20140317-申万宏源-上汽集团平价套利空间大幅缩小_16页_426kb

报告摘要

上汽集团：在3月10日至14日期间，存在年化100%以上的套利空间，其中行权价12元合约表现最佳，而周五套利空间快速缩窄，仅少数合约存在年化20%以内的套利机会。
中国平安：周五出现平价套利机会，行权价40元的当月合约存在显著套利空间，但整体来看，中国平安、50ETF和180ETF几乎不存在套利机会。

看跌看涨比例：上周五四只标的的看跌看涨比例均显著上升，表明投资者对后市相对看空。
成交量与持仓量：上周个股期权仿真共成交104.40万张，上汽集团成交量最大，占43.20%。未平仓合约共76.37万张，上汽集团持仓量最高，占26.65%。

总成交量：104.40万张，其中认购期权59.28万张，认沽期权45.12万张。
各到期月份成交量：
- 3月：48.77万张
- 4月：13.99万张
- 6月：23.22万张
- 9月：18.43万张
各合约标的成交量：
- 上汽集团：45.10万张（43.20%）
- 中国平安：12.92万张（22.47%）
- 50ETF：10.36万张（17.45%）
- 180ETF：8.00万张（13.98%）
总持仓量：76.37万张，其中认购期权42.22万张，认沽期权34.14万张。
各到期月份持仓量：
- 3月：38.04万张
- 4月：5.39万张
- 6月：19.05万张
- 9月：13.89万张
各合约标的持仓量：
- 上汽集团：20.35万张（26.65%）
- 中国平安：17.16万张（22.47%）
- 50ETF：9.04万张（11.85%）
- 180ETF：10.36万张（13.55%）

敏感性指标：
- Delta：上汽集团购3月12.00为0.73，上汽集团沽9月16.00为-0.75。
- Gamma：上汽集团购3月12.00为0.32，上汽集团沽9月16.00为0.10。
- Theta：上汽集团购3月12.00为0.75，上汽集团沽9月16.00为2.92。
- Vega：上汽集团购3月12.00为-5.37，上汽集团沽9月16.00为-0.25。
- Hσ：上汽集团购3月12.00为0.28，上汽集团沽9月16.00为-6.80。
评价指标：
- 隐含波动率：上汽集团购3月12.00为44.92%，上汽集团沽9月16.00为36.14%。
- 溢价率：上汽集团购3月12.00为1.49%，上汽集团沽9月16.00为-0.40%。
- 杠杆倍数：上汽集团购3月12.00为16.81倍，上汽集团沽9月16.00为3.71倍。
- 实际杠杆：上汽集团购3月12.00为12.27倍，上汽集团沽9月16.00为2.77倍。
- 价内外程度：上汽集团购3月12.00为4.67%，上汽集团沽9月16.00为21.50%。
- 保本点：上汽集团购3月12.00为12.75元，上汽集团沽9月16.00为12.61元。
- 打平点：上汽集团购3月12.00为12.76元，上汽集团沽9月16.00为12.60元。

上汽集团：
- 3月到期的行权价12元合约存在年化100%以上的套利空间。
- 3月到期的行权价13元合约存在年化50%以上的套利空间。
- 周五套利空间缩窄，只有少数合约存在年化20%以内的套利机会。
中国平安：
- 周五行权价40元的当月合约存在显著的套利空间，认购和认沽期权的隐含波动率分别为31%和99%。
- 周五出现的套利机会是由于流动性不足造成的。

敏感性指标：
- Delta：衡量标的股票价格变动对期权价格的影响程度。
- Gamma：衡量Delta相对标的价格变动的敏感性。
- Vega：衡量标的股票波动率变化对期权价格的影响。
- Theta：衡量时间流逝对期权价格的影响。
- Hσ：衡量无风险利率变动对期权价格的影响。
评价指标：
- 隐含波动率：反映期权的实际估值水平。
- 溢价率：反映期权到期前标的股票价格需变动多少百分比才能保本。
- 杠杆倍数：指用一份标的价格可购买多少份期权。
- 实际杠杆：期权价值对标的股票价格的弹性。
- 虚实值程度：衡量标的价格偏离行权价的幅度。
- 保本点：标的股票价格为多少时才能实现保本。
- 打平点：持有期权到期，持有期权和持有标的股票回报率相同的股票价格。