20230515-国元期货-油脂油料期货周报_USDA报告强利空_油粕市场将受冲击_16页_997kb

油脂油料期货周报摘要

作者: 国元期货研究咨询部
日期: 2023年5月15日

核心观点

最新USDA报告大幅上调美豆新作产量及期末库存预期，奠定供应宽松基调，对国际市场构成利空。国内供需格局受海关政策、油厂开机率及需求变化影响，油脂基本面短期维持宽松格局。

一、核心解读

1. 国际市场

• 美豆供需：
  USDA5月报告调高2023/24年度美豆产量至451亿蒲式耳，期末库存至335亿蒲式耳，预示供应宽松。同时，巴西产量上调、厄尔尼诺天气叠加强化压力，预期对全球豆系市场冲击明显。

• 马来棕榈油：
  4月库存降至1498万吨，属2022年5月以来最低；5月上旬出口环比增长，带动库存止跌回升。

• 印尼棕榈油：
  库存反弹压力显现，可能拖累全球棕榈油价格。

2. 国内市场

• 整体供应宽松：
  内需表现为季节性回落，库存波动明显，预计基本面趋松格局短期难改。

3. 价格区间推荐

• 豆粕2309：3300-3600元/吨
• 菜粕2309：2750-3050元/吨
• 油脂2309：豆油7000-7500元/吨、棕榈油6500-7000元/吨、菜籽油7600-8400元/吨
  （操作建议：油脂建议逢高沽空）

二、操作建议

• 豆粕：多单暂观望，关注进口大豆通关政策变化；合约区间3300-3600元/吨。
• 油脂：建议逢高沽空，豆油重点区间7000-7500，棕榈油主力合约关注6500-7000支撑。

三、风险提示

• 国内进口节奏与油厂开机情况是影响库存变化的核心变量。
• 需求端提货速度下降，可能加剧库存回升趋势。
• 中美关系及南美天气等宏观因素可能带来扰动。

四、免责声明

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