20130425-湘财证券-烷基化汽油有望迎来丰收时节_19页_1mb
报告摘要
化工行业研究报告：烷基化汽油迎来发展机遇
核心内容概述
本报告分析了烷基化汽油在清洁化趋势下的重要性及市场前景，指出随着中国油品标准的逐步提升，烷基化油将在国内迎来爆发式增长。同时，全球乙醇燃料市场的发展也将带动烷基化油需求的上升。报告还推荐了两家国内企业在烷基化领域的投资机会。
主要观点
1. 烷基化是汽油清洁化的重要途径
- 烷基化油特性：以异辛烷为主要成分，具有零芳烃、零苯、零烯烃、低硫、低蒸汽压（RVP）以及高辛烷值（RON和MON）等特点。
- 替代优势：在减少汽油有害物质排放、提高燃烧效率、调合乙醇汽油等方面，烷基化油是为数不多的最佳选择。
- 价格优势：相比无铅汽油，烷基化油价格平均高出30美分/加仑（约7元/升）。
2. 全球烷基化需求有望进入成长期
- 当前全球产能：约2600千桶/天，占炼油产能的2.8%左右，其中美国占一半，约1300千桶/天。
- 中国现状：汽油生产70%以上依赖催化裂化（FCC），烷基化几乎为零，导致油品环保品质偏低。
- 油品升级趋势：中国将从2014年起推行国四标准，2017年底全面推行国五标准，油品升级将推动烷基化油市场发展。
3. 乙醇燃料市场带动烷基化需求增长
- 乙醇汽油蒸气压高：乙醇的蒸气压为18 psi，而其他轻质组分如丁烷、戊烷等蒸气压较低，因此需要减少轻质组分以满足蒸气压要求。
- 美国乙醇参混比例提升：从2009年的7%提升至2011年的9.6%，并有望推广E15（含15%乙醇），带动烷基化油需求。
- 国际乙醇汽油应用：乙醇汽油在欧洲和巴西等南美国家的市场份额也在提升，进一步推动烷基化需求。
关键信息
烷基化工艺对比
| 工艺类型 | 优点 | 缺点 |
|---|---|---|
| 硫酸催化 | 高转化率、高品质、操作便捷 | 酸耗高、产生含酸污水 |
| 氢氟酸催化 | 高转化率、产品质量好、适应性强 | 剧毒、强腐蚀、易挥发、防泄漏成本高 |
| CDAlky（推荐） | 酸耗降低50%、辛烷值提升1个单位、流程简化、投资成本低 | 技术成熟、运营成本低、安全性更高 |
烷基化装置经济效益对比
| 指标 | 间接烷基化 | CDAlky |
|---|---|---|
| 产量（万吨/年） | 30.6 | 60 |
| 烷基化油溢价（美元/加仑） | 0.3 | 0.2 |
| 年生产增值（万美元） | 6200 | 1.34万 |
| 投资回收期（年） | 3 | 1 |
中国油品标准与欧盟对比
| 指标 | 欧盟（欧5） | 中国（国3） |
|---|---|---|
| 硫含量（ppm） | 10 | 150 |
| 苯含量（vol%） | 1 | 2.5 |
| 芳烃含量（vol%） | 35 | 40 |
| 烯烃含量（vol%） | 18 | 30 |
投资建议
海越股份（600387）
- 项目进展：正在建设一套60万吨/年的CDAlky烷基化装置，预计2013年底完工，2014年试车。
- 优势：作为全球首套CDAlky规模化装置，经济效益显著，有望受益于未来国内烷基化油市场增长。
齐翔腾达（002408）
- 项目进展：拟建设45万吨/年低碳烷烃综合利用项目，其中包含20万吨/年异辛烷装置。
- 关注点：建议关注其项目技术路线及进展，其在C4深加工领域具有龙头地位。
风险提示
- 宏观经济恶化：可能影响整个化工行业的需求。
- 政策法规限制：可能对烷基化装置建设及运营产生不利影响。
图表目录摘要
- 图1：汽油生产流程示意图
- 图2：汽油组分的性质特点分布图
- 图3：直接烷基化工艺主要反应
- 图4：CDAlky烷基化工艺物料平衡图
- 图5：间接烷基化工艺物料平衡图
- 图6：全球烷基化装置产能
- 图7：世界原油品质变化（硫含量和密度）
- 图8：美国烷基化油进口船舶数量
- 图9：美国烷基化油进口来源
- 图10：美国乙醇在汽油消费中的参混比例
- 图11：目前世界使用乙醇汽油的主要国家或地区
表格目录摘要
- 表1：不同汽油组分性质对比
- 表2：汽油指标解释
- 表3：硫酸催化与氢氟酸催化的优劣对比
- 表4：传统硫酸催化与CDAlky经济技术指标对比
- 表5：间接烷基化与CDAlky经济技术指标对比
- 表6：我国油品质量提升进程与国际对比
- 表7：欧盟汽油标准演变
- 表8：我国汽油标准演变
- 表9：我国汽油标准与欧盟重要指标对比
- 表10：美国2009-2011乙醇汽油供需数据
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