20220705-西南证券-微光股份-002801.SZ-需求旺盛_ECM电机扩产助力高增长_5页_1022kb

文档总结

核心内容概述

本文档分析了微光股份（002801）在2022年新增产能及海外市场拓展对未来发展的影响，并提供了盈利预测和投资建议。

主要观点

产能扩张与产品结构优化

• 项目投资：公司计划投资约4.2亿元，新增年产670万台（套）ECM电机、风机、伺服电机及机器人与自动化装备产能。
• 产品结构：2021年ECM电机、伺服电机分别占公司收入的14%和5%，毛利率分别为39%和21%。预计产能扩张完成后，ECM电机和伺服电机在公司产品结构中的占比将显著提升，以满足市场需求并提高盈利能力。
• 市场需求：2022年Q1，ECM电机内外销分别同比增长113%和141%，显示市场需求旺盛。

政策支持与行业前景

• 政策驱动：国内政策推动高效节能电机发展，2023年在役高效节能电机占比需达到20%以上，2025年新增占比需达70%以上。
• 渗透率提升：目前我国高效节能电机渗透率不足10%，未来有望大幅提升，公司ECM电机作为高效节能电机，将受益于政策红利。

海外布局与投资战略

• 泰国子公司设立：公司拟出资2500万美元设立泰国子公司，以增强东南亚市场竞争力和品牌影响力。
• 外延投资：公司已设立杭州微光创业投资有限公司，用于投资芯片、新能源、高端装备等领域，强化外延战略。

关键信息

盈利预测（单位：亿元）

投资建议

• 目标价：37.50元。
• PE估值：2022年给予25倍PE。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格波动
• 下游需求不及预期
• 扩产项目建设不及预期

分业务收入与毛利率预测（单位：百万元）

毛利率趋势

财务指标预测

估值指标

盈利能力指标

成长能力指标

营运能力指标

资本结构指标

总结

微光股份通过新增产能、设立泰国子公司及成立投资公司，积极布局高效节能电机、伺服电机及海外市场，以应对国内政策推动和市场需求增长。预计2022-2024年公司营业收入和净利润将实现稳步增长，复合增长率达33%。ECM电机和伺服电机作为高毛利产品，将成为公司业绩增长的主要动力。公司估值指标持续下降，反映市场对其未来增长的预期。尽管存在原材料价格波动、下游需求不及预期等风险，但整体来看，公司具备良好的增长潜力和盈利能力，值得投资者关注。