航空运输Ⅱ行业18年夏秋航班计划解读：总量增速显著放缓，紧调控严格落地-20180322-广发证券-10页

航空运输Ⅱ行业总结：2018年夏秋航季航班计划分析

核心内容概述

2018年夏秋航季，中国航空运输行业整体呈现总量增速放缓的趋势，同时紧调控政策得到严格落实。本报告基于民航预先飞行计划管理系统提供的数据，对航班总量、核心机场、主协调机场及主要航司的航班量变化进行了详细分析，揭示了行业供需关系的变化及未来发展趋势。

主要观点

1. 航班总量增速显著放缓

• 同比增速：18年夏秋航班总量同比增长 5.6%，较17年夏秋增速放缓 2.3pcts。
• 环比增速：环比增长 5.6%，较17年夏秋增速放缓 2.1pcts。
• 国内航线：同比增速 5.5%，环比增速 5.4%，较17年夏秋分别放缓 2.7pcts 和 2.8pcts。
• 国际航线：同比增速 6.8%，环比增速 7.4%，较17年夏秋分别放缓 3.0pcts 和 2.5pcts。

2. 四大核心机场增速显著下降

• 北京首都：同比增速 -2.1%，环比增速 -1.9%。
• 上海虹桥：同比增速 0%，环比增速 1.4%。
• 上海浦东：同比增速 -0.5%，环比增速 2.8%。
• 广州白云：同比增速 0%，环比增速 -0.1%。
• 四大核心机场整体表现低迷，尤其是北京首都和广州白云机场，同比增速为负。

3. 主协调机场增速持续放缓

• 前21大主协调机场航班量同比增长 1.6%，较17年夏秋增速放缓 2.7pcts。
• 环比增长 2.6%，较17年夏秋增速放缓 1.8pcts。
• 国内航线同比增速放缓 2.6pcts，国际航线同比增速放缓 5.9pcts。
• 非主协调机场同比增速从 13.1% 下降至 11%，环比增速从 12.4% 下降至 9.5%。

4. 四大航司内线航班量增速持续递减

• 南航：内线航班同比增速 5.1%，环比增速 6.9%。
• 东航：内线航班同比增速 3.7%，环比增速 3.4%。
• 国航：内线航班同比增速 4.5%，环比增速 5.2%。
• 海航：内线航班同比增速 2.7%，环比增速 5.4%。
• 非六大航内线航班量同比增速从 11.8% 下降至 10.7%，环比增速与17年持平。

关键信息总结

行业调控背景

• 夏秋航季是全年航班增量的起始点，紧调控政策对全年供需关系有显著影响。
• 17年夏秋的高增速主要由于17年冬春航季调控效果不明显，因此18年夏秋航季的调控对全年实际收缩效果至关重要。

行业趋势

• 航班总量增速放缓，反映出行业调控政策的严格执行。
• 供需关系持续改善，推动票价上行弹性。
• 核心航线票价放开，将引导市场对优质航线进行价值重估。

投资建议

• 重点推荐：中国国航、南方航空，认为其在供需改善背景下具备更强的上行潜力。
• 投资逻辑：基于供需关系改善的长期趋势，以及核心航线票价机制改革带来的价值重估机会。

风险提示

• 极端天气可能导致航班执行率大幅低于预期。
• 需求不及预期或政策变动可能影响行业增长。

数据来源与方法

• 数据来源于“民用航空预先飞行计划管理系统”。
• 分析基于航空时刻计划表的估算，采用定量测算方法对航班结构变化进行分析。

相关研究与报告

• 2017-11-01：总量调控全面展开，行业秩序有望重塑。
• 2017-10-28：民航1718冬春航季时刻表：供给侧控总量调结构。
• 2017-10-18：航空机场9月报：航空供需维持弱平衡，冬春航季机场供给将放缓。

投资评级说明

公司投资评级：

• 买入：股价表现强于大盘 15% 以上
• 谨慎增持：股价表现强于大盘 5%～15%
• 持有：股价相对大盘变动幅度介于 -5%～+5%
• 卖出：股价表现弱于大盘 5% 以上

结论

2018年夏秋航季，航空运输行业在总量调控政策下实现严格落地，航班增速明显放缓，行业进入供需改善的上行周期。核心机场和主协调机场的增速下降表明调控政策的有效性，而四大航司内线航班增速持续递减则反映出市场格局的进一步优化。在需求稳定、执行率提升的背景下，供需关系的改善将为票价上行提供支撑，行业整体具备长期投资价值。