20230515-东吴期货-油脂周报_USDA报告利空_但油脂短期继续下跌空间有限_19页_945kb

油脂周报总结

周度观点

1. 上周行情：市场先涨后跌，前期因MPOB报告利多预期上涨，后期因USDA报告利空及预期出尽，油脂普遍走弱，豆油触及年内新低。
2. 本周展望：预计短期进一步下跌空间有限。尽管USDA报告利空（上调美豆产量、下调出口预估，期末库存创新高），但前期已大幅下跌，短期下行动能减弱。同时，5月18日黑海协议续签存不确定性，可能引发炒作。
3. 风险点：黑海粮食出口协议未能续签风险（预计概率较低，但市场可能借机波动）。

数据与事件

• USDA报告（5月）：
  • 美豆23/24年产量创新高（45.1亿蒲），期末库存33.5亿蒲，出口预期下调。
  • 黑海协议到期日为5月18日，未续签将推高全球油脂价格。
• MPOB报告（4月）：
  • 马棕产量因斋月影响微降，库存连续4月下降，符合预期（偏利多）。
• 终端因素：豆油、棕榈油、菜籽油现货价格普遍下跌，但基差趋强。
• 开机率/库存：国内大豆压榨利润扩大，港口库存偏低，进口利润为负。

结论
短期关注两点：一是USDA利空消化后是否企稳，二是黑海协议风险溢价扰动。