20220918-华安证券-中国化学-601117.SH-经营情况持续向好_股权激励获国资委批复_4页_293kb

中国化学经营情况总结

核心内容

中国化学在2022年1-8月的经营情况持续向好，营业收入和新签合同额均实现显著增长。同时，公司2022年限制性股票激励计划已获得国务院国资委批复，有望进一步激发管理层积极性，推动公司可持续高质量发展。分析师维持“买入”投资评级，认为公司未来业绩增长可期。

主要观点

• 经营业绩增长：2022年1-8月公司实现营业收入1039.64亿元，同比增长35.47%；累计新签合同额2071.34亿元，同比增长33.50%。
• 境外业务增长显著：境外新签合同金额达191.55亿元，同比增长100.11%，主要得益于海外疫情控制和公司“一体两翼”战略的推进。
• 股权激励计划获批：公司限制性股票激励计划获国资委批准，计划授予不超过6109万股，约占公司股本总额的1%，激励对象包括董事、高级管理人员及核心骨干人员，共计不超过500人。
• 业务结构优化：建筑工程承包仍是主要收入来源，化学工程和基础设施业务表现突出，勘察设计、新材料销售等业务稳步发展。
• 盈利预测积极：预计公司2022-2024年归母净利润分别为58.16亿元、80.28亿元、100.62亿元，净利润率持续提升，ROE稳步增长，EPS逐年上升。

关键信息

营收与合同额

• 营业收入：2022年1-8月实现1039.64亿元，同比增长35.47%。
• 新签合同额：累计新签合同额达2071.34亿元，同比增长33.50%，其中8月单月新签合同金额241.95亿元。
• 业务类型分布：
  • 建筑工程承包：2114个，金额1947.25亿元
  • 勘察设计监理咨询：1348个，金额34.79亿元
  • 实业及新材料销售：45.81亿元
  • 现代服务业：29.03亿元
  • 其他：14.46亿元

地区分布

• 境内合同金额：1879.79亿元，同比增长29.12%
• 境外合同金额：191.55亿元，同比增长100.11%

股权激励计划

• 激励对象：不超过500人，包括董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干人员
• 激励数量：不超过6109万股，约占公司股本总额的1%
• 限售期：分三批次，限售期分别为24个月、36个月、48个月

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 盈利预测：
  • 2022年归母净利润预计为58.16亿元，同比增速25.5%
  • 2023年归母净利润预计为80.28亿元，同比增速38.0%
  • 2024年归母净利润预计为100.62亿元，同比增速25.3%
• 估值指标：
  • 2022年PE为9倍
  • 2023年PE为6.70倍
  • 2024年PE为5.34倍

风险提示

1. 原材料及主要产品价格波动风险
2. 安全生产风险
3. 环境保护风险
4. 项目投产进度不及预期
5. 股权激励计划效果不及预期

财务指标概览

营业收入与净利润

毛利率与ROE

每股收益（EPS）

估值比率

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上

结论

中国化学在2022年1-8月表现出强劲的经营增长，特别是境外业务的大幅增长为公司带来新的业绩增长点。股权激励计划的获批有助于增强公司管理层的积极性，推动公司长期发展。分析师预计公司未来三年净利润将持续增长，估值指标逐步下降，投资价值提升，因此维持“买入”评级。