20251218-中信期货-新能源金属每日报告_供应扰动担忧发酵_多晶硅和碳酸锂交替领涨新能源金属_8页_2mb

中信期货研究：新能源金属每日报告（2025-12-18）

核心内容

本报告分析了2025年12月18日新能源金属市场的行情，重点聚焦于工业硅、多晶硅、碳酸锂三大品种，认为在供应扰动担忧的背景下，多晶硅和碳酸锂交替领涨，整体新能源金属市场情绪偏强，价格震荡偏强。

主要观点

工业硅

• 观点：市场情绪反复，硅价震荡运行。
• 基本面：
  • 供应端：12月工业硅产量继续回落，北方地区开炉反复，西南硅厂进一步停炉，整体供应收缩。
  • 需求端：多晶硅和有机硅企业减产，对工业硅需求抑制，铝合金需求支撑有限。
  • 库存：行业仍处累库趋势，现货价格承压。
• 展望：短期价格震荡，中长期需关注政策及环保扰动。
• 风险因素：环保及天气污染扰动；供应端超预期复产；政策变动。

多晶硅

• 观点：平台公司成立提振市场信心，多晶硅价格偏强运行。
• 基本面：
  • 供应端：西南地区多晶硅产能因枯水期减产，产量降至12万吨以下，反内卷政策预期支撑供应。
  • 需求端：光伏装机增速放缓，需求边际回落，但市场情绪因平台公司成立而回升。
  • 仓单与出口：出口量同比下降，但多晶硅仓单有所回升。
• 展望：短期价格震荡偏强，需关注反内卷政策及平台公司收储预期。
• 风险因素：供应端超预期复产；国内光伏政策变动。

碳酸锂

• 观点：市场情绪偏强，锂价临近11万关口。
• 基本面：
  • 供应端：11月产量环比增长3%，同比大幅增长49%，12月产量预计继续增加。
  • 需求端：新能源车零售销量增速放缓，但“以旧换新”政策延续，对市场情绪有支撑。
  • 库存：社会库存持续去库，当前仓单恢复。
• 展望：短期供需紧平衡，价格高位震荡。
• 风险因素：需求超预期释放；锂矿项目投产不及预期；政策变动。

关键信息

• 价格表现：

  • 工业硅：华东553#价格9200元/吨，华东421#价格9650元/吨，现货价格持稳。
  • 多晶硅：N型复投料成交均价5.32万元/吨，价格偏强。
  • 碳酸锂：主力合约收盘价108620元/吨，现货价格涨至97050元/吨，接近11万元关口。

• 库存变化：

  • 工业硅：国内库存464400吨，环比+2.2%。
  • 多晶硅：国内总库存维持去库趋势。
  • 碳酸锂：社会库存继续去库，仓单持续恢复。

• 政策与市场动态：

  • 多晶硅平台公司“北京光和谦成科技有限责任公司”成立，提振市场信心。
  • 硅业分会数据显示，12月17日当周多晶硅料成交均价为5.32万元/吨。
  • 碳酸锂市场情绪偏强，主要受供需双增及政策预期支撑。

风险提示

• 供应扰动：工业硅、多晶硅受环保及天气影响，存在供应收缩风险。
• 政策变动：国内光伏及锂矿相关政策可能对市场产生重大影响。
• 需求变化：新能源车零售销量增速放缓，可能影响碳酸锂需求。
• 国际市场因素：美联储政策预期及全球经济环境对大宗商品价格有间接影响。

行情监测

工业硅

• 价格走势：华东553#和421#价格持稳。
• 仓单变化：仓单数量处于低位，但逐步回升。
• 期限结构：显示市场供需关系偏紧。

多晶硅

• 价格走势：N型多晶硅料价格维持在高位。
• 仓单变化：广期所仓单数量回升。
• 库存变化：国内总库存维持去库趋势。

碳酸锂

• 价格走势：现货价格持续上涨，接近11万元关口。
• 仓单变化：仓单数量逐步恢复。
• 库存变化：社会库存去库，市场情绪偏强。

中信期货商品指数

• 综合指数：2262.95，+0.56%
• 新能源商品指数：485.95，+5.09%
• 近6月走势图：新能源板块持续上涨，涨幅显著。

团队信息

• 研究员：
  • 郑非凡（F03088415 / Z0016667）
  • 白帅（F03093201 / Z0020543）
  • 杨飞（F03108013 / Z0021455）
  • 王雨欣（F03108000 / Z0021453）
  • 王美丹（F03141853 / Z0022534）
  • 桂伶（F03114737 / Z0022425）
  • 张远（F03147334 / Z0022750）

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