> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东吴晨报总结（2026年8月27日） ## 一、核心内容概览 本周东吴晨报聚焦固收与个股板块，重点分析转债市场策略、海外与国内市场动态以及具体个股表现。整体市场环境复杂，受到地缘政治、海外利率与油价波动、国内政策预期变化等多重因素影响，市场呈现震荡调整态势。在策略层面，建议投资者控制估值与波动率敞口，关注业绩确定性高、具备债底保护与正股弹性的平衡型品种，等待右侧信号确认。 ## 二、主要观点与关键信息 ### 1. 固收市场策略 - **转债策略**：建议维持中性偏谨慎，降低高估值、高波动品种的集中暴露，优先选择业绩确定性高、溢价合理、兼具债底保护和正股弹性的品种。 - **海外市场**：市场定价扩散至“油价—通胀—长端利率—财政信用”链条，整体呈现滞胀特征。美国标普500、道指、纳指全周下跌，10年期美债收益率上行，黄金与原油价格上涨。 - **国内市场**：权益市场呈现“周初修复—一周中快速去风险—后半周结构性回补”的节奏，成长风格调整更深。市场整体偏弱，但政策托底作用显现，稳增长政策预期升温。 - **转债表现**：中证转债指数全周下跌0.44%，市场进入“等待正股方向确认”阶段。建议关注高评级、中低价转债，如鸿路转债、上银转债等。 - **风险提示**：包括正股退市、信用违约、流动性收紧、地缘政治风险、行业政策调控超预期等。 ### 2. 个股分析 #### 联讯仪器（688808） - **行业地位**：光通信测试仪器与半导体测试设备龙头，全产业链布局稀缺。 - **业绩表现**：受益于AI算力驱动的高速光模块迭代及第三代半导体扩产，成长空间广阔。 - **投资亮点**：已推出1.6T光模块核心测试设备，WAT测试机实现国产突破，HBM芯片测试设备进入送样验证阶段。 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为22.3/39.8/59.3亿元，动态PE分别为102/57/38倍。 - **投资评级**：首次覆盖，给予“增持”评级。 - **风险提示**：下游需求不及预期、新技术研发不及预期、客户集中、产品质量、市场竞争加剧等。 #### 凌云股份（600480） - **业绩表现**：2026年H1实现营收96.8亿元，同比+4.5%；归母净利润3.0亿元，同比-29.7%。 - **业务亮点**：汽车零部件主业稳健增长，海外高端客户持续突破；液冷业务加速拓展，已与全球领先通信设备商、比亚迪等客户合作。 - **盈利预测**：下修2026-2028年归母净利润预测为7.2/8.2/9.3亿元，对应PE分别为14/13/11倍。 - **投资评级**：维持“买入”评级。 - **风险提示**：液冷业务拓展不及预期、人民币升值超预期、地缘政治风险等。 #### 雅化集团（002497） - **业绩亮点**：2026年H1营收67亿元，同比+96%；归母净利润12.2亿元，同比+795%。 - **业务进展**：锂盐量利齐升，民爆业务平稳增长，资源自供比例提升至30%+。 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润30/36/39亿元，PE分别为15.8/10.5/8.9X。 - **投资评级**：维持“买入”评级。 - **风险提示**：锂价不及预期、资源端进展不及预期等。 #### 珠海冠宇（688772） - **业绩表现**：2026年H1营收73亿元，同比+20%；归母净利润-2.0亿元，同比转负。 - **业务亮点**：消费电芯出货量稳定，动储业务有望实现盈亏平衡。 - **盈利预测**：下修2026-2028年归母净利润预测为2.2/8.1/12.8亿元，对应PE分别为17/13/11X。 - **投资评级**：维持“买入”评级。 - **风险提示**：下游需求不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动等。 #### 思格新能（06656.HK） - **业绩表现**：2026年H1营收98.7亿元，同比+261%；归母净利润24.3亿元，同比+201%。 - **业务亮点**：户储、工商业、大储及AIDC业务齐头并进，投资收益显著增长。 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为50.3/74.6/101.1亿元，对应PE分别为15/10/7X。 - **投资评级**：维持“买入”评级。 - **风险提示**：需求不及预期、门店扩张不及预期等。 #### 山金国际（000975） - **业绩表现**：2026年H1营收96.6亿元，同比+4.5%；归母净利润24.2亿元，同比+51.4%。 - **业务亮点**：黄金全维持成本稳居全球前10%，Osino矿山投产在即，预计2027年H1投产，年产能约5吨。 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为48.66/73.19/86.59亿元，对应PE分别为15.8/10.5/8.9X。 - **投资评级**：维持“买入”评级。 - **风险提示**：贵金属价格下行、投产项目进度不达预期、地缘政治风险、汇兑风险等。 #### 中国太平（00966.HK） - **业绩表现**：2026年H1归母净利润114亿元，同比+82.1%；投资资产规模19415亿港元，同比+11.4%。 - **业务亮点**：分红险占比提升，投资收益回暖，OCI股票占比提升至43.3%。 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为201/211/226亿港元，对应PE分别为0.33X。 - **投资评级**：维持“买入”评级。 - **风险提示**：长端利率趋势性下行、权益市场波动、新单保费承压等。 #### 呜呜很忙（01768.HK） - **业绩表现**：2026年H1营收450亿元，同比+60%；归母净利润22.4亿元，同比+155.4%。 - **业务亮点**：门店网络高速扩张，下沉市场深耕，供应链与数字化能力构筑壁垒。 - **盈利预测**：上调2026-2028年归母净利润预测至48.1/61.6/72.4亿元，对应PE分别为17/13/11X。 - **投资评级**：维持“买入”评级。 - **风险提示**：行业竞争加剧、门店扩张不及预期等。 ## 三、最新金股组合（2026年7月31日数据） | 代码 | 简称 | 行业 | 总市值 (亿元) | 27EPS (元) | 28EPS (元) | 27PE | 28PE | |------------|------------|------------|----------------|------------|------------|------|------| | 2328.HK | 中国财险 | 非银 | 3,648 | 2.20 | 2.40 | 6 | 6 | | 300604.SZ | 长川科技 | 机械 | 1,647 | 4.80 | 6.55 | 54 | 40 | | 002371.SZ | 北方华创 | 机械 | 4,985 | 12.53 | 16.47 | 55 | 42 | | 600388.SH | 龙净环保 | 环保公用 | 226 | 1.38 | 1.59 | 13 | 11 | | 000848.SZ | 承德露露 | 食饮 | 92 | 0.69 | 0.71 | 13 | 13 | | 600415.SH | 小商品城 | 商社 | 702 | 1.19 | 1.39 | 11 | 9 | | 688141.SH | 杰华特 | 电子 | 514 | 1.38 | 4.75 | 83 | 24 | | 002428.SZ | 云南锗业 | 计算机 | 437 | 1.71 | 2.57 | 39 | 26 | | 688266.SH | 泽璟制药-U | 医药 | 323 | 2.43 | 3.63 | 50 | 34 | | 601899.SH | 紫金矿业 | 金属与新材料 | 8,511 | 3.59 | 4.26 | 9 | 8 | ## 四、机构销售通讯录（部分） - **公募机构销售**：涵盖华北、华东、华南区域，包含销售总监、副总监及销售专员等。 - **非公募机构销售**：包括保险、银行及创新业务、私募业务等，涉及多个销售岗位。 - **海外业务**：由华东区域销售总监武晋婧负责。 - **非公募销售**：涵盖多个区域及业务方向，如华南非公募销售、华非公募销售等。 ## 五、法律声明 - 本公众号为东吴证券研究所依法设立、独立运营的官方订阅号，所推送内容均来自正式研究报告。 - 本内容不构成投资建议，东吴证券及研究所不对因使用本内容产生的损失负责。 - 禁止未经授权复制、转载或修改本内容，如需使用请注明出处“东吴证券研究所”。