20210830-中国银河-中国化学-601117.SH-主业高增长_积极拓展新材料领域_4页_337kb

公司跟踪建筑行业总结

核心内容

公司于2021年8月30日发布2021年半年报，显示其在主营业务和新材料领域均取得显著增长。

主要观点

营收与利润增长

• 营业收入：2021H1公司实现营业收入559.15亿元，同比增长53.08%。
• 归母净利润：同比增长33.7%，达到19.32亿元。
• 扣非净利润：同比增长26.41%，达到17.8亿元。
• 毛利率与净利率：2021H1毛利率为10%，同比下降1.88个百分点；净利率为3.7%，同比下降0.19个百分点。
• 经营性净现金流：2021H1经营性净现金流为-4.35亿元，较去年同期-41.88亿元减少净流出37.53亿元，显示公司对现金流的管控力度加大。

各业务板块表现

• 化学工程业务：营收436.03亿元，同比增长55.37%，是主要收入来源，主要受益于波罗的海项目的推进。
• 基础设施业务：营收64.41亿元，同比增长21.73%。
• 环境治理业务：营收5.77亿元，同比增长91.02%，部分新开工项目进入施工高峰期。
• 实业业务：营收31.45亿元，同比增长70.17%，得益于天辰耀隆产品市场价格上涨及销量增加。
• 现代服务业：营收18.59亿元，同比增长113.81%，主要由于公司加大市场开拓力度。

新签合同额增长

• 新签合同总额：1318.62亿元，同比增长44.93%。
• 化学工程新签合同：929.89亿元，同比增长28.72%，其中化学业务增长91.4%。
• 环境治理新签合同：69.81亿元，同比增长120.92%。
• 实业与现代服务业新签合同：分别为20.86亿元和13.73亿元。
• 合同类型：工程总承包类合同额726.92亿元，同比增长49.31%；施工总承包和施工承包类合同额514.96亿元，同比增长31.13%，合计占新签合同总额的94.18%。

关键信息

新材料领域拓展

• 公司作为我国石油和化学工业体系建设的“国家队”，积极拓展新材料领域，解决“卡脖子”技术问题。
• 尼龙6关键单体原材料已内酰胺项目：2016年在福建建成，目前产能提升至33万吨/年，为全球最大单线产能。
• 丁二烯法己二腈项目：正在山东淄博建设，预计2021年底竣工、2022年初投产，旨在突破美国英威达等公司的技术封锁。
• 硅基气凝胶项目：正在重庆建设，预计2021年底投产运行。

投资建议

• EPS预测：2021-2023年预计分别为0.9元、1.16元、1.42元。
• 动态市盈率：对应分别为13.8倍、10.7倍、8.8倍。
• 评级：维持“推荐”评级。

风险提示

• 固定资产投资大幅下滑的风险。
• 新项目承接不及预期的风险。

分析师信息

• 龙天光：建筑、通信行业分析师，复旦大学本科及研究生毕业，曾就职于中国航空电子研究所、长江证券研究所，现为银河证券分析师，团队曾获2017年新财富第七名、Wind最受欢迎分析师第五名。
• 钱德胜：建筑行业分析师，硕士学历，曾就职于国元证券研究所，有5年行业研究经验。

评级标准

行业评级体系

• 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
• 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
• 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

公司评级体系

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

免责声明

• 本报告由中国银河证券股份有限公司提供，仅供参考，不构成投资建议。
• 客户不应单纯依赖本报告而取代自我独立判断。
• 银河证券不对因使用本报告而造成的损失负任何责任。
• 报告版权属于银河证券，未经书面授权，不得以任何形式转发、转载、翻版或传播。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦15层
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn
  • 深广地区：崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
  • 北京地区：唐曼羚 010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn