20171022-天风证券-轻工制造行业研究周报_木浆系纸张保持稳定_箱板瓦楞纸局面尚未明朗_13页_1mb

轻工制造行业周度分析总结

核心内容概述

本报告对轻工制造行业的纸浆、废纸、箱板瓦楞纸、白卡纸、文化纸等主要纸种的价格走势进行了分析，并对家居板块的投资机会进行了展望。此外，还涵盖了行业动态、公司公告及投资建议等内容。

主要观点

纸浆市场

• 国际纸浆：NBSK报价920.16美元/吨，BHKP报价653.21美元/吨。
• 国内纸浆：针叶浆周均价7157元/吨，环比上涨0.95%；阔叶浆周均价6147元/吨，环比下跌1%；化机浆价格5690元/吨，环比上涨0.55%。
• 木浆现货价格基本稳定，但进口木浆期货价格稳步上涨，部分品牌价格已达到800美元/吨。
• 预计四季度木浆系纸种价格将保持相对稳定，纸价和吨纸盈利大概率维持现状。

废纸市场

• 国内废纸：国废黄板纸价格出现断崖式下跌，但统计数据显示滞后，本周均价为3013元/吨，环比微涨0.85%；废旧纯报纸均价为3012元/吨，环比上涨8.89%。
• 国外废纸：美废价格保持平稳，美废8#120美元/吨，美废11#190美元/吨，美废13#205美元/吨。
• 废纸价格暴跌的主要原因包括外废进口额度放宽、包装厂库存上升及环保限产影响。
• 预计废纸价格将在近期稳定，2018年外废进口政策执行后，外废价格将上涨，国废价格将回落，回归合理价差。

箱板瓦楞纸市场

• 箱板纸均价6250元/吨，环比上涨0.64%；瓦楞纸均价5725元/吨，环比上涨0.18%。
• 下游包装厂库存上升，短期采购意愿下降，纸厂主动下调废纸进货价以去库存。
• 箱板瓦楞纸价格在短期内可能小幅下跌，但行业整体供需仍偏紧，纸价有望保持坚挺，行业盈利预期良好。

白卡纸市场

• 白卡纸均价6783元/吨，环比上涨2.26%。
• 白卡纸行业集中度高，产业链协同性强，提价延续性较好。
• 四季度消费旺季将加快库存去化，预计后期提价力度加大。

文化纸市场

• 铜版纸均价7375元/吨，环比上涨1.47%；双胶纸均价7183元/吨，环比持平。
• 双胶纸需求旺盛，产能利用率高，提价力度可能较大。
• 铜版纸因生产成本较低，吨纸利润更高，且需求季节性不明显。
• 首推晨鸣纸业、太阳纸业、岳阳林纸等具备成本优势的企业。

关键信息

行业趋势

• 木浆系纸种需求较好，成本支撑力犹在，预计价格保持稳定。
• 箱板瓦楞纸行业供需偏紧，价格大幅下跌可能性不大。
• 2018年外废进口政策执行后，外废价格将上涨，国废价格将回落，价差趋于合理。
• 造纸板块估值便宜，2018年行业供需有望延续2017年态势，四季度投资机会看好。

家居板块

• 龙头企业长期成长性良好，但当前估值偏高，建议投资者耐心等待估值消化。
• 风险提示：四季度消费需求低于预期，房地产投资增速低于预期。

投资建议

• 重点推荐标的：
  • 晨鸣纸业（买入）
  • 山鹰纸业（买入）
  • 华泰股份（买入）
  • 岳阳林纸（买入）
  • 美盈森（买入）
  • 索菲亚（买入）
  • 尚品宅配（买入）
  • 欧派家居（买入）
  • 好莱客（买入）
  • 顾家家居（买入）
  • 我乐家居（买入）
  • 金牌厨柜（买入）
  • 曲美家居（买入）
  • 德尔未来（买入）
  • 大亚圣象（买入）
  • 中顺洁柔（买入）
  • 裕同科技（买入）
  • 太阳纸业（买入）
  • 哈尔斯（增持）
  • 梦百合（增持）
  • 皮阿诺（增持）
  • 荣晟环保（增持）

行业新闻

• 废纸价格暴跌，42家纸厂下调收购价，部分纸厂降幅达500元/吨。
• 沈阳玖龙二期项目施工接近尾声，预计2018年底或2019年初投产，新增40万吨箱板纸产能。
• 北方多地因雾霾实施停产限产措施，为十九大会议做准备。

总结

整体来看，造纸行业在四季度的供需关系仍偏紧，纸价和盈利有望保持稳定。废纸价格短期下跌，但预计将在1-2周内稳定，2018年外废进口政策执行后，外废价格将上涨，国废价格将回落。家居板块估值偏高，建议投资者等待估值消化。重点推荐晨鸣纸业、山鹰纸业、岳阳林纸等具备成本优势的企业，同时关注美盈森、索菲亚、尚品宅配等。行业整体投资机会良好，但需关注四季度消费及房地产投资的不确定性。