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中原早班车总结（2014·11·13）

核心内容概览

1. 宏观经济与政策动态

   • 中国计划将2015年GDP目标下调至7%，但CPI目标仍为3.5%。
   • 香港金管局允许居民无限量兑换人民币，以促进人民币国际化。
   • 深交所正在积极申请深港通，目标是2015年开通。
   • 河南取消农业与非农业户口区分，统一为居民户口。
   • 广东省属国资改革路线图出炉，按级次和功能分类推进。

2. 市场走势与行业分析

   • 上证指数在11月4日至12日期间上涨2.65%，创业板下跌3.54%，市场呈现高位震荡。
   • 推荐板块包括煤炭、券商等，其中非银金融涨幅显著，达11.3%。
   • 基建、自贸区板块因APEC会议表现突出。

3. 沪港通影响分析

   • 沪港通标的中，港股通公司平均市盈率低于沪股通，A股整体较H股溢价约2.04%。
   • 食品饮料行业沪港通标的中，A股公司PE偏高，港股公司PE偏低，显示港股估值更合理。

4. 行业公司分析

   • 食品饮料行业：重点分析了白酒、黄酒、乳制品、软饮料及休闲食品等细分领域。
     • 白酒：贵州茅台、山西汾酒、金种子酒、老白干酒、伊力特、沱牌舍得等，其中白酒板块整体表现优于黄酒。
     • 乳制品：伊利股份、蒙牛乳业、光明乳业、中国旺旺、统一企业中国、中国食品等，均受益于沪港通及国企改革。
     • 食品饮料行业整体呈现低估值，但部分公司如辉山乳业因全产业链布局和区域优势被重点看好。
   • 辉山乳业：国内奶牛养殖及乳制品龙头之一，拥有国内最大的苜蓿草资源和第二大的奶牛群，全产业链一体化模式显著，预计2014-2015年每股收益分别为0.15港元和0.19港元，给予“增持”评级。

5. 投资建议与策略

   • 建议切换至低估值板块，如券商、农林牧渔等。
   • 关注主题投资，如自贸区、碳排放等。
   • 重点推荐辉山乳业、中国旺旺、康师傅控股等，因其估值合理、成长空间大及受益于政策导向。
   • 食品饮料行业整体呈现分化趋势，龙头企业更具投资价值。

主要观点

• 经济与政策：中国经济增速放缓，政策空间加大，但需关注实际增长是否超预期。
• 市场风格：A股市场震荡上行，投资者偏好龙头公司，政策对行业影响深远。
• 沪港通影响：沪港通促进资本流动，A股估值偏高，港股更具吸引力。
• 行业前景：食品饮料行业增长空间大，尤其是乳制品、休闲食品及软饮料领域，受益于消费升级和政策支持。
• 公司分析：辉山乳业凭借全产业链布局、优质资源及区域优势，被看好为长期投资标的。

关键信息

沪港通标的市盈率对比

• 港股通：71%公司PE小于20倍，高估值股票仅占不到5%。
• 沪股通：仅32%公司PE小于20倍，49%公司PE大于30倍。
• AH溢价指数：102.04，A股较H股溢价约2.04%。

食品饮料行业分析

• 白酒：整体处于低谷，但发展前景较好，费用投入加大，向黄酒传统区域渗透。
• 黄酒：传统消费区域难以突破，整体表现不如白酒。
• 乳制品：辉山乳业因全产业链布局和优质资源被看好，预计2014-2015年市盈率分别为11.13倍和8.79倍，给予“增持”评级。
• 软饮料与休闲食品：人均消费低，未来增长潜力大，受益于城镇化和消费升级。

食品饮料行业投资策略

• 推荐低估值板块，如券商、农林牧渔。
• 关注主题投资，如自贸区、碳排放。
• 重点推荐辉山乳业、中国旺旺、康师傅控股等，因其估值合理、成长空间大及受益于政策导向。

风险提示

• 食品安全风险
• 行业竞争加剧
• 新产品推广效果低于预期
• 政策执行力度不足
• 液态奶产品扩张不如预期

结论

整体来看，2014年11月13日的中原早班车指出，中国经济增速调整，政策空间加大，市场呈现高位震荡。沪港通的启动对A股估值形成一定压力，港股更具吸引力。食品饮料行业整体增长空间大，尤其是乳制品、软饮料及休闲食品领域，辉山乳业因全产业链布局、优质资源及区域优势被重点推荐。投资建议偏向低估值板块和受益于政策的行业，同时需警惕食品安全、竞争加剧及政策执行等风险。