20240416-东吴证券-尚太科技-001301.SZ-成本优势凸显_底部估值修复弹性大_5页_500kb

总结报告

负极行业分析与公司概况

尚太科技作为负极材料龙头，近期受到成本优势和产能扩张的双重驱动，面临行业价格触底反弹的预期。2024年负极供给预计达230万吨，产能利用率74%，预计2025年产能利用率提升至80%左右。尽管Q1部分低价订单导致行业利润承压，但随着产能利用率回升，行业底部已确立，预计2024年下半年至2025年价格有望反转。

公司出货持续增长

公司为宁德时代主要供应商，2024年Q1出货同比增长40%至33-34万吨，Q2有望环比增长50%以上。预计全年出货20万吨，同比增长40%，2025年新增10万吨产能，出货量有望保持30%增长，得益于行业需求增长和市占率提升的双重拉动。

成本优势显著

公司石墨化电耗为6000度/吨，低于行业0.8-1万度的平均水平，成本较竞争对手低2-3万元/吨。2024年Q1单位净利约0.3-0.35万元/吨，尽管Q2盈利可能短期下滑至0.3万元/吨以下，但2025年有望回升至0.3-0.4万元/吨。

投资建议与风险提示

投资建议：维持“买入”，目标价47元（基于20倍PE），调低2023-2025年归母净利润预测至71亿、62亿、87亿。风险包括电动车销量不及预期及竞争加剧。