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报告摘要

中原早班车总结（2015年4月15日）

核心内容概述

中原早班车是2015年4月15日发布的财经资讯报告，涵盖财经快闻、行业公司和开盘策略三大板块，重点分析了当时中国宏观经济形势、行业发展趋势以及投资建议。整体内容显示，尽管经济面临下行压力，但市场情绪有所回暖，部分行业如通信、国防军工表现突出，同时，中科曙光作为高性能计算机领域的领先企业，其2014年业绩及行业地位受到关注。

财经快闻

主要内容

经济下行压力持续：经济面临持续下行压力，但政策层面开始引导市场利率走低，以缓解融资压力。
央行数据：3月新增贷款好于预期，但M2和社会融资规模增长不及预期，显示货币宽松力度有限。
IMF预测：预计中国2015年经济增长将放缓至6.8%。
“一带一路”战略：推动资本国际化，带动相关行业上涨。
PPP项目：财政部强调审慎控制PPP项目，以防控财政风险。

行业投资组合

主要观点

行业全面上涨：过去5个交易日，上证综指上涨4.4%，银行、地产等权重股补涨，指数冲上4100点。
防御板块表现强劲：医药生物和食品饮料等防御板块涨幅强于大盘。
“一带一路”相关行业涨幅显著：显示出政策对相关产业的拉动作用。
本周建议配置成长股：推荐通信板块和国防军工板块，理由如下：

通信板块

“互联网+”推动传统产业转型升级，依赖通信基础设施的改善。
通信设施投资加速，将为新一代信息技术（如云计算、物联网、大数据）提供支撑。
通信行业具备长期增长潜力，建议积极布局。

国防军工板块

“一带一路”战略促使资本外流，但国家需要强大的国防力量作为后盾。
国防军工行业在“一带一路”概念热度之后，有望出现补涨效应。

行业公司分析：中科曙光（603019）

2014年业绩表现

营业收入：27.97亿元，同比增长39.86%
净利润：1.16亿元，同比增长19.81%
扣非净利润：0.73亿元，同比增长6.39%
每10股分红：0.8元（含税）

行业地位与市场表现

中国服务器行业领先企业：2014年本土服务器厂商市场占有率达60.4%（+9.1%），中科曙光服务器销售额5.65亿元，位列国内第七。
高端X86服务器：公司仍具优势，但浪潮已后来居上。
八路服务器市场：2014年出货量占比24%，居国内市场第二。

产品与技术

高性能计算机（HPC）：公司是国内HPC领域领军企业，2014年市场份额第一。
全球最快超算“天河二号”：由国防科大研制，公司参与组装测试。
自主可控技术：2012年推出使用自主知识产权的龙芯处理器的产品曙光6000。

财务状况

盈利能力下滑：毛利率21.4%（-3.1%），营业利润率2.6%（-0.3%），净利率4.1%（-0.7%）。
细分产品表现：
- 高性能计算机毛利率26.43%（-2.83%）
- 存储产品毛利率17.98%（-4.05%）

投资要点

涉及概念：自主可控、云计算、大数据
盈利预测：2015-2016年EPS分别为0.49元和0.61元
市盈率：按2015年4月14日收盘价99.13元计算，市盈率分别为200.4倍和163.59倍
投资评级：维持“增持”评级

风险提示

国产替代进程不及预期
公司毛利率持续下滑
募投项目投入可能带来费用压力

开盘策略

主要内容

新股集中发行：市场迎来打新高峰，资金面短期承压。
A股小幅上扬：打新高峰过后，资金面缓解，市场情绪回暖。
建议积极做多：观望资金有望迅速入场，推荐配置成长股组合。

总结

中原早班车综合分析了2015年4月15日的宏观经济形势、行业动态及投资建议，指出尽管经济面临下行压力，但政策支持和市场情绪回暖为部分行业带来机遇。通信和国防军工板块因其与“互联网+”及“一带一路”战略的紧密联系，成为本周重点配置对象。中科曙光作为高性能计算机领域的领先企业，其业绩表现和行业地位受到关注，但盈利能力下滑及国产替代进程成为潜在风险。整体来看，市场在短期利空出尽后，有望迎来资金流入，建议投资者关注成长性行业。

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