20251224-中信期货-新能源金属每日报告_供应扰动担忧发酵_新能源金属保持强势_8页_2mb

中信期货研究：新能源金属每日报告总结

核心内容

2025年12月24日，中信期货发布新能源金属每日报告，指出当前新能源金属市场在供应扰动和政策预期的双重影响下保持强势，其中碳酸锂、多晶硅和工业硅表现各异。

主要观点

1. 工业硅

• 当前行情：工业硅价格震荡运行，受煤炭价格波动和下游需求疲软影响。
• 信息分析：
  • 12月23日，通氧553#华东价格为9250元/吨，421#华东价格为9650元/吨。
  • 国内工业硅库存为462150吨，环比略有下降。
  • 11月工业硅产量降至40.2万吨以下，累计产量同比减少15.3%。
  • 11月出口量环比增长21.8%，但累计同比减少0.8%。
  • 10月光伏新增装机容量为12.6GW，环比增长30.43%，但同比减少38.3%。
• 主要逻辑：供应端受西南地区减产和北方检修影响，需求端因多晶硅和有机硅减产而走弱，库存去化有限，基本面偏弱。
• 中期展望：震荡格局。
• 风险因素：环保及天气扰动、供应端超预期复产、政策变动。

2. 多晶硅

• 当前行情：多晶硅价格延续高波动，受收储预期和政策影响较大。
• 信息分析：
  • 12月23日，N型复投料成交均价为5.32万元/吨。
  • 多晶硅出口量同比大幅下降，进口量也有所减少。
  • 多晶硅平台公司“北京光和谦成科技有限责任公司”成立，注册资本30亿元。
  • 广期所新增多晶硅注册品牌，限制单日开仓量。
• 主要逻辑：西南地区产能减产，叠加下游需求走弱，多晶硅价格承压。但反内卷政策预期支撑价格底部。
• 中期展望：震荡偏强。
• 风险因素：供应端超预期复产、国内光伏政策变动。

3. 碳酸锂

• 当前行情：碳酸锂价格继续上涨，市场情绪偏强。
• 信息分析：
  • 12月23日，碳酸锂主力合约收盘价上涨5.23%至120360元/吨。
  • 碳酸锂现货价格上涨500元/吨，达到99500元/吨。
  • 新增多个交割厂库，扩大库容，取消部分厂库资格。
• 主要逻辑：供需双强，远期需求预期强劲，市场关注视下窝复产时间和淡季需求表现。
• 中期展望：震荡偏强。
• 风险因素：需求超预期释放、锂矿项目投产不及预期、政策变动。

关键信息

• 供应扰动：工业硅和多晶硅均面临供应端的不确定性，尤其是多晶硅的反内卷政策预期。
• 需求变化：多晶硅需求边际回落，碳酸锂需求预期强劲，但存在淡季需求疲软的风险。
• 政策影响：多晶硅平台公司成立、交割厂库调整等政策动作对市场情绪和价格走势产生显著影响。
• 市场情绪：整体市场情绪偏强，资金对新能源金属关注度提升，尤其是碳酸锂。

风险提示

• 供应扰动风险增加
• 国内政策刺激超预期
• 美联储鸽派不及预期
• 国内需求复苏不及预期
• 经济衰退

行情监测

工业硅

• 价格震荡运行，基差和期限结构显示市场波动较大。
• 仓单数量变化较小，库存压力仍存。

多晶硅

• 价格波动明显，收储预期支撑价格底部。
• 仓单数量有所回升，库存持续去化。

碳酸锂

• 现货价格持续上涨，基差和期限结构显示市场偏强。
• 交割厂库调整，扩大库容，影响市场流动性。

中信期货商品指数

• 综合指数：2306.25，+0.47%
• 商品20指数：2645.83，+0.43%
• 工业品指数：2233.41，+0.31%
• 新能源商品指数：508.45，+3.11%

总结

当前新能源金属市场在供应扰动和政策预期的推动下保持强势，其中碳酸锂因供需双强和市场情绪乐观而持续上涨，多晶硅则因收储预期和供应收缩而震荡偏强，工业硅则因供应和需求双弱而震荡运行。整体来看，新能源金属板块在多重因素影响下表现分化，投资者需关注政策变动、供应恢复和需求变化等关键风险点。