20260308-国盛证券有限责任公司-建筑装饰行业周报_聚焦能源自主可控产业链_10页_773kb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 建筑装饰 # 聚焦能源自主可控产业链 地缘博弈加剧，能源安全保障迫切性提升，能源自主可控将是国家长期核心战略。2026年开年，我国原油进口体系遭遇罕见的“双源冲击”。1月，委内瑞拉政权更迭导致该国对亚洲装船全面停滞；2月底，美以联合军事打击重创伊朗原油出口能力。据Kpler数据，2025年伊朗与委内瑞拉合计占中国海运原油进口的 $17\% - 18\%$ ，两大供应来源在不足两个月内接连中断。与此同时，美伊冲突升级使霍尔木兹海峡陷入事实性“准封锁”（该海峡此前日均通行原油约1300万桶，占全球海运石油流量的 $31\%$ 。受此影响，布伦特原油价格自2月底/短快速上涨，3月6日突破94 美元。而中国 $42\%$ 的原油进口来自需经霍尔木兹海峡运输的海湾国家，叠加 $80\%$ 进口原油途经马六甲海峡（亦在一定程度上受美国军事威胁），能源运输通道的地缘风险空前严峻。从结构层面看，中国能源对外依存度长期偏高。2025年我国对石油/天然气的进口依存度分别为 $73\% / 41\%$ ；2025年我国进口化石能源支出超4400亿美元，既是巨额外汇负担，也是巨大地缘风险敞口。中石油经济技术研究院预测，“十五五”我国期间石油对外依存度仍将维持在 $70\%$ 左右。在外部供给不确定性持续加大的背景下，能源安全保障的迫切性进一步提升。 在此背景下，2026年我国“两会”对能源安全给予极高战略定位。《政府工作报告》将能源保障与粮食安全并列为国家安全基础性工程，明确提出“能源综合生产能力达到58亿吨标准煤”的量化目标。报告同时释放绿色转型的强信号：设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料新增长点，加快新型储能与绿电应用，并首次提出“未来能源”概念。综合来看，地缘变局使能源安全从短期应急关切升级为国家长期核心战略。在我国“统筹发展与安全”的顶层框架下，预计新型电力系统建设、储能基础设施、核电、氢能及绿色燃料推广等方向，将持续获得政策与资金的确定性支持。 在“能源自主可控”投资框架下，可重点关注建筑板块以下三个投资方向： 1、新型电力系统构建。2026年《政府工作报告》明确提出“着力构建新型电力系统，加快智能电网建设，发展新型储能，扩大绿电应用”，并首次提出“制定能源强国建设规划纲要”，将新型电力系统建设提升至国家战略高度。近期国家发改委表示“十五五”时期将从长远布局考虑，实施一批战略性工程，比如，推进雅鲁藏布江下游水电、“沙戈荒”新能源基地、海上风电基地等一系列投资万亿级以上的能源重大工程；并将绿色氢能和核聚变能列入“六大未来产业”。此外，电网端投资同步加码——国家电网“十五五”规划投资达4万亿元（较“十四五”增长 $40\%$ ），年均约8000亿元，重点投向特高压与跨区输电通道、主配微协同电网升级、数智化基础设施三大领域；南方电网2026年固定资产投资安排1800亿元，连续五年创新高。2025年国家电网特高压招标同比增长 $60\%$ ，在手订单已覆盖至2027年。新型电力系统的全面构建，有望为建筑企业带来从电源侧到电网侧的全链条工程机遇。重点看好： 中国能建：公司以能建集团电规总院为依托，在我国能源整体规划中占据核心地位，是能源一体化综合服务龙头，在火电、特高压、核电（常规岛）等领域市占率第一，水电、储能、新能源、氢能等领域竞争优势领先，有望核心受益未来能源电力系统投资持续加码。 中国电建：全球水利水电及新能源建设行业领军者，承担了我国 $80\%$ 以上的河流规划及大中型水电站勘测设计任务，完成了国内 $65\%$ 以上的大中型水电站建设施工，占据国内抽水蓄能电站 $90\%$ 的勘察设计市场和 $78\%$ 的建设份额，并主导全球 $50\%$ 以上的大中型水利水电建设市场；同时承担 # 增持（维持） 行业走势 # 作者 分析师 何亚轩 执业证书编号：S0680518030004 邮箱：heyaxuan@gszq.com 分析师 程龙戈 执业证书编号：S0680518010003 邮箱：chenglongge@gszq.com 分析师 廖文强 执业证书编号：S0680519070003 邮箱：liaowenqiang@gszq.com 分析师 李枫婷 执业证书编号：S0680524060001 邮箱：lifengting3@gszq.com 分析师 张天祎 执业证书编号：S0680525070001 邮箱：zhangtianyi@gszq.com # 相关研究 1、《建筑装饰：建筑板块哪些标的受益涨价？》2026-03-01 2、《建筑装饰：春节假期后至两会前建筑板块行情如何？》2026-02-23 3、《建筑装饰：地产链预期改善，哪些公司值得重点关注？》2026-02-08 了国内 $60\%$ 以上的风力及太阳能发电工程的规划设计与建设任务。“十五五”有望受益大型水电站、抽水蓄能、“沙戈荒”新能源基地、海上风电基地等项目建设。 安科瑞：公司聚焦中低压企业微电网能效管理所需的设备和系统，提供包括研发、生产、销售、及运维的全流程服务，是国内企业微电网能效管理领军企业。在新型电力系统建设浪潮下，公司有望在新型储能需求加快、绿电应用增多、电网主配微协同升级等领域持续受益。 中国核建：背靠中核集团，是我国核电工程建设领域历史最久、规模最大、专业一体化程度最高的企业，承建了我国全部在役核电机组的核岛工程，是全球唯一一家连续40年不间断从事核电建造的领先企业，代表着我国核电工程建造的最高水平。后续有望重点受益新型电力系统下核电建设需求增多以及未来核聚变技术突破。 利柏特：核电模块龙头，核电领域储备丰富技术（中核二三系持股股东之一，截至Q3末持股比例 $3.68\%$ ），较早开始布局核电模块业务，先发优势显著。2025年7月公司转债募资7.5亿元、累计投资13亿元建设南通利柏特基地，预计大部分场地将用于开拓核电模块业务，当前已顺利切入中广核宁德二期模块项目，且已获业主认可，后续有望获取更多中广核订单。 苏文电能：稀缺的配网EPCOS一站式服务商，2024年我国配电网投资3216亿元，同增 $10\%$ ，占电网投资的 $55\%$ 。国网“十五五”明确提出加快配电网及微电网建设，随着分布式新能源、储能、充电桩等设施大量接入配网，配网重要性持续提升，投资规模有望持续加大，对专业化配电网EPCOS服务的需求有望加速释放，公司作为细分领域龙头，有望核心受益。 2、绿色燃料。《政府工作报告》明确“设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点”，绿色氢能同时被纳入“十五五”109项重大工程。国家能源局在两会期间指出“绿色燃料产业有利于替代石油、保障能源安全”。“十五五”期间，氢能有望从示范阶段走向工业规模化推广，绿氨、绿醇、可持续航空燃料（SAF）等氢基绿色燃料有望重点发展方向。重点推荐中国能建：超前布局并快速抢占氢能市场，成立专业氢能子公司，签约项目投资总额超2000亿元。已在吉林松原、甘肃兰州、内蒙古赤峰、内蒙古通辽、新疆乌鲁木齐、印尼巴淡岛、埃及、摩洛哥等国内外重点区域储备绿色氢氨醇、可持续航空燃料（SAF）等系列项目50余个，着力打造氢能“制储运加用研”全链条产业。去年全球最大的绿色氢氨醇一体化松原氢能产业园项目一期已经投产。中国铁建：在手吉林省榆树市的绿色甲醇项目，总投资214亿元，采用“绿电+生物质”双路径生产工艺，建成后年产绿色甲醇27万吨，是国内首个绿电耦合生物质制甲醇的综合性示范工程。同时中国化学、东华科技等化学工程企业亦为绿色氢氨醇项目施工端的重要受益标的。 3、煤化工。从国家能源安全需求角度看：在国内能源需求增长同时外部供给不确定性加大的背景下，国内能源安全保障需求迫切，通过发展煤制油、煤制气等现代煤化工提高能源自给率的战略重要性进一步提升，后续政策支持力度有望加码。从煤化工经济性角度看，煤化工产品经济性与油价呈负相关，近期油价上涨显著增强煤化工路线相对石油化工路线的成本竞争力，盈利预期改善有利于提振煤化工业主自身投资扩产意愿。当前国内新疆、陕西、内蒙古等主要煤化工基地有多个项目处于规划或建设阶段，其中新疆地区拟在建项目投资总额近9000亿元，2026年初以来国能准东煤制气、山能五彩湾煤制烯烃等大型项目推进EPC及核心装备招标。能源保供需求 $+$ 盈利预期改善双重驱动下，煤化工项目投资落地确定性增强，推进节奏有望明显加快，后续订单有望加速释放。重点推荐煤化工EPC龙头中国化学、东华科技、三维化学、中石化炼化工程等。 投资建议：2026开年以来，我国原油进口体系遭遇委内瑞拉、伊朗“双源冲击”，叠加霍尔木兹海峡事实性“准封锁”下原油价格飙升。我国石油/天然气长期依赖进口，当前在外部供给不确定性持续加大的背景下，能源安全保障的迫切性进一步提升。近期“两会”对能源安全给予极高战略定 位，在“能源自主可控”投资框架下，建议后续可重点关注建筑板块以下三个投资方向：1）新型电力系统：政策继续大力推动新型电力系统建设，有望为建筑企业带来从电源侧到电网侧的全链条工程机遇，重点推荐和关注我国电力系统建设龙头中国能建A+H（A股26PE12X；H股26PE5.7X，PB0.48X）、中国电建（26PE7.6X，PB0.71X），能效管理领军者安科瑞（26PE25X），核电建设龙头中国核建（26PE20X），核电模块化龙头利柏特（26PE34X），稀缺配网一站式服务商苏文电能（26PE19X）。2）绿色燃料：持续获政策倾斜，“十五五”期间氢能有望从示范阶段走向工业规模化推广，绿色氢氨醇等燃料有望快速发展，重点推荐布局深入布局氢能的中国能建，积极投资绿色甲醇项目的中国铁建（26PE4.6X，PB0.36X）。3）煤化工：能源外部不确定性增强下，发展煤制油、煤制气等现代煤化工提高能源自给率的战略重要性进一步提升，后续政策支持力度有望加码，且国际油价上涨背景下煤化工经济性提升，重点推荐煤化工EPC龙头中国化学（26PE8X）、东华科技（26PE17X）、三维化学（26PE17X，股息率约 $4.9\%$ ）、中石化炼化工程（26PE12X，股息率约 $5.4\%$ ）等。 风险提示：地缘博弈风险，政策落地不及预期风险，需求下滑风险，项目进度不及预期风险等。 重点标的 股票 代码 股票 名称 投资 评级 EPS（元） PE 2024A 2025E 2026E 2027E 2024A 2025E 2026E 2027E 601868.SH 中国能建 买入 0.20 0.22 0.24 0.26 12.30 12.94 11.93 11.19 601669.SH 中国电建 买入 0.70 0.75 0.79 0.82 6.90 7.96 7.56 7.28 300286.SZ 安科瑞 买入 0.68 0.98 1.28 1.66 38.00 32.77 25.01 19.25 601611.SH 中国核建 买入 0.68 0.77 0.86 0.97 13.10 21.48 19.18 17.15 605167.SH 利柏特 买入 0.54 0.49 0.55 0.79 25.60 38.05 34.03 23.51 300982.SZ 苏文电能 买入 0.26 0.08 1.31 1.73 76.60 297.66 18.60 14.10 601186.SH 中国铁建 买入 1.64 1.54 1.58 1.60 4.90 4.71 4.61 4.53 601117.SH 中国化学 买入 0.93 1.05 1.19 1.32 8.30 8.89 7.84 7.05 002140.SZ 东华科技 买入 0.58 0.67 0.78 0.91 17.40 19.70 16.99 14.61 002469.SZ 三维化学 买入 0.40 0.54 0.73 0.97 23.20 17.68 12.95 9.76 资料来源：Wind，国盛证券研究所 # 内容目录 聚焦能源自主可控产业链 5 投资建议 8 风险提示 9 # 图表目录 图表 1: 我国原油与天然气进口对外依存度 图表2：2024年我国原油进口分国别占比 图表3：布伦特原油现货价格走势（美元/桶） 图表4：国网投资“十四五”vs“十五五” 图表5：新型电力系统建设的三大细分增量方向 图表6：2026年重点煤化工项目招标情况 图表7：重点公司估值表 9 # 聚焦能源自主可控产业链 地缘博弈加剧，能源安全保障迫切性提升，能源自主可控将是国家长期核心战略。2026年开年，我国原油进口体系遭遇罕见的“双源冲击”。1月，委内瑞拉政权更迭导致该国对亚洲装船全面停滞；2月底，美以联合军事打击重创伊朗原油出口能力。据Kpler数据，2025年伊朗与委内瑞拉合计占中国海运原油进口的 $17\% - 18\%$ ，两大供应来源在不足两个月内接连中断。与此同时，美伊冲突升级使霍尔木兹海峡陷入事实性“准封锁”（该海峡此前日均通行原油约1300万桶，占全球海运石油流量的 $31\%$ )。受此影响，布伦特原油价格自2月底约72美元/桶快速上涨，3月6日突破94美元。而中国 $42\%$ 的原油进口来自需经霍尔木兹海峡运输的海湾国家，叠加 $80\%$ 进口原油途经马六甲海峡（亦在一定程度上受美国军事威胁），能源运输通道的地缘风险空前严峻。从结构层面看，中国能源对外依存度长期偏高。2025年我国对石油/天然气的进口依存度分别为 $73\% / 41\%$ ；2025年我国进口化石能源支出超4400亿美元，既是巨额外汇负担，也是巨大地缘风险敞口。中石油经济技术研究院预测，“十五五”我国期间石油对外依存度仍将维持在 $70\%$ 左右。在外部供给不确定性持续加大的背景下，能源安全保障的迫切性进一步提升。 在此背景下，2026年我国“两会”对能源安全给予极高战略定位。《政府工作报告》将能源保障与粮食安全并列为国家安全基础性工程，明确提出“能源综合生产能力达到58亿吨标准煤”的量化目标。报告同时释放绿色转型的强信号：设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料新增长点，加快新型储能与绿电应用，并首次提出“未来能源”概念。综合来看，地缘变局使能源安全从短期应急关切升级为国家长期核心战略。在我国“统筹发展与安全”的顶层框架下，预计新型电力系统建设、储能基础设施、核电、氢能及绿色燃料推广等方向，将持续获得政策与资金的确定性支持。 图表1：我国原油与天然气进口对外依存度 资料来源：Wind，iFinD，国盛证券研究所 图表2：2024年我国原油进口分国别占比 资料来源：中国石油石化网，国盛证券研究所 图表3：布伦特原油现货价格走势（美元/桶） 资料来源：Wind，国盛证券研究所 # 在“能源自主可控”投资框架下，可重点关注建筑板块以下三个投资方向： 1、新型电力系统构建。2026年《政府工作报告》明确提出“着力构建新型电力系统，加快智能电网建设，发展新型储能，扩大绿电应用”，并首次提出“制定能源强国建设规划纲要”，将新型电力系统建设提升至国家战略高度。近期国家发改委表示“十五五”时期将从长远布局考虑，实施一批战略性工程，比如，推进雅鲁藏布江下游水电、“沙戈荒”新能源基地、海上风电基地等一系列投资万亿级以上的能源重大工程；并将绿色氢能和核聚变能列入“六大未来产业”。此外，电网端投资同步加码——国家电网“十五五”规划投资达4万亿元（较“十四五”增长 $40\%$ ），年均约8000亿元，重点投向特高压与跨区输电通道、主配微协同电网升级、数智化基础设施三大领域；南方电网2026年固定资产投资安排1800亿元，连续五年创2025年国家电网特高压招标同比增长 $60\%$ 在手订单已覆盖至2027年。新型电力系统的全面构建，有望为建筑企业带来从电源侧到电网侧的全链条工程机遇。重点看好： 中国能建：公司以能建集团电规总院为依托，在我国能源整体规划中占据核心地位，是能源一体化综合服务龙头，在火电、特高压、核电（常规岛）等领域市占率第一，水电、储能、新能源、氢能等领域竞争优势领先，有望核心受益未来能源电力系统投资持续加码。 中国电建：全球水利水电及新能源建设行业领军者，承担了我国 $80\%$ 以上的河流规划及大中型水电站勘测设计任务，完成了国内 $65\%$ 以上的大中型水电站建设施工，占据国内抽水蓄能电站 $90\%$ 的勘察设计市场和 $78\%$ 的建设份额，并主导全球 $50\%$ 以上的大中型水利水电建设市场；同时承担了国内 $60\%$ 以上的风力及太阳能发电工程的规划设计与建设任务。“十五五”有望受益大型水电站、抽水蓄能、“沙戈荒”新能源基地、海上风电基地等项目建设。 安科瑞：公司聚焦中低压企业微电网能效管理所需的设备和系统，提供包括研发、生产、销售、及运维的全流程服务，是国内企业微电网能效管理领军企业。在新型电力系统建设浪潮下，公司有望在新型储能需求加快、绿电应用增多、电网主配微协同升级等领域持续受益。 中国核建：背靠中核集团，是我国核电工程建设领域历史最久、规模最大、专业一体化程度最高的企业，承建了我国全部在役核电机组的核岛工程，是全球唯一一家连续40年 不间断从事核电建造的领先企业，代表着我国核电工程建造的最高水平。后续有望重点受益新型电力系统下核电建设需求增多以及未来核聚变技术突破。 利柏特：核电模块龙头，核电领域储备丰富技术（中核二三系持股股东之一，截至Q3末持股比例 $3.68\%$ ），较早开始布局核电模块业务，先发优势显著。2025年7月公司转债募资7.5亿元、累计投资13亿元建设南通利柏特基地，预计大部分场地将用于开拓核电模块业务，当前已顺利切入中广核宁德二期模块项目，且已获业主认可，后续有望获取更多中广核订单。 苏文电能：稀缺的配网EPCOS一站式服务商，2024年我国配电网投资3216亿元，同增 $10\%$ ，占电网投资的 $55\%$ 。国网“十五五”明确提出加快配电网及微电网建设，随着分布式新能源、储能、充电桩等设施大量接入配网，配网重要性持续提升，投资规模有望持续加大，对专业化配电网EPCOS服务的需求有望加速释放，公司作为细分领域龙头，有望核心受益。 图表4：国网投资“十四五”VS“十五五” 指标 单位 “十四五”（2021-2025） “十五五”（2026-2030） 国网固定资产投资总额 万亿 2.85 4.00 年均投资 亿元/年 5700 8000 2025年投资额 亿元 6500 -- 资料来源：证券时报,新浪财经,国盛证券研究所 图表5：新型电力系统建设的三大细分增量方向 细分领域 逻辑 关键指标 特高压通道 解决“沙戈荒”大基地外送 跨省输电能力提升>30% 配电网改造 适应分布式光伏与充电桩接入 满足3500万台充电桩接入 数字化/微电网 提升电网可观、可测、可控性 离网型微电网、AI+专项行动 资料来源：新华网，国盛证券研究所 2、绿色燃料。《政府工作报告》明确“设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点”，绿色氢能同时被纳入“十五五”109项重大工程。国家能源局在两会期间指出“绿色燃料产业有利于替代石油、保障能源安全”。“十五五”期间，氢能有望从示范阶段走向工业规模化推广，绿氨、绿醇、可持续航空燃料（SAF）等氢基绿色燃料有望重点发展方向。重点推荐中国能建：超前布局并快速抢占氢能市场，成立专业氢能子公司，签约项目投资总额超2000亿元。已在吉林松原、甘肃兰州、内蒙古赤峰、内蒙古通辽、新疆乌鲁木齐、印尼巴淡岛、埃及、摩洛哥等国内外重点区域储备绿色氢氨醇、可持续航空燃料（SAF）等系列项目50余个，着力打造氢能“制储运加用研”全链条产业。去年全球最大的绿色氢氨醇一体化松原氢能产业园项目一期已经投产。中国铁建：在手吉林省榆树市的绿色甲醇项目，总投资214亿元，采用“绿电+生物质”双路径生产工艺，建成后年产绿色甲醇27万吨，是国内首个绿电耦合生物质制甲醇的综合性示范工程。同时中国化学、东华科技等化学工程企业亦为绿色氢氨醇项目施工端的重要受益标的。 3、煤化工。从国家能源安全需求角度看：在国内能源需求增长同时外部供给不确定性加大的背景下，国内能源安全保障需求迫切，通过发展煤制油、煤制气等现代煤化工提高能源自给率的战略重要性进一步提升，后续政策支持力度有望加码。从煤化工经济性角度看，煤化工产品经济性与油价呈负相关，近期油价上涨显著增强煤化工路线相对石油化工路线的成本竞争力，盈利预期改善有利于提振煤化工业主自身投资扩产意愿。当前国内新疆、陕西、内蒙古等主要煤化工基地有多个项目处于规划或建设阶段，其中新疆 地区拟在建项目投资总额近9000亿元，2026年初以来国能准东煤制气、山能五彩湾煤制烯烃等大型项目推进EPC及核心装备招标。能源保供需求+盈利预期改善双重驱动下，煤化工项目投资落地确定性增强，推进节奏有望明显加快，后续订单有望加速释放。重点推荐煤化工EPC龙头中国化学、东华科技、三维化学、中石化炼化工程等。 图表6：2026年重点煤化工项目招标情况 国能准东20亿立方米煤制天然气项目（总投资168亿元） 招标环节 中标单位 公示时间 全厂系统工程EPC 中石化炼化工程（宁波工程） 2026/2/13 酚氨回收装置EPC总承包 中国化学（赛鼎工程） 2026/1/20 废水处理系统及部分全厂公辅设施EPC总承包 中国化学（天辰工程） 2026/1/19 污水处理系统及部分全厂公辅设施EPC总承包 中石化炼化工程（宁波工程） 2026/1/19 硫回收装置EPC总承包 中国化学（天辰工程） 2026/1/5 山能准东五彩湾80万吨/年煤制烯烃项目（总投资209亿元） 招标环节 中标单位 公示时间 220kV总变电所EPC工程总承包 招标中 2026/2/28 甲醇合成装置EPC工程总承包 招标中 2026/2/26 聚乙烯风送系统、聚丙烯风送系统 博隆技术 2026/1/19 资料来源：国能e招，阳光采购服务平台、煤化工信息网、新疆日报，国盛证券研究所 # 投资建议 2026开年以来，我国原油进口体系遭遇委内瑞拉、伊朗“双源冲击”，叠加霍尔木兹海峡事实性“准封锁”下原油价格飙升。我国石油/天然气长期依赖进口，当前在外部供给不确定性持续加大的背景下，能源安全保障的迫切性进一步提升。近期“两会”对能源安全给予极高战略定位，在“能源自主可控”投资框架下，建议后续可重点关注建筑板块以下三个投资方向：1）新型电力系统：政策继续大力推动新型电力系统建设，有望为建筑企业带来从电源侧到电网侧的全链条工程机遇，重点推荐和关注我国电力系统建设龙头中国能建A+H（A股26PE12X；H股26PE5.7X，PB0.48X）、中国电建（26PE7.6X，PB0.71X），能效管理领军者安科瑞（26PE25X），核电建设龙头中国核建（26PE20X)，核电模块化龙头利柏特(26PE34X)，稀缺配网一站式服务商苏文电能(26PE19X)。2）绿色燃料：持续获政策倾斜，“十五五”期间氢能有望从示范阶段走向工业规模化推广，绿色氢氨醇等燃料有望快速发展，重点推荐布局深入布局氢能的中国能建，积极投资绿色甲醇项目的中国铁建（26PE4.6X，PB0.36X）。3）煤化工：能源外部不确定性增强下，发展煤制油、煤制气等现代煤化工提高能源自给率的战略重要性进一步提升，后续政策支持力度有望加码，且国际油价上涨背景下煤化工经济性提升，重点推荐煤化工EPC龙头中国化学（26PE8X）、东华科技（26PE17X）、三维化学（26PE17X，股息率约 $4.9\%$ ）、中石化炼化工程（26PE12X，股息率约 $5.4\%$ ）等。 图表7：重点公司估值表 简称 市值 EPS（元/股） PE PB 分红率 股息率 亿元 2024A 2025E 2026E 2027E 2024A 2025E 2026E 2027E 2026E 2026E 中国能建 1205 0.20 0.22 0.24 0.26 14.4 12.9 11.9 11.2 1.10 19.2% 1.6% 中国电建 1027 0.70 0.75 0.79 0.82 8.5 8.0 7.6 7.3 0.71 18.2% 2.4% 中国核建 499 0.68 0.69 0.83 0.91 24.2 23.8 20.0 18.3 2.30 13.7% 0.7% 中国铁建 987 1.64 1.54 1.58 1.60 4.4 4.7 4.6 4.5 0.36 18.3% 4.0% 安科瑞 80 0.68 0.98 1.28 1.66 47.3 32.8 25.0 19.3 3.59 56.9% 2.3% 苏文电能 51 0.26 0.08 1.31 1.73 95.6 297.7 18.6 14.1 1.74 50.0% 2.7% 利柏特 84 0.54 0.49 0.55 0.79 34.8 38.0 34.0 23.5 4.24 20.9% 0.6% 中国化学 570 0.93 1.05 1.19 1.32 10.0 8.9 7.8 7.0 0.88 20.0% 2.5% 三维化学 62 0.40 0.42 0.55 0.70 23.4 22.5 17.2 13.5 2.34 84.0% 4.9% 东华科技 94 0.58 0.67 0.78 0.91 22.9 19.7 17.0 14.6 2.05 25.9% 1.5% 中国能源建设 504 0.20 0.22 0.24 0.26 6.8 6.1 5.7 5.3 0.48 19.2% 3.4% 中石化炼化工程 300 0.56 0.58 0.66 0.74 13.8 13.3 11.7 10.4 0.97 63.5% 5.4% 资料来源：Wind,国盛证券研究所,截至 2026/3/6。其中中国核建、三维化学盈利预测数据取自 Wind 一致预期,其余公司取自国盛建筑最新报告 # 风险提示 地缘博弈风险，政策落地不及预期风险，需求下滑风险，项目进度不及预期风险等。 # 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 # 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10% 之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 # 国盛证券研究所 # 北京 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层 邮编：100077 邮箱：gsresearch@gszq.com # 南昌 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦 邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com # 上海 地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋 邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com # 深圳 地址：深圳市福田区福03路和大厦24楼 邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com