2022-09-04-招商银行-美联储Jackson_Hole会议点评_坚定不移抗通胀_3页_987kb

美联储Jackson Hole会议抗通胀分析总结

一、会议背景

• 2022年8月26日，Jackson Hole全球央行年会在疫情后首次线下举行，焦点在于当前高通胀背景下美联储的货币政策调整。

二、基本面判断

• 美联储主席鲍威尔重申抗通胀优先级，高于增长和就业目标，在高通胀和低增长中选择可控方案。
• 经济数据显示，GDP增速连续两个季度为负，属于技术性衰退，但劳动力市场供需失衡，就业缺口高企，预示衰退距离较远。
• 通胀虽略有回落，但核心指标如租金和薪资具有粘性，预计通胀仍将高于2%，不会轻易确认实质性下降。

三、货币政策立场

• 鲍威尔强调联邦储备委员会必须坚持紧缩政策，直到通胀得到有效控制，避免"滞涨"历史教训。
• 关键点包括：通胀预期自我实现机制可能导致"工资-物价"螺旋；公众通胀预期保持锚定，美联储需通过坚定行动维持价格稳定。
• 具体加息路径：预计9月加息75bp概率高，全年加息幅度或达350bp以上，年底联邦基金利率中位数略低于4%；政策将保持鹰派立场，直到通胀回落。

四、关键教训与展望

• 从上世纪七、八十年代滞胀经验中汲取：美联储应主动控制通胀，理性疏忽可能导致预期脱锚；紧缩政策会更注重潜在风险，而非宽松过度损失。
• 市场和经济指标显示，抗通胀措施将引领本轮加息周期，衰退或需较长时间显现。