20231124-华创证券-头部房企月报（10月）_土地投资放量_融资端政策支持加强_18页_1mb

房地产行业跟踪报告：10月头部房企月报总结

销售表现

10月销售面积同比下降33%，销售金额同比下降26%，环比有所改善但绝对规模仍处于历史低位。政策因城施策如公积金“认房不认贷”和限购调整，但需求不足、供需错配和居民收入预期不佳抑制成交。国央企和民企销售同比均负增长，但国央企销售情况相对更好。

投资动态

10月拿地面积同比增183%，拿地金额同比增387%，土地投资强度上升至37%。投资继续聚焦高能级一线和二线城市，如长三角地区，置换高质量土储。楼面价环比上升，溢价率50%，核心城市优质地块受追捧。

融资状况

10月境内债券发行量同比降28%，境外融资同比增19%。国央企融资成本保持低位，但部分房企如碧桂园、保利有较大偿债压力，年内到期债务规模可观。

企业动态

关键事件包括招商蛇口利润增长、保利票据注册通过、碧桂园债务重组、华润和金茂REITs发行预期、万科战略调整等，体现了房企尝试融资和业务转型。

投资建议

推荐关注城中村改造和率先解决历史土储问题的房企，如绿城中国、越秀地产、天地源。2024年竣工可能下滑，机会有限，但局部利好。

风险提示

微观传导机制失效可能无法终结房企缩表，流动性风险依然存在。