20200411-国开证券-证券Ⅱ行业月度报告_3月业绩环比下滑_政策护航长期发展_8页_1mb

报告摘要

本报告由分析师程凌撰写，分析了2020年3月上市券商的经营业绩、市场环境及行业发展趋势。报告指出，尽管3月券商业绩环比下滑，但政策支持和市场信心的恢复为行业长期发展提供了保障。同时，报告提出了对头部券商的投资建议，并列出了相关风险提示。

3月业绩表现：37家上市券商均公布了3月业绩，合计实现营业收入209亿元，净利润90.53亿元，环比分别下降20.83%和21.09%。部分券商如兴业证券和红塔证券出现亏损，其中营业收入为负值。
业绩下滑原因：主要归因于市场震荡导致的自营业务承压以及IPO业务萎缩。
市场环境：3月两市日均成交额环比下降11.8%，但因交易日增加，月度成交额基本持平。两融余额微降但仍维持在万亿以上，质押业务表现稳健。
投行业务：IPO募集资金环比减少63%，但增发融资增长显著，达到777亿元，创近两年单月新高。债券承销规模突破万亿，为单月最高水平。
资管业务：集合资管产品发行环比小幅回升，但整体仍低于去年同期水平。
政策支持：新《证券法》实施及多项政策红利（如基金投顾试点、并表监管试点）为行业提供长期发展动力。国务院相关政策进一步明确了资本市场发展方向，预计政策红利将推动行业估值提升。
投资建议：建议关注中信证券、华泰证券和国泰君安等头部券商，因其具备较强的政策受益能力和业绩弹性。
估值情况：当前券商PB（市净率）在1.6倍左右，处于历史中低位，具备一定的估值修复空间。

券商名称	营业收入（亿元）	净利润（亿元）	营收同比	净利润同比	3月营收环比	3月净利环比
中信证券	78.00	32.72	27.6%	11.26%	-9.26%	4.02%
招商证券	40.85	18.79	13.35%	19.78%	-0.91%	-7.52%
国信证券	40.61	17.32	22.38%	-0.3%	-19.67%	-34.77%
中信建投	40.49	18.91	39.63%	30.53%	-26.06%	-31.31%
华泰证券	40.35	18.39	-4.87%	-21.99%	-0.46%	-0.62%
国泰君安	39.73	18.09	-19.1%	-33.1%	0.53%	7.31%
中国银河	37.01	15.96	16.59%	15.23%	-25.52%	-31.78%
海通证券	36.39	20.99	-15.16%	-13.35%	-75.03%	-27.52%
广发证券	35.20	15.59	-14.15%	-9.08%	-24.51%	-29.49%
申万宏源	34.36	16.60	-0.38%	12.03%	56.1%	81.63%