> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金山办公（688111.SH）一季报及投资分析总结 ## 核心内容 金山办公（688111.SH）于2026年4月23日发布了2026年第一季度财务报告，数据显示公司业绩表现强劲，营业收入和净利润均实现大幅增长，展现出良好的发展势头。同时，公司发布了新的股权激励计划，进一步表明其对业务增长的信心。 ### 财务表现 - **营业收入**：2026Q1实现16.13亿元，同比增长23.95%。 - **净利润**：2026Q1实现21.95亿元，同比增长444.97%。 - **经调整净利润**：5.80亿元，同比增长32.17%，表明内生增长依然强劲。 ### 业务增长亮点 1. **WPS个人业务**： - 收入达9.75亿元，同比增长13.80%。 - 全球月度活跃设备数为6.72亿，同比增长3.97%。 - PC版月度活跃设备数为3.28亿，同比增长9.08%。 - 移动版月度活跃设备数为3.44亿，同比下降0.47%，主要受全球智能手机出货量下滑影响。 2. **WPS365业务**： - 收入为2.44亿元，同比增长60.79%，成为公司核心增长引擎。 - 公司持续优化AI与协作产品能力，覆盖广度与深度提升，客户订单量增加。 3. **WPS软件业务**： - 收入为3.47亿元，同比增长32.24%。 - 政务AI产品迭代升级，支持党政机关数智化转型，推动业务快速增长。 ### 股权激励计划 公司推出2026年限制性股票激励计划，设定海外业务收入及WPS365业务收入在2026-2028年间的年均复合增速分别达到50%和30%，彰显对公司未来增长的信心。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：2026Q1净利润同比大幅增长，主要受益于投资收益，但内生增长依然积极。 - **AI驱动增长**：公司持续推进AI产品迭代，带动WPSAI月活、用户付费转化率及客单价提升，支撑个人业务稳健增长。 - **WPS365为核心引擎**：该业务增长迅速，主要得益于AI与协作功能的优化，以及客户覆盖的扩展。 - **信创需求释放**：WPS软件业务受益于党政信创采购，推动收入增长。 - **投资评级**：分析师维持“买入”评级，预计2026-2028年营业收入分别为70.20/82.58/96.50亿元，归母净利润分别为22.39/27.24/32.65亿元。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 年度 | 营业收入（亿元） | 净利润（亿元） | |------|------------------|----------------| | 2026E | 70.20 | 22.39 | | 2027E | 82.58 | 27.24 | | 2028E | 96.50 | 32.65 | ### 股票信息 | 项目 | 数据 | |--------------|--------------| | 行业 | 软件开发 | | 收盘价（元） | 251.48 | | 总市值（百万元） | 116,528.82 | | 总股本（百万股） | 463.37 | | 自由流通股（%） | 100.00 | | 30日日均成交量（百万股） | 6.41 | ### 财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | P/E（倍） | 70.8 | 63.5 | 52.1 | 42.8 | 35.7 | | P/B（倍） | 10.3 | 9.1 | 8.0 | 6.9 | 6.0 | | EV/EBITDA（倍） | 88.0 | 86.2 | 46.0 | 37.6 | 30.5 | | 每股收益（元/股） | 3.55 | 3.96 | 4.83 | 5.88 | 7.05 | | 每股净资产（元/股） | 24.51 | 27.74 | 31.62 | 36.31 | 41.94 | ### 风险提示 - AI技术与商业化推进不及预期 - 行业竞争加剧 - 宏观经济波动 ## 估值与成长能力 - **毛利率**持续保持高位，预计2026-2028年分别为86.2%、86.5%、86.7%。 - **净利率**逐步提升，预计2026-2028年分别为31.9%、33.0%、33.8%。 - **ROE**持续增长，预计2026-2028年分别为15.3%、16.2%、16.8%。 - **资产负债率**保持稳定，预计2026-2028年分别为28.1%、29.2%、28.1%、27.1%、26.4%。 ## 总结 金山办公凭借WPS个人业务和WPS365业务的稳健增长，以及AI技术的持续投入，展现出强大的业务驱动力。公司通过股权激励计划进一步增强对核心业务增长的信心，同时财务指标良好，估值比率逐步下降，显示市场对其未来增长预期较为乐观。分析师维持“买入”评级，预计未来三年公司将继续保持增长态势。