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中原早班车总结

核心内容概览

• A股市场在春节后持续震荡，上证综指在2200点附近形成阶段性弱势平衡。
• 市场分歧加大，投资者情绪谨慎，建议保持多看少动策略。
• 房地产市场成交量与价格双升，但政策调控效果仍需观察。
• 旅游法通过，规范旅游市场，对行业转型升级具有积极意义。
• 小盘股面临估值压力，市场风险增加，建议关注流动性收缩和机构减仓的影响。

主要观点

A股市场分析

• 上证综指在年线及2200点附近波动，市场分歧明显。
• 若出现超预期利空，可能打破当前平衡，继续向下寻求支撑。
• 小盘股估值压力大，未来可能继续回归，建议关注政策面和宏观数据变化。

房地产市场

• 3月成交量与房价双增，但4月可能降温，销售数据增速下滑将对估值造成负面影响。
• 行业投资、施工面积和资金来源保持增长，但增速波动加大。
• 建议关注行业龙头，如万科、保利地产、招商地产和金地集团。

旅游法通过

• 中国首部旅游法通过，规范市场秩序，保护消费者和从业者的合法权益。
• “五一”期间部分景区门票优惠，预计旅游人数和收入增速在15%左右。
• 建议关注大城市周边的龙头景区。

小盘股风险提示

• 创业板盈利未增长，小盘股“伪增长”明显。
• 流动性收缩和机构减仓可能加速小盘股泡沫破灭。
• 小盘股调整通常滞后于大盘股，短期调整幅度可能在10%左右。

关键信息

国际市场动态

• 道琼斯指数上涨0.17%，纳斯达克指数上涨0.62%。
• 欧元区经济增速放缓，降息利好不宜高估。
• 德国预计经济增长0.5%，美元指数下跌0.19%，NYMEX原油上涨2.40%，黄金期货上涨2.69%。

国内经济政策

• 中央定调经济政策，强调宏观稳住、微观放活。
• 一季度我国国际收支重回双顺差，热钱流入压力加大。
• 央行春节后首现净投放，人民币汇率再攀新高。

公司研报摘要

江苏国泰(002091)

• 2013年一季度营业收入12.27亿元，同比增长48.75%。
• 净利润3.46亿元，同比增长9.19%。
• 预计13年1-6月净利润变动幅度为0.30%。
• 公司主营业务为进出口贸易和化工产品，受益于贸易业绩增长。
• 风险提示：经济景气波动、技术开发、汇率波动、行业竞争加剧。

顺络电子(002138)

• 2013年一季度营业收入2.07亿元，同比增长39.55%。
• 净利润2.83亿元，同比增长55.56%。
• 预计全年毛利率维持稳定，受益于原材料价格下降。
• 预测13-14年EPS分别为0.51元和0.65元，对应市盈率30.24倍和23.72倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：日元贬值、银价波动。

房地产公司表现

• 万科A：3月销售面积127.2万平方米，销售金额152亿元，同比增长显著。
• 保利地产：3月销售面积108.61万平方米，销售金额120.39亿元，1-3月销售金额增长超100%。
• 金地集团：3月销售面积和金额均有显著增长，1-3月销售金额同比增长88.24%。
• 招商地产：1-3月销售数据稳步增长，预计未来增速波动加大。

重点公司估值

公司名称	股票代码	11A EPS	12A EPS	13E EPS	14E EPS	12A PB	13E PB	14E PB	12A PE	13E PE	14E PE	12A PE（市净率）
万科A	000002	0.88	1.14	1.41	1.78	5.80	11.30	12.84	9.91	6.35	6.35	12.75
保利地产	600048	1.10	1.18	1.54	1.98	5.95	11.97	10.88	10.14	6.05	6.05	12.75
金地集团	600383	0.67	0.76	0.86	1.03	5.26	7.11	10.61	9.36	6.90	6.90	12.75
招商地产	000024	1.51	1.93	2.52	3.17	13.62	27.00	17.89	13.97	8.52	8.52	12.75
首开股份	600376	1.26	1.08	1.32	1.65	8.74	9.57	10.92	10.69	7.00	7.00	12.75
华夏幸福	600340	3.28	2.02	2.63	3.38	4.89	26.29	8.02	13.01	7.78	7.78	12.75
金科股份	000656	0.92	1.10	1.47	1.90	6.00	12.51	13.60	11.37	6.58	6.58	12.75
滨江集团	002244	0.58	0.94	1.36	1.72	4.44	8.85	15.26	9.41	5.15	5.15	12.75
中南建设	000961	0.80	0.88	1.16	1.45	5.54	9.47	11.84	10.76	6.53	6.53	12.75
平均	-	0.86	0.86	1.09	-	5.59	9.97	12.60	12.75	8.02	8.02	-

投资策略

• 政策环境趋于稳定，但需关注后续政策效果。
• 房地产板块建议关注行业龙头，如万科、保利地产、招商地产和金地集团。
• 旅游法通过有助于行业规范发展，建议关注旅游综合类上市公司。
• 小盘股面临估值压力，建议谨慎对待，关注流动性收缩和机构减仓的影响。

风险提示

• 经济景气波动、政策加码、技术开发、汇率波动、行业竞争加剧。
• 流动性收缩可能导致小盘股泡沫破灭。
• 销售数据增速波动对估值造成较大冲击。

结论

• A股市场整体机会与结构性机会并存，建议关注趋势性机会与结构性机会。
• 小盘股调整通常滞后于大盘股，短期调整幅度可能在10%左右。
• 等待市场调整结束，再关注反弹机会。