20200608-国开证券-证券Ⅱ行业月度报告_5月业绩环比下滑_自营投行表现不佳_8页_1009kb

报告摘要

本报告由国开证券分析师程凌撰写，分析了2020年5月上市券商的经营业绩、市场环境及未来投资建议。整体来看，券商行业在5月面临业绩下滑，但长期发展仍受政策支持。

行业业绩波动：2020年5月，38家上市券商实现营业收入164.0亿元，净利润66.1亿元，环比分别下降49.2%和52.55%。主要原因是投行业务萎缩和自营业务表现不佳。
市场环境变化：5月两市日均成交额基本持平，但由于交易日减少，月度成交金额环比下降15%。融资融券余额维持稳定，质押业务表现稳健，质押市值小幅回升。
自营业务承压：主要指数如沪深300、中证全债等均出现大幅回调，自营业务作为券商主要收入来源，对整体业绩造成显著影响。
投行业务下滑：5月IPO数量减少6家，募集资金环比下降13.86%；增发数量减少2家，募集资金规模下降22.6%；债券承销规模下降34.6%。
资管业务表现：集合资管产品发行量环比下降。
政策导向积极：证监会推出多项政策，如并表监管试点、修改分类评级规定、次级债管理新规等，有利于券商长期发展，尤其是大型券商。
T+0交易预期：上交所回应两会建议，提出科创板可能引入单次T+0交易，有助于提升市场活跃度，券商板块估值小幅回升，但政策尚未落地，需持续关注。
龙头券商优势明显：中信证券和华泰证券作为行业龙头，未来在政策和市场变化中更具竞争力。

评级类型	定义
行业投资评级	- 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上<br>- 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10% ~ 10%之间<br>- 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上
短期股票投资评级	- 强烈推荐：未来6个月内涨幅20%以上<br>- 推荐：未来6个月内涨幅介于10% ~ 20%之间<br>- 中性：未来6个月内涨幅介于-10% ~ 10%之间<br>- 回避：未来6个月内跌幅10%以上
长期股票投资评级	- A：未来3年内涨幅20%以上<br>- B：未来3年内涨幅在20%以内<br>- C：未来3年内跌幅20%以上