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小米集团2022年第二季度及未来展望总结

核心内容

小米集团在2022年第一季度发布了财报，整体表现受到外部环境和行业供给端的影响，收入和利润均出现下滑。但分析师认为，随着市场逐步复苏，公司有望在22H2实现逐季向好。

主要观点

• 手机业务：

  • 1Q22收入为458亿元，同比下滑11%，主要受行业整体出货量承压影响。
  • 全球出货量为3850万台，同比下降22.1%。
  • 高端机出货量占比提升，ASP为1189元，同比增长14.1%。
  • 毛利率为9.9%，同比下降3个百分点，主要因中低端手机芯片缺货导致中低端出货量不及预期。
  • 随着供给端逐步改善及线下零售复苏，需求端有望同步好转，22H2或迎来业绩拐点。

• IoT及生活消费品业务：

  • 1Q22收入为195亿元，同比增长7%。
  • 毛利率为15.6%，同比提升2.4个百分点，受益于核心零部件成本下降及空冰洗等白电在海外和高端市场的良好表现。
  • IoT设备连接数为4.8亿台，同比增长36.2%；忠实用户为950万人，同比增长38.7%。
  • 海外市场及EV新业务被视为长期增长点，预计22-24年收入增速分别为6%、13%、13%，毛利率将维持在13%以上。

• 互联网服务业务：

  • 1Q22收入为71亿元，同比增长8%。
  • 广告收入为45亿元，同比增长16.2%，为主要增量来源；游戏收入为11亿元，同比增长3%。
  • 海外互联网业务收入达16亿元，同比增长71.1%，占比提升至21.9%。
  • 预计互联网服务收入增速将保持在5%、6%、6%，毛利率维持在70%左右。

• 其他业务：

  • 1Q22收入为6248.36亿元，同比增长149.04%。
  • 预计22-24年收入增速为30%、30%、30%，毛利率维持在15%左右。

关键信息

财务预测（单位：百万元人民币）

盈利能力指标

估值倍数

投资建议

• 公司评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对恒生指数涨幅将超过20%。
• 行业评级：预计行业整体回报将强于大市，即高于恒生指数5%以上。

风险提示

• 国际形势不稳定可能加剧需求端不确定性。
• 智能手机市场竞争加剧。
• 国内线下渠道拓展不及预期。
• 进入海外市场面临政策监管风险。

分业务收入及毛利率预测

总结

小米集团在2022年第一季度面临业绩下滑的压力，主要受行业供给和需求双承压影响。但随着供给端逐步改善、线下渠道复苏以及海外市场的持续拓展，公司预计将在22H2迎来业绩好转。IoT及生活消费品业务表现稳健，毛利率提升，成为公司长期增长的重要支撑。互联网服务业务在海外市场的快速增长也显示出其潜力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长前景良好，但需警惕国际形势、市场竞争和政策监管等风险因素。