20230317-华安期货-油脂油料周报_宏观影响_油脂板块走弱_6页_673kb

华安期货投研 油脂油料周报总结

核心内容概述

本报告聚焦2023年3月17日油脂油料市场的走势，分析了宏观因素、行业动态、库存变化、基差表现、波动率及油粕比等关键指标，为投资者提供市场判断与策略建议。

主要观点

• 宏观影响显著：受美国硅谷银行事件及瑞士信贷股价暴跌影响，金融市场出现动荡，避险情绪升温，导致原油价格下跌，进而拖累油脂板块整体走弱。
• 国际大豆市场波动：阿根廷大豆产量预期下调，因长期干旱影响，但巴西大豆丰产预期即将兑现，美豆成本端对豆油的支撑作用减弱。
• 棕榈油相对抗跌：马来西亚棕榈油产量因洪水影响减少，但出口量上升，叠加斋月备货需求，棕榈油在油脂板块中表现相对稳健。
• 菜油承压明显：一季度进口菜籽大量到港，供给压力较大，而终端需求有限，导致菜油价格偏弱。
• 市场波动率回升：油脂板块近期波动率从低位回升，反映市场不确定性增加。
• 油粕比走势：在宏观影响下，油粕比走低，建议待豆油止跌企稳后考虑做多油粕比。

关键信息

行业资讯

1. 瑞士信贷风波：引发金融市场恐慌，原油价格下跌，拖累油脂市场。
2. 俄罗斯延期黑海出口协议：仅延长60天，未达此前120天预期。
3. 马来西亚棕榈油产量下降：2023年3月1-15日产量减少29.08%，但出口量显著上升。
   • ITS数据显示出口量为751,814吨，较2月同期增长55.03%。
   • Amspec Agri数据显示出口量为750,530吨，较2月同期增长71.62%。
   • SGS预计出口量为715,230吨，较2月同期增长59.04%。
4. 阿根廷大豆减产：阿根廷谷物交易所将2022/2023年度大豆产量预测下调至2500万吨，远低于此前的2900万吨。

市场表现

• 豆油：进口大豆到港量偏低，油厂开机率有限，库存环比小幅上涨。
• 棕榈油：国内库存压力较大，库存环比上涨27%。
• 菜油：供应宽松叠加需求不足，基差偏弱。

基差与波动率

• 豆油基差：需求有限，基差走弱。
• 棕榈油基差：天气转暖，需求改善，基差稳中偏强。
• 菜油基差：偏弱。
• 油脂波动率：近期从低位回升，市场情绪趋于波动。

油脂价差与油粕比

• 油脂价差：豆油、棕榈油、菜籽油价差表现各异，棕榈油相对抗跌。
• 油粕比：受豆油下跌影响，油粕比走低，建议关注豆油企稳后的反弹机会。

策略建议

• 多p2305空oi305套利：建议继续持有该套利策略，以捕捉油脂板块的结构性机会。

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