20210628-东吴证券-中国化学-601117.SH-化学工程龙头发力高端新材料项目值得期待_3页_467kb

化学工程龙头公司高端新材料项目分析总结

核心内容

公司作为化学工程领域的龙头企业，近年来业绩持续增长，且正在加速推进多个高端新材料项目建设，显示出其在行业中的领先地位和强劲的发展潜力。公司不仅具备一体化的工程建设能力，还在研发方面投入大量资源，推动技术突破，提升核心竞争力。

主要观点

• 业绩增长显著：公司自2018年以来业绩持续向好，2020年新签合同额同比增长10.55%，归母净利润同比增长19.51%；2021年一季度归母净利润同比增长54.07%，展现出良好的增长势头。
• 在建项目众多：公司正在推进多个新材料项目，包括尼龙新材料项目、硅基气凝胶复合材料项目、PBAT项目等，总投资规模较大，预计将在未来几年陆续投产。
• 技术突破潜力大：公司重点推进的尼龙新材料项目有望突破“己二腈-己二胺-尼龙66”产业链的“卡脖子”环节，提升自主可控能力。
• 盈利预测乐观：根据预测，公司2021~2023年归母净利润分别为44.79亿元、54.26亿元和64.30亿元，EPS分别为0.91元、1.10元和1.30元，当前PE分别为9X、7.4X和6.3X，显示其估值具有吸引力。
• 投资评级为“买入”：首次覆盖该公司，基于其龙头地位、技术实力及在建项目前景，给予“买入”评级。

关键信息

在建项目详情

• 尼龙新材料项目：

  • 建设地点：淄博市临淄区齐鲁化学工业园区
  • 总投资：104.57亿元
  • 预计投产时间：2022年
  • 主要产品：尼龙66切片
  • 装置规模：包括30万吨/年HCN/AN联产装置、9万吨/年氰化氢装置、20万吨/年己二腈装置、20万吨/年加氢装置、20万吨/年PA66成盐及切片装置（分两期建设）

• 硅基气凝胶复合材料项目：

  • 建设单位：中化学华陆新材料有限公司
  • 建设地点：重庆长寿经济技术开发区
  • 总投资：9亿元
  • 年产量：5万立方米硅基气凝胶复合材料
  • 副产：4000吨/年甲醇
  • 建设周期：18个月
  • 年均税后利润：1.05亿元

• 10万吨/年PBAT项目：

  • 建设单位：中化学东华天业新材料有限公司
  • 建设地点：新疆石河子北工业园区
  • 总投资：6.5亿元
  • 年产量：10万吨PBAT
  • 副产：1.1万吨/年四氢呋喃

财务数据概览

财务结构与估值

投资风险提示

• 宏观经济复苏不及预期：可能影响公司整体业绩表现。
• 工程市场复苏不及预期：可能对新签合同额和营业收入产生负面影响。

投资建议

基于公司龙头地位、强大的研发实力以及多个高端新材料项目的推进，公司未来发展前景值得期待。首次覆盖，给予“买入”评级，投资者可关注其在新材料领域的布局及业绩增长潜力。