20260115-冠通期货-沥青日报_高开后震荡下行_3页_476kb

冠通期货研究报告总结

核心内容

本报告为冠通期货研究咨询部发布的《沥青日报》，分析了2026年1月15日沥青市场的行情走势、基本面变化及未来展望。报告指出，沥青市场整体呈现高开后震荡下行的趋势，供应端和需求端均出现不同程度的调整，同时地缘政治因素对市场产生重要影响。

主要观点

供应端分析

• 沥青开工率回落：上周沥青开工率环比下降2.0个百分点至25.4%，虽较去年同期有所提升，但仍处于近年同期偏低水平。
• 1月份排产减少：预计2026年1月份国内沥青排产200万吨，环比减少15.8万吨（7.3%），同比减少27.6万吨（12.1%）。
• 炼厂出货量下降：华东地区主力炼厂间歇性停产，全国出货量环比减少20.05%至21.03万吨，处于中性偏低水平。
• 库存率上升：截至1月9日当周，沥青炼厂库存率环比上升0.5个百分点至13.4%，但仍处于近年来同期最低位附近。

需求端分析

• 道路施工需求放缓：北方道路施工逐渐收尾，未来道路沥青开工率预计进一步下降。
• 冬储需求释放：北方冬储需求持续释放，对市场有一定支撑。
• 南方需求一般：南方整体需求一般，但低价货源成交表现较好。

地缘政治影响

• 委内瑞拉局势动荡：美国突袭委内瑞拉并逮捕马杜罗，引发地缘政治局势动荡。
• 委内瑞拉重油供应受限：委内瑞拉重质原油是国内地炼的重要低价原料，受美国控制影响，其流向国内地炼严重受限。
• 委内瑞拉稀释沥青贴水缩小：预计委内瑞拉稀释沥青贴水幅度缩小，对沥青成本构成影响。
• 美国控制石油销售：美国能源部长称将“无限期”控制委内瑞拉石油销售，国内炼厂获得委内瑞拉原油的可能性增加，但预计仍大幅低于美国介入前水平。

关键信息

期现行情

• 沥青期货走势：今日沥青2603合约下跌0.06%至3167元/吨，5日均线上方，最低价3155元/吨，最高价3210元/吨。
• 持仓量变化：持仓量减少3812手至199515手。
• 基差情况：山东地区主流市场价维持在3100元/吨，03合约基差上涨至-67元/吨，处于中性偏低水平。

基本面跟踪

• 道路运输业投资负增长：2025年1-11月，道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长-4.7%，较1-10月小幅回落。
• 基础设施投资增速下滑：2025年1-11月，基础设施建设投资（不含电力）固定资产投资完成额累计同比增长-1.1%，较1-10月继续回落。
• 社融存量增长稳定：2025年1-11月，社融存量同比增长8.5%，增速与1-10月持平。

市场展望与建议

• 关注原料短缺：国内炼厂原料库存仍较为紧张，需关注委内瑞拉原料短缺情况。
• 投资策略建议：预计3月份之前，国内炼厂仍有原料库存可用，建议以反套策略为主。
• 风险提示：地缘政治局势可能对原油供应和成本产生持续影响，需密切关注。

数据来源

• 现货市场数据来源：国家统计局、隆众资讯、金十数据网站等。
• 图表数据来源：博易大师、Wind。

报告发布机构

• 冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）。

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