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沥青期货早报总结（2023-02-24）

一、核心内容概述

本报告为大越期货股份有限公司发布的沥青期货早报，主要分析了沥青期货市场近期的行情走势、基本面情况、基差与价差分析、库存变化及供需关系，同时提供了相关图表辅助说明。

二、基本面分析

1. 供应端

• 样本产能利用率：本周为30%，环比上升0.3%。
• 3月计划排产量：260-270万吨，预计3月总排产量为276.2万吨，环比增加55.17%，同比增长47.06%。
• 出货量：全国样本企业出货44.8万吨，环比增加13.9%。
• 检修损失量：样本企业装置检修量为63.73万吨，环比增加5.72%。
• 成本与利润：加工沥青利润为-4.4元/吨，山东地炼延迟焦化利润为458元/吨，沥青利润低于焦化利润；受原油走弱影响，成本接近，排产将有所恢复。

2. 需求端

• 经济复苏预期：对沥青需求有一定支撑，尤其是新增地方债的推动。
• 刚需有限：终端需求尚未完全兑现，市场整体仍偏弱。
• 表观消费量：需求端整体表现平平，有待进一步释放。

3. 库存情况

• 社会库存：97.4万吨，环比增长11.06%。
• 厂内库存：98.3万吨，环比减少2.29%。
• 库存压力：社会库存增长，但厂内库存下降，整体库存压力有限，偏多。

4. 价格走势

• 期货收盘价：06合约收于3750元/吨，环比下跌0.35%。
• 基差：02月23日山东现货价为3685元/吨，06合约基差为-65元/吨，现货贴水期货，偏空。
• 价差走势：1-6、6-12合约价差有所波动，但整体偏弱。

5. 原油与沥青关系

• 沥青与原油比价：沥青价格受原油走势影响较大，当前沥青价格接近成本线。
• 原油裂解价差：原油裂解价差走势显示市场对原油价格的预期较为谨慎。
• 燃料油比价：沥青与燃料油的比价关系也反映出市场对能源价格的敏感性。

三、市场观点与操作建议

1. 主要观点

• 短期趋势：沥青现货市场维持“大稳小涨”格局，交投气氛趋于冷清。
• 供需关系：短期供应压力增大，需求端仍待释放，整体市场偏弱。
• 操作建议：06合约建议在3705-3795区间震荡操作。

2. 利多因素

• 新增地方债：2023年地方债发行启动，新增专项债占比近八成，对沥青需求形成支撑。

3. 利空因素

• 供给恢复预期：3月部分炼厂集中复产，供给压力增加。
• 国际局势：俄乌战争持续，欧美经济衰退预期加强，对市场情绪形成压制。

四、主要风险点

• 基建预期落地：若国内基建强预期未能有效转化为实际需求，可能对沥青价格形成压制。
• 原油价格波动：原油价格的大幅波动将直接影响沥青成本及市场情绪。

五、图表与数据参考

• 图1-图22：涵盖基差走势、价差分析、库存变化、利润走势、出货量、开工率、产量、进出口情况等，为市场分析提供直观数据支持。

六、免责声明

• 本报告由大越期货股份有限公司发布，著作权归其所有。
• 未经书面授权，不得更改、复制、传播或引用本报告内容。
• 报告仅作参考，不构成投资建议，投资者据此操作风险自担。

七、总结

沥青期货市场近期表现偏弱，主要受供需关系及原油价格影响。短期内供应压力有所增加，但需求端仍需时间兑现，市场整体呈现震荡格局。建议投资者关注06合约在3705-3795区间的操作机会，同时警惕基建预期落地及原油价格波动带来的风险。