20180607-安信证券-券商5月业绩点评_5月券商业绩改善_隐忧仍存不容乐观_7页_1009kb
报告摘要
2018年6月证券行业月度报告总结
核心内容
本报告分析了2018年5月券商业绩表现及行业整体情况，指出尽管当月业绩有所改善，但市场环境仍存在隐忧。报告对券商行业进行了评级，并推荐了中信证券和华泰证券作为首选股票。
主要观点
- 行业表现：2018年5月券商整体业绩改善，但1-5月累计业绩同比下滑。
- 市场环境：交易量清淡，两融余额未明显提升，市场风险情绪未缓解。
- 业绩改善原因：主要得益于股市上涨，但受高基数效应影响，自营投资带来的业绩增速贡献可能下降。
- 风险因素：流动性趋紧、信用风险暴露、中美贸易战、欧洲股市下跌等因素影响市场情绪。
- 业务变化：IPO发行规模和债券承销规模均有所下降，违约风险制约债券承销业务。
- CDR业务：小米30亿美元CDR项目有望于7月落地，对具备综合能力的券商有利。
- 估值情况：券商指数估值再次创下新低，估值中枢下降，股价弹性减弱。
- 风险提示：包括交易量萎缩、信用违约、政策变化等。
关键信息
5月业绩数据
- 营业收入：27家券商合计115亿元，同比上升18%，环比上升16%。
- 归母净利润：合计43.6亿元，同比上升17%，环比上升14%。
- 1-5月累计营业收入：553亿元，同比下降5%。
- 1-5月累计归母净利润：228亿元，同比下降10%。
各券商表现
| 证券公司 | 营业收入(亿元) | 同比 | 环比 | 净利润(亿元) | 同比 | 环比 | 1-5月累计营业收入(亿元) | 同比 | 1-5月累计净利润(亿元) | 同比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 国泰君安 | 16.1 | 33% | 55% | 5.6 | -7% | 47% | 82.3 | 18% | 33.1 | -2% |
| 中信证券 | 15.0 | 13% | -26% | 4.9 | -9% | -47% | 81.6 | 20% | 33.6 | 30% |
| 海通证券 | 14.1 | 17% | 68% | 9.3 | 31% | 100% | 48.8 | -5% | 28.4 | -5% |
| 广发证券 | 10.5 | -2% | 35% | 5.0 | 10% | 34% | 47.7 | -21% | 21.4 | -20% |
| 华泰证券 | 10.2 | -4% | 33% | 4.0 | -7% | 39% | 64.9 | -16% | 36.4 | -20% |
| 招商证券 | 9.4 | 41% | 48% | 3.9 | 27% | 40% | 38.7 | 4% | 16.5 | -7% |
| 兴业证券 | 6.9 | 70% | 267% | 4.1 | 223% | 1240% | 16.1 | -36% | 6.1 | -42% |
| 申万宏源 | 6.8 | 35% | -35% | 2.8 | 93% | -37% | 42.2 | 19% | 17.3 | 31% |
| 国信证券 | 6.3 | -18% | 1% | 1.5 | 50% | -18% | 36.1 | -13% | 11.1 | -27% |
| 长江证券 | 3.3 | 2% | -17% | 0.8 | -4% | -21% | 19.3 | 9% | 4.8 | -19% |
| 方正证券 | 3.0 | 4% | 18% | 0.3 | -35% | 302% | 16.6 | -9% | 3.1 | -37% |
| 国金证券 | 2.7 | 4% | -11% | 0.6 | -9% | -36% | 13.4 | -15% | 4.0 | -11% |
| 东兴证券 | 2.3 | 34% | -3% | 0.9 | 73% | -21% | 10.7 | 1% | 4.7 | 7% |
| 西部证券 | 2.0 | 34% | 37% | 0.6 | 118% | 51% | 8.7 | -10% | 2.9 | -3% |
| 东吴证券 | 1.5 | 377% | -20% | 0.1 | 119% | -75% | 8.0 | -18% | 1.4 | -57% |
| 东北证券 | 1.3 | 52% | -3% | 0.2 | 294% | 32% | 7.0 | 0% | 1.4 | -37% |
| 中原证券 | 1.1 | 1234% | 26% | 0.3 | 162% | 66% | 4.8 | 8% | 1.3 | 17% |
| 华安证券 | 0.9 | -24% | -13% | 0.2 | -45% | -30% | 5.5 | -16% | 1.8 | -26% |
| 华创证券 | 0.6 | -36% | -66% | -0.1 | — | — | 6.1 | 5% | 1.2 | 12% |
| 江海证券 | 0.6 | — | -0.13% | 0.1 | — | -0.65% | 5.1 | 0.6% | 0.6 | -0.08% |
| 山西证券 | 0.4 | -44% | -80% | -0.5 | — | — | 6.1 | -32% | 1.0 | -67% |
| 国海证券 | 0.1 | -92% | -90% | -0.5 | — | — | 5.0 | -41% | 0.6 | -79% |
行业趋势
- 交易清淡：5月日均股基交易额降至4513亿元，环比和同比下降。
- 两融余额：截至5月底，两融余额回落至9892亿元，环比微增，但同比增长有限。
- 股权融资：6月股权融资规模继续下降，债券承销规模也有所下降。
- 估值低迷：券商指数估值再次创下新低，达到1.37×PB，股价弹性减弱。
推荐标的
- 首选股票：中信证券、华泰证券。
- 目标价：未明确给出，但强调其作为首选股票的合理性。
行业评级体系
- 收益评级：
- 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
- 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
- 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
- 风险评级：
- A：正常风险，波动小于等于沪深300指数。
- B：较高风险，波动大于沪深300指数。
风险提示
- 交易量大幅萎缩风险：市场交易活跃度不高，可能影响券商业绩。
- 信用违约风险：债券违约风险持续存在，影响承销业务。
- 政策变化风险：监管政策可能对行业产生影响。
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- 本报告仅供参考，不构成投资建议。
- 报告基于公开资料，信息可能不完整或不准确。
- 报告内容可能随时间变化，投资者应自行关注最新信息。
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