航空19年夏秋时刻解读：准点率提升背景下，总量增速有所提升_11页_813kb

航空运输Ⅱ行业夏秋时刻分析总结

核心内容概述

本报告分析了2019年夏秋航季的航班总量变化及机场运营情况，指出在行业准点率提升的背景下，航班总量增速有所提升。同时，报告强调了核心机场与非核心机场在增长结构上的差异，并提出了对航空板块的投资建议。

主要观点

• 行业总量增长：2019年夏秋航班总量同比增长9.0%，增速较2018年夏秋提升3.4个百分点，环比2018年冬春增长7.6%，较2018年冬春增速提升2.2个百分点。
• 国内与国际航线表现：
  • 国内航班总量同比增长9.0%，增速提升3.5个百分点。
  • 国际航班总量同比增长12.8%，增速提升6.3个百分点。
• 核心机场扩容情况：
  • 北京首都、上海浦东、广州白云机场国内离港航班同比增幅分别为1.4%、3.6%、5.3%，环比增幅分别为0.6%、4.9%、3.1%。
  • 上海虹桥机场航班量无增长。
• 主协调与非主协调机场增长差异显著：
  • 前21大主协调机场航班量同比增长4.0%，增速较2018年夏秋提升2.4个百分点。
  • 非主协调机场航班量同比增长16.0%，增速较2018年夏秋提升5.1个百分点，成为本次航季增量的主要来源。
• 四大航内线航班增长与行业同步：
  • 南航、东航、国航、海航、春秋、吉祥内线航班量同比增速分别为8.0%、9.2%、7.0%、5.4%、16.1%、16.8%，环比增速分别为8.3%、6.0%、6.1%、7.3%、15.9%、10.2%。
  • 非六大航内线航班量同比增速由10.1%提升至15.3%。

关键信息

• 行业背景：在2017-2018年行业总量调控下，准点率显著提升，为2019年夏秋航季总量增长奠定了基础。
• 增长结构：行业呈现核心机场增速较低、非核心机场增速较高的结构化增长趋势。
• 成本端利好：民航局提出降低航空公司民航发展基金征收标准，预计将减轻航司成本负担。
• 投资机会：在需求回暖和成本下降的双重背景下，航空板块有望迎来投资机会。
• 风险提示：
  • 油价持续上涨；
  • 人民币对美元汇率大幅贬值；
  • 航空出行需求波动。

投资建议

• 随着行业准点率提升和成本端减负政策的落地，航空板块的盈利能力有望改善。
• 非核心机场因增速较快，或将成为未来增长的重点区域。
• 建议关注整体需求回暖后，航空公司的投资机会。

结构化增长趋势

图表索引（摘要）

• 图1：全国周航班总量同比与环比增速
• 图2：国内、国际、地区周航班量同比增速
• 图3：国内、国际、地区周航班量环比增速
• 图4：四大核心机场航班量同比增速
• 图5：四大核心机场航班量环比增速
• 图6：21主协调机场周离港航班量同比增速
• 图7：21主协调机场周离港航班量环比增速
• 图8：非主协调机场周离港航班量同比增速
• 图9：非主协调机场周离港航班量环比增速
• 图10：四大航航班量同比增速
• 图11：四大航航班量环比增速

数据来源与注释

• 数据来源：民航预先飞行计划、广发证券发展研究中心
• 注：部分数据根据航空时刻计划表估算，存在误差可能性。

附注

• 本报告由广发证券交通运输行业研究小组发布。
• 分析师：关鹏
• 联系方式：guanpeng@gf.com.cn
• 联系人：孙瑜，021-60750602，suny@gf.com.cn
• 投资评级说明：买入、持有、卖出等标准已明确。
• 本报告仅限授权客户使用，不对外公开发布。