航空运输行业：航空19年夏秋时刻解读，准点率提升背景下，总量增速有所提升-20190321-广发证券-11页_1mb

航空运输Ⅱ行业夏秋时刻分析总结

核心内容概述

本报告分析了2019年夏秋航季的航班总量变化、主要机场的扩容情况、航司运营表现以及行业投资建议，同时提示相关投资风险。

主要观点

1. 航班总量增长显著

• 2019年夏秋航季全国航班总量同比增长 9.0%，增速较2018年夏秋提升 3.4个百分点，环比2018年冬春增长 7.6%。
• 国内航班总量同比增长 9.0%，增速提升 3.5个百分点；国际航班总量同比增长 12.8%，增速提升 6.3个百分点。

2. 核心机场扩容明显

• 浦东机场、首都机场、白云机场国内离港航班同比增幅分别为 3.6%、1.4%、5.3%，较2018年夏秋有所提升。
• 非协调机场增速显著高于主协调机场，成为本次航季时刻增量的主要对象。

3. 主协调机场与非协调机场增长差异

• 前21大主协调机场航班量同比增长 4%，增速较2018年夏秋提升 2.4个百分点。
• 非主协调机场合计同比增长 16%，环比增速由 9.6% 提升至 13%，增长更为强劲。

4. 四大航内线航班增速与行业同步

• 南航、东航、国航、海航、春秋、吉祥等航司内线航班量同比增长分别为 8.0%、9.2%、7.0%、5.4%、16.1%、16.8%，增速与行业基本一致。
• 非六大航内线航班量同比增速由 10.1% 提升至 15.3%。

关键信息

机场表现

• 北京首都机场：同比增 1.4%，环比增 0.6%
• 上海浦东机场：同比增 3.6%，环比增 4.9%
• 广州白云机场：同比增 5.3%，环比增 3.1%
• 成都双流机场：同比增 2.23%
• 武汉天河机场：同比增 13.72%
• 长沙黄花机场：同比增 11.00%

航司表现

• 南航：同增 8.0%，环比增 8.3%
• 东航：同增 9.2%，环比增 6.0%
• 国航：同增 7.0%，环比增 6.1%
• 海航：同增 5.4%，环比增 7.3%
• 春秋航空：同增 16.1%
• 吉祥航空：同增 16.8%

行业趋势

• 总量调控背景下，准点率提升带动了航班总量增长。
• 核心机场产能受限仍是中短期行业发展的主要瓶颈。
• 非核心机场在总量增长中表现更为突出，成为增长主力。

投资建议

• 航空公司成本端有望因民航发展基金征收标准降低而受益。
• 建议关注航空板块在整体需求回暖背景下的投资机会。

风险提示

• 油价持续上涨可能影响航空公司运营成本。
• 人民币对美元汇率大幅贬值可能增加外汇风险。
• 航空出行需求波动可能影响行业整体表现。

附录

图表索引

• 图1：全国周航班总量同比与环比增速
• 图2：国内、国际、地区周航班量同比增速
• 图3：国内、国际、地区周航班量环比增速
• 图4：四大核心机场航班量同比增速
• 图5：四大核心机场航班量环比增速
• 图6：21主协调机场周离港航班量同比增速
• 图7：21主协调机场周离港航班量环比增速
• 图8：非主协调机场周离港航班量同比增速
• 图9：非主协调机场周离港航班量环比增速
• 图10：四大航航班量同比增速
• 图11：四大航航班量环比增速

表格索引

• 表1：21个主协调机场离港航班量增速
• 表2：可比公司估值对比

分析师信息

• 关鹏：分析师，上海财经大学数量经济学硕士，联系方式：guanpeng@gf.com.cn
• 孙瑜：联系人，新加坡国立大学金融工程硕士，联系方式：suny@gf.com.cn
• 曾靖珂：联系人，上海交通大学管理科学与工程硕士，联系方式：zengjingke@gf.com.cn

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 10% 以上。

• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于 -10%～+10%。

• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘 10% 以上。

• 公司评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 15% 以上。
  • 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 5% -15%
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于 -5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘 5% 以上。

法律声明

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