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固定收益点评总结：2026年财政政策力度观察

核心内容概述

2026年财政政策延续了温和的基调，财政收入和支出增速均保持稳定，赤字率与去年基本持平。整体财政发力程度有限，政策性金融工具成为新的财政支持手段，重点支持新质生产力培育与扩大内需。

主要观点

• 财政收入端承压：2025年财政收入实际增速为-1.7%，低于预算增速0.1%。2026年财政收入预算增速小幅提升至2.2%，但仍明显低于名义GDP增速。
• 财政支出保持平稳：2026年财政支出预算增速为4.4%，与2025年持平，显示财政支出力度总体稳定。
• 赤字规模与赤字率：2026年财政预算赤字率为4.0%，与去年持平。实际赤字率略有下降至5.4%，显示财政执行情况略有改善。
• 政府性基金收支：政府性基金收入预算增速为0.6%，支出预算增速为5.1%。由于房地产市场持续低迷，土地财政收入承压，但专项债和特别国债的发行推动了支出增长。
• 政策性金融工具：2026年政策性金融工具额度增至8000亿元，首次写入政府工作报告，用于补充重大项目资本金，投向更具针对性，聚焦新质生产力培育与扩大内需。
• 政府债供给基本稳定：2026年政府债券供给规模与2025年基本持平，仅增加300亿元，显示财政扩张空间有限。
• 风险提示：包括政策变化、统计口径误差、经济基本面改善、数据滞后等。

关键信息

1. 一般公共预算

• 收入与支出：2026年一般公共预算收入预算增速为2.2%，支出预算增速为4.4%。
• 赤字情况：2026年一般公共预算赤字为5.89万亿元，较上年增加2300亿元。
• 实际赤字：2026年一般公共预算实际赤字为7.94万亿元，占GDP比例为5.4%。
• 赤字率：2026年预算赤字率4.0%，实际赤字率5.4%。

2. 政府性基金预算

• 收入与支出：2026年政府性基金收入预算增速为0.6%，支出预算增速为5.1%。
• 赤字情况：2026年政府性基金赤字为6.06万亿元，较上年减少1798亿元。
• 实际赤字：2026年政府性基金实际赤字为6.06万亿元，占GDP比例为4.0%。
• 历史对比：政府性基金收入连续几年为负，但2025年支出增速回升至11.2%，显示政策性金融工具的推动作用。

3. 政府债与财政工具

• 政府债总量：2026年政府债券供给规模为11.89万亿元，较2025年仅增加300亿元。
• 一般国债与特别国债：2026年一般国债增加2300亿元，特别国债减少2000亿元。
• 政策性金融工具：2026年新型政策性金融工具额度为8000亿元，投向八大重点领域，有助于带动相关领域投资增长。

4. 财政执行情况

• 结转结余与调入资金：2026年结转结余与调入资金为2.05万亿元，与上年基本持平。
• 财政赤字测算：2026年前两本账合计赤字为14.00万亿元，占GDP比例为9.5%，较去年略有下降。

结论

2026年财政政策力度温和，赤字率与去年基本持平，政府性基金收支延续低迷态势。政策性金融工具的引入为财政支持提供了新渠道，但整体财政扩张空间有限。后续需关注财政执行情况及政策性金融工具的实际效果，同时警惕潜在风险因素。