20230402-华泰期货-软商品月报_供需双方博弈_郑棉区间震荡_11页_833kb

农产品市场分析总结

核心内容概述

本报告由华泰期货研究院农产品组研究员邓绍瑞撰写，内容涵盖棉花和纸浆两大农产品的市场分析、策略建议及未来展望。报告从供需、价格、库存、政策等多个维度对市场进行深入剖析，为投资者提供参考。

棉花市场分析

主要观点

• 价格走势：本月棉花价格整体呈震荡态势。2305合约收盘价14325元/吨，环比下跌0.28%；新疆地区现货价格14772元/吨，环比下跌269元/吨；全国棉花现货加权均价15347元/吨，环比下跌43元/吨。
• 库存情况：3月底全国棉花商业库存为382.46万吨，环比减少4.51%，同比减少6.08%；进口棉库存约25.46万吨，月环比增加16%，同比库存低42%。
• 供需变化：全国轧花厂开工率9.86%，月环比下跌11.27%，年同比上涨5.63%；纺企开机负荷维持高位，但订单表现不一，部分纱厂开机率在80%-95%之间，反映市场仍处调整期。
• 利润情况：新疆400型轧花厂平均利润833元/吨，较2月减少523元/吨；全国C32s环纺纺纱即期利润为1846.1元/吨，月环比增幅7.9%。
• 未来展望：国际方面，美棉种植面积预期增加，或对价格形成压力；国内方面，出口订单不及预期，经济复苏偏慢，短期内棉价仍将延续区间震荡。

关键信息

• 种植面积：美国农业部预计本年度棉花种植面积为1125.6万英亩，高于市场预期。
• 进口数据：2023年1月棉花进口量14万吨，环比减少3万吨，同比减少9万吨；2月进口量9万吨，环比减少5万吨，同比减少10万吨。
• 政策影响：需关注国内新年度棉花价格补贴等政策性因素。

纸浆市场分析

主要观点

• 价格走势：纸浆2305合约收盘价5580元/吨，环比下降14.44%；山东地区“银星”针叶浆现货价格6000元/吨，环比下跌850元/吨；“马牌”针叶浆现货价格6000元/吨，环比下跌950元/吨。
• 库存情况：3月底各港口纸浆库存合计191.07万吨，较上月下降7.6%，总体库存量由增转降。
• 供需变化：3月竹浆开工负荷率76%，较上期由增转降；甘蔗浆开工负荷率62%，环比提升1个百分点；阔叶浆开工负荷率91%，环比增加3个百分点；化机浆开工负荷率87%，与上月持平。
• 下游需求：白卡纸、生活用纸、铜版纸、双胶纸等下游企业开工负荷率均有不同程度提升，但市场交投冷清，下游厂商多采取刚需采购方式。
• 未来展望：纸浆价格预计四月份仍将偏弱震荡，主要受进口成本高位、市场交投冷清、库存仍处高位等多重利空因素影响。

关键信息

• 进口量：3月中国阔叶浆进口量及针叶浆进口量均有所波动，但具体数据未完全披露。
• 贴水情况：纸浆金融属性较强，需密切关注离岸人民币兑换美元情况及纸浆贴水。
• 库存变化：各港口纸浆库存由增转降，反映市场供需有所改善。

策略建议

• 棉花策略：单边中性，短期内不具备趋势性上涨驱动。
• 纸浆策略：单边中性，四月份预计偏弱震荡。

风险提示

• 棉花风险：需关注国内外新棉种植意向、播种期天气变化及政策性补贴。
• 纸浆风险：需关注进口成本、市场交投情况及库存变化。

图表与数据来源

• 图表列表：

  • 图1：中国棉花产量
  • 图2：中国棉花单产
  • 图3：中国棉花库存
  • 图4：国际主要出口国棉花单产
  • 图5：国际主要出口国棉花产量
  • 图6：国际主要出口棉花库存
  • 图7：全球各国库消比
  • 图8：棉花主力期货
  • 图9：国内棉花1-5月价差
  • 图10：国内棉花5-9月价差
  • 图11：国内棉花9-1月价差
  • 图12：棉花基差-新疆
  • 图13：欧洲纸浆港口库存
  • 图14：中国阔叶浆月度进口量
  • 图15：中国针叶浆月度进口量
  • 图16：中国针叶浆月度表观消费量
  • 图17：中国针叶浆月度表观库存
  • 图18：纸浆下游产量
  • 图19：纸浆下游库存
  • 图20：银星进口报价
  • 图21：北木进口报价
  • 图22：纸浆主力合约
  • 图23：纸浆基差
  • 图24：中国白卡纸日度均价

• 数据来源：钢联数据、华泰期货研究院、Mysteel农产品数据、卓创资讯

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性及完整性。
• 报告观点及结论仅反映报告发布当日判断，不同时期可能有不同意见。
• 报告内容仅供参考，投资者需自行判断，不承担任何法律责任。
• 报告版权为华泰期货有限公司所有，未经授权不得复制、分发或引用。

公司信息

• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编：510000
• 联系方式：电话：400-6280-888，网址：www.htfc.com
• 研究员信息：邓绍瑞，从业资格号：F3047125，投资咨询号：Z0015474，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号