预期：棕榈油进入减产周期，叠加出口需求良好，预计后续价格仍有上涨动力。
• 现货表现：棕榈油价格区域间价差收窄，华南基差最为坚挺，北方价格下跌明显。

3. 菜油市场

• 供应压力：11月下旬加拿大菜籽将大量到港，菜油价格面临上行压力。
• 走势跟随：短期菜油价格预计跟随其他植物油走势。

关键信息

USDA供需报告要点

• 美豆22/23单产上调至50.2蒲/英亩，产量增至43.46亿蒲，库存上调至2.2亿蒲。
• 巴西大豆产量保持1.52亿吨，阿根廷产量下调150万蒲，中国大豆进口和压榨量维持在9800万/9600万吨。
• 全球大豆库存上调至1.0217亿吨，高于市场预期。

马来西亚棕榈油数据

• 10月毛棕榈油产量181万吨，环比增长2.44%。
• 10月棕榈油出口量150万吨，环比增长5.66%。
• 11月前10日棕榈油出口量同比增加13-33%，显示强劲出口需求。

现货与基差

• 豆油现货：国内一级豆油均价10440元/吨，环比下跌526元/吨；主要市场基差为y2301 + 780至1050元/吨。
• 棕榈油现货：北方价格下跌明显，华南基差相对坚挺。

库存变化

• 豆油库存：本周全国港口库存57万吨，环比下降1.21%。
• 棕榈油库存：本周港口库存81.5万吨，环比上升9.4%。
• 开机率：豆油开机率维持在53.09%，预计下周华北、广西市场开机率上升，华东仍偏低。

波动率分析

• 豆油波动率：1M历史波动率26.76%，较前一周下降2个百分点。
• 棕榈油波动率：1M历史波动率35.62%，较前一周下降2个百分点。
• 市场建议：近期波动率变化较小，建议观望。

投资策略建议

• 豆油：受库存偏低和出口协议风险影响，CBOT大豆仍有上行空间，豆油具备上行动力。
• 棕榈油：预计进入减产周期，库存下降，出口需求强劲，可考虑配置P2301作为多头。
• 菜油：受进口菜籽到港影响，价格承压，建议关注其他油脂走势。
• 油粕比：豆粕库存回落，基差偏强，但受进口大豆库存回升影响，豆粕价格或下调，油粕比趋势不明显，建议观望。

下周关注重点

1. 美豆周度出口报告
2. 马来西亚棕榈油出口与产量数据

行业资讯

• 中国大豆进口：10月大豆进口量413.6万吨，1-10月累计进口量同比减少7.4%。
• 食用油进口：10月食用油进口量74.3万吨，1-10月累计进口量同比减少50.2%。
• 巴西大豆播种：截至11月5日，巴西22/23年度大豆已播57.5%，播种进度加快。

编制信息

• 分析师：何濛（F3033829/Z0014543）、李伟（F0283072/Z0010384）
• 联系方式：
  • 网址：www.haqh.com
  • 邮箱：tzzx@hqh.com
  • 电话：0551-62839067

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