20260308-国盛证券有限责任公司-计算机行业周报_OpenClaw引爆智能体浪潮_Token消耗迎来指数级跃升_17页_1mb

详细总结

核心内容

本文围绕AI Agent的快速发展及其对Token消耗和算力需求的影响展开，重点分析了OpenClaw的市场表现、AI Agent的Token消耗增长趋势、算力供给缺口及投资建议。

主要观点

• AI Agent进入实际落地阶段：火山引擎在2025年底预测AI Agent将在2026年爆发，带动国内大模型市场增长十倍。OpenClaw作为一款可在用户自有设备上运行的个人AI Agent助手，迅速成为市场焦点，Token消耗量在一个月内增长4倍以上。
• Token消耗指数级增长：AI Agent的多工具调用、长上下文和多流程工作的特性使其Token消耗显著高于传统模型。中国整体日均Token消耗从2024年初的1000亿增长至2025年中的30万亿，2026年2月已达到180万亿级别。预计到2031年，中国活跃智能体数量将突破3.5亿，Token消耗将年均增长超30倍。
• 算力供需错配显现：随着Token消耗的激增，主流模型厂商如月之暗面和智谱面临算力缺口，部分厂商采取限售或寻求算力支持的策略。推理负载占比预计从2024年的65%提升至2028年的73%，推动算力产业链升级。
• 投资建议：AI Agent的规模化落地将催生刚性算力需求，国产算力企业（如海光信息、寒武纪、摩尔线程、沐曦股份）及超节点厂商（如中科曙光、浪潮信息）有望受益。建议关注其在基础设施层的主导地位。

关键信息

Token消耗与增长

• OpenClaw表现突出：在OpenRouter平台，OpenClaw的Token消耗量在2026年2月到3月期间增长4.4倍，成为消耗Token最多的应用。
• 中国Token消耗趋势：
  • 2024年初：1000亿
  • 2025年中：突破30万亿
  • 2026年2月：主流大模型合计日均Token消耗达180万亿
• 未来预测：
  • 2031年，中国活跃智能体数量将突破3.5亿，年复合增长率超135%
  • 2024-2028年，中国推理算力市场规模CAGR约为102%，预计2028年达2931.2亿元

AI Agent应用场景

• HR校招场景：Minimax Agent可自动整合北美20所名校的校园招聘会信息，包括时间、地点、费用、报名方式等，生成Excel表格。
• 电商图片管理：Minimax Agent能够自动识别并分类500张商品图片，按照「品牌/性别/衣服种类/场景」的层级结构创建文件夹，提高运营效率。

算力缺口与产业升级

• 推理算力需求上升：随着AI从训练为重转向推理为主，推理负载占比将显著提升，推动算力需求向推理场景集中。
• 算力供给挑战：
  • 月之暗面公开表示缺卡，并寻求算力支持
  • 智谱因GLM5火爆采取每日限售措施
• 算力优化方向：
  • 芯片端：英伟达通过架构优化显著提升推理吞吐量与能效比，亚马逊Trainium芯片在推理任务中成本低于英伟达H100 GPU
  • 架构设计端：PagedAttention、RadixAttention、动态批处理等技术可显著降低单Token算力消耗
  • 系统协同端：超节点技术通过协同优化资源利用率与能效，实现规模化部署下的综合成本下降

投资建议

• 关注国产算力企业：海光信息、寒武纪、摩尔线程、沐曦股份等具备成本优势和生态完善的国产算力厂商
• 关注超节点厂商：中科曙光、浪潮信息等在系统性优化方面表现突出，有望在算力产业链中占据主导地位

风险提示

• AI技术迭代不及预期：可能影响Agent的渗透率和功能实现
• Agent产业落地不及预期：可能影响算力需求的持续增长
• 宏观经济波动：可能抑制下游支出意愿，对行业业绩造成压力

总结

AI Agent的普及化与功能增强正在显著提升Token消耗，推动算力需求的快速增长。OpenClaw的爆发式增长验证了AI Agent的商业可行性，而算力供给缺口则促使产业链加速升级。国产算力企业及超节点厂商有望在这一趋势中受益，但需关注技术迭代、产业落地及宏观经济波动等潜在风险。