20251219-中信期货-新能源金属每日报告_供应扰动担忧发酵_多晶硅和碳酸锂交替领涨新能源金属_8页_2mb

中信期货研究：新能源金属每日报告总结

核心内容

2025年12月19日，中信期货发布新能源金属每日报告，指出当前市场受供应扰动担忧影响，多晶硅和碳酸锂交替领涨。报告从工业硅、多晶硅、碳酸锂三个品种出发，分析了其近期行情、中期展望及潜在风险。

主要观点

工业硅

• 市场情绪反复：近期硅价有所回升，但基本面仍偏弱。
• 供应端：12月工业硅产量预计继续回落，北方地区开炉反复，西南硅厂进一步停炉，叠加环保与天气问题，供应端存在扰动风险。
• 需求端：多晶硅和有机硅企业减产挺价，导致工业硅需求走弱；铝合金需求支撑有限。
• 库存：行业仍处累库趋势，现货价格承压。
• 展望：市场情绪反复，供应扰动风险持续，工业硅价格预计震荡。
• 风险因素：环保及天气污染扰动、供应端超预期复产、政策变动。

多晶硅

• 收储预期升温：多晶硅平台公司成立，收储预期增强，价格延续高波动。
• 供应端：西南地区多晶硅产能逐步减产，11月产量降至12万吨以下，预计12月产量维持强劲。
• 需求端：光伏装机增速透支下半年需求，10月装机开始企稳，但11月需求边际回落，硅片价格回落反映下游需求走弱。
• 政策影响：反内卷政策预期对价格形成支撑。
• 展望：短期价格震荡偏强，长期需关注政策变动及供应恢复情况。
• 风险因素：供应端超预期复产、国内光伏政策变动。

碳酸锂

• 库存去化放缓：现货价格震荡承压，库存去化节奏关键。
• 供应端：11月产量环比增长3%，同比大幅增长49%，预计12月产量维持增长。
• 需求端：新能源车零售销量增速走弱，但“以旧换新”政策可能对市场情绪造成利多。
• 库存与基差：社会库存继续去库，但近期复产问题仍是影响平衡表的关键。
• 展望：短期价格高位震荡，长期需关注需求释放节奏及锂矿产能。
• 风险因素：需求超预期释放、锂矿项目投产不及预期、政策变动。

关键信息

行情数据

• 工业硅：
  • 通氧553#华东价格为9200元/吨，421#华东价格为9650元/吨。
  • 12月18日库存环比+2.2%，市场库存+1.6%，工厂库存+2.7%。
  • 10月出口45073吨，环比-35.8%，同比-30.8%。
• 多晶硅：
  • 12月18日N型复投料成交均价为5.32万元/吨。
  • 10月出口量同比下降58%，进口量同比下降39.1%。
  • 多晶硅平台公司成立，注册资本30亿元，推动收储预期。
• 碳酸锂：
  • 12月18日主力合约收盘价为106160元/吨，较上日-2.26%。
  • 碳酸锂现货价格较上日+500元/吨，工业级碳酸锂价格+500元/吨。
  • 社会库存继续去库，但12月下旬可能因复产转宽松。

中期展望

• 工业硅：震荡走势，关注北方供应扰动及下游需求变化。
• 多晶硅：震荡偏强，政策支持与平台公司成立支撑价格。
• 碳酸锂：高位震荡，供需平衡表关键在于下窝复产节奏。

风险提示

• 供应扰动：工业硅、多晶硅供应端存在环保与天气扰动风险。
• 政策变动：国内光伏及锂矿相关政策可能对市场产生重大影响。
• 需求不及预期：新能源车销量及光伏装机量可能低于预期。
• 美联储政策：若美联储政策刺激不足，可能对市场情绪造成压力。
• 经济衰退：全球经济不确定性可能影响新能源金属需求。

中信期货商品指数

• 综合指数：2272.81，+0.44%
• 商品20指数：2604.10，+0.53%
• 工业品指数：2207.25，+0.79%
• 新能源商品指数：478.60，-1.51%

附：研究员信息

• 郑非凡：F03088415 / Z0016667
• 白帅：F03093201 / Z0020543
• 杨飞：F03108013 / Z0021455
• 王雨欣：F03108000 / Z0021453
• 王美丹：F03141853 / Z0022534
• 桂伶：F03114737 / Z0022425
• 张远：F03147334 / Z0022750

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