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沥青期货早报总结

一、核心内容概述

本报告为2023年1月19日的沥青期货早报，由大越期货股份有限公司投资咨询部分析师金泽彬撰写。报告从基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及预期等方面对沥青市场进行了全面分析，并提供了操作建议。

二、基本面分析

1. 供应端

• 产能利用率：中国石油沥青样本产能利用率预计为27.1%，环比增长0.5%。主要原因是山东齐鲁石化复产以及华东地区个别炼厂间歇性生产。
• 产量：周度产量数据表明，沥青供应量有所回升。
• 出货量：周度出货量增加，显示市场对沥青的需求仍在一定程度上存在。
• 检修损失量：预计检修损失量有所减少，部分炼厂已恢复生产，但仍有部分检修未完成。

2. 需求端

• 终端需求：临近春节，工程活动减少，刚需放缓，对价格的支撑减弱。
• 表观消费量：整体表观消费量趋于清淡，部分地区需求疲软。
• 交通固定投资：交通投资数据反映基建需求有所下降，对沥青需求形成压力。
• 挖掘机开工数：月度开工小时数下降，表明施工活动减少，进一步影响沥青需求。

3. 成本端

• 原油价格：受原油走跌影响，沥青成本承压，部分低价货源流出，可能带动市场价格小幅走弱。

三、市场指标分析

1. 基差

• 01月18日华东现货价：3535元/吨
• 06合约基差：-331元/吨，现货贴水期货，偏空。
• 其他合约基差：多数合约基差为负，显示现货价格低于期货价格。

2. 库存

• 社会库存：63.4万吨，环比增长4.28%
• 厂内库存：76.2万吨，环比减少6.62%
• 库存压力：整体库存压力可控，但社会库存增加表明市场供需趋于平衡。

3. 盘面

• MA20：偏向上，03合约期价收于MA20上方，偏多。
• 主力合约：主力持仓净空，空减，中性。

4. 价差分析

• 主力合约价差：1-6、6-12合约价差有所扩大，显示市场对远期合约的预期偏强。
• 原油裂解价差：原油裂解价差有所变化，反映炼油成本波动。
• 沥青、原油、燃料油比价：沥青与原油、燃料油的比价关系变化，显示市场对不同能源的相对需求。

四、主要观点与关键信息

1. 短期趋势

• 价格走势：春节前沥青价格预计持稳为主，短期交投气氛趋于冷清。
• 操作建议：06合约建议日内中性偏多操作。

2. 中长期因素

• 供应端：部分炼厂将转产或降产，预计对市场供应形成一定影响。
• 需求端：地方债发行启动，近八成新增专项债，或对基建需求带来支撑。
• 天气与经济：寒冷天气延后预期及欧美经济衰退担忧，可能抑制燃料需求。

3. 市场情绪

• 基差表现：多数合约基差为负，现货贴水期货，显示市场对远期价格的预期偏强。
• 库存变化：社会库存增加，厂内库存减少，库存压力可控。

五、利多与利空因素

利多因素

• 短期：扬子石化、齐鲁石化复产，河北凯意石化降产。
• 中长期：宁波科元检修，山东地区炼厂有转产和降产计划。
• 政策支持：2023年地方债发行启动，新增专项债占比较高，对基建需求形成支撑。

利空因素

• 短期：春节临近，工程活动减少，物流受限，刚需放缓。
• 中长期：寒冷天气延后，欧美经济衰退预期，燃料取暖需求减少，影响沥青需求。

六、结论

综合来看，短期沥青市场受春节因素和物流影响，需求有所减弱，但供应端有所恢复，库存压力可控，价格预计维持稳定。中长期来看，部分炼厂检修及地方债发行对市场有支撑作用，但整体需求疲软，市场仍需关注终端需求变化及国际经济形势。操作上建议短期以中性偏多策略为主，关注06合约走势。