20171019-国开证券-证券Ⅱ_073401_行业月度报告_9月业绩显著改善_关注三季报行情_8页_1009kb

证券Ⅱ行业分析总结（2017年10月19日）

核心内容概述

本报告由国开证券分析师程凌撰写，分析了2017年9月上市券商的业绩表现、市场环境及投资策略，指出行业整体向好趋势，但部分公司表现分化，建议关注业绩弹性较大的券商。

主要观点

1. 9月券商业绩表现

• 业绩增长显著：28家上市券商9月营业收入为169.4亿元，环比增长23.12%；净利润为71.45亿元，环比增长25.29%。
• 业绩改善明显：前三季度上市券商营业收入同比下降5.34%，净利润下降6.32%，但9月业绩环比大幅增长，显示行业正在复苏。
• 大型券商表现突出：华泰证券、中信证券、海通证券等大型券商9月业绩增长显著，华泰证券前三季度营业收入同比增长近20%，表现亮眼。
• 部分券商业绩下滑：如国信证券、中国银河、方正证券等，净利润和营业收入环比下降，需关注其未来表现。

2. 市场经营环境

• 市场交易活跃：9月两市日均成交额达5456亿元，环比增加6.9%，连续三个月上升，创年内新高。
• 两融余额回升：9月末两融余额达到9657亿元，融资余额持续上升，融券余额下降，显示市场预期趋于一致。
• 自营业务压力缓解：中证全债指数、创业板指和沪深300指数均有小幅上涨，自营业务压力进一步缓解。
• 投行业务回暖：9月共37家公司完成IPO，募集资金186亿元，环比增长10.6%，带动IPO业务收入增长6.4%。预计四季度IPO募资将重回200亿以上。
• 债券承销保持高位：9月券商总承销金额达4668亿元，处于年内较高水平，金融债发行规模达1200亿元，资产支持证券发行量保持高位。
• 资管业务承压：集合资管新成立基金数量和发行份额持续回落，部分受政策影响。

3. 投资策略

• 板块估值偏低：9月证券Ⅱ指数下跌3.81%，但券商估值仍处于历史中低位，具备一定投资价值。
• 三季报行情可期：9月业绩环比大增，三季报业绩改善确定性增强，建议关注三季报行情。
• 推荐券商：建议关注华泰证券、海通证券、中信证券等大型券商，同时关注业绩弹性较高的兴业证券和东方证券。

关键信息

9月业绩数据概览

重点公司估值情况

风险提示

• 系统性风险：国内外证券市场可能出现系统性风险。
• 政策调整：证券行业相关政策可能发生变化。
• 创新转型不及预期：行业创新转型可能未达预期。
• 业绩增长不及预期：部分券商业绩增长可能未达预期。

附录：投资评级标准

行业投资评级

• 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上；
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10% ~ 10%之间；
• 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。

短期股票投资评级

• 强烈推荐：未来6个月内，相对沪深300指数涨幅20%以上；
• 推荐：未来6个月内，相对沪深300指数涨幅介于10% ~ 20%之间；
• 中性：未来6个月内，相对沪深300指数涨幅介于-10% ~ 10%之间；
• 回避：未来6个月内，相对沪深300指数跌幅10%以上。

长期股票投资评级

• A：未来3年内，相对于沪深300指数涨幅在20%以上；
• B：未来3年内，相对于沪深300指数涨跌幅在20%以内；
• C：未来3年内，相对于沪深300指数跌幅在20%以上。