20220118-东吴证券-绿色债券专题报告之一_九万里鹏风正举——绿色债券市场回眸2021_展望2022_17页_914kb

报告摘要

绿色债券市场专题报告总结

核心内容

绿色债券市场发展概况

我国绿色债券市场自2015年启动以来，监管政策不断完善，推动市场逐步成熟。2016年至2021年累计发行绿色债券24,112亿元，累计净融资额达16,983亿元，年化复合增长率CAGR为17%。2021年绿色债券总发行量同比增长46%，净融资额同比增长15%，显示市场持续扩容。发行期限从中期和长期平分秋色逐步转向超短期及超长期并存，但3-5Y中期债券仍是市场主流。

发行利率与成本趋势

绿色债券加权平均发行利率自2017年起呈现稳健下行趋势，表明绿色产业融资成本逐步降低。2021年短融、中票、企业债、金融债的绿债发行成本较同类一般债券低，分别低41BP、55BP、18BP、8BP，显示市场对中短期限或违约风险较低的绿债认可度提升。

债券结构与发行主体

绿色债券发行结构在与2016年至2020年相比总体保持稳定的基础上趋于均衡。2021年发行规模最大的前五大区域为北京、山东、广东、江苏及上海，其中北京发行额约为山东的2倍。AAA评级债券仍占主导地位，整体违约风险较低。公用事业、金融及工业行业发行量居前三，其中能源业因“双碳”政策开始崛起。

碳中和债发展

2021年碳中和债发行规模达1,177亿元，占全年绿债发行总量的15%，作为新推出的子品种，表现强劲。碳中和债发行人主要由中央国有企业及地方国有企业组成，期限以1Y以下超短期及3-5Y中期为主，与绿债市场整体结构趋同。

主要观点

监管政策推动：监管政策的不断完善为绿色债券市场提供了制度保障，推动市场规范发展，促进发行量和净融资额的逐年递增。
发行结构优化：2021年绿债市场在保持稳定的同时，结构趋于均衡，显示市场参与主体的多元化。
碳中和债增长迅速：碳中和债作为绿债市场的新品种，发行规模占比较高，未来增长潜力大。
二级市场表现：绿色债券在二级市场收益优势不明显，波动率较高，但随着市场扩容和结构优化，其投资价值有望提升。
2022年展望：预计2022年绿色债券市场将继续保持高速发展，存量有望达到2.4万亿元，其中绿色地方政府债和信用债将分别达到0.8万亿元和1.6万亿元，扩容空间显著。