> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年Jackson Hole会议前瞻：修复信誉的契机 ## 核心内容 2026年8月27日至29日，美联储将在杰克逊霍尔会议上召开年度央行年会，主题为“金融创新对支付与政策的启示”。此次会议是全球央行官员与学界就重要经济议题和长期政策挑战进行讨论的重要平台，但市场更关注美联储主席沃什（Jerome Powell）在8月28日上午10点（北京时间周五晚22点）的主题演讲内容。 当前市场环境复杂，美债长端利率持续高企，三十年期美债收益率在8月中旬一度突破5.3%，创下近20年新高，其中大部分涨幅来源于期限溢价。这一现象背后，中东局势的不确定性与沃什此前“全面模糊”的沟通策略被广泛认为是主要推手。尽管科技巨头融资活动和美国财政部的回购操作对市场有一定影响，但其对收益率曲线长端的抑制效果有限。 因此，沃什的演讲成为市场短期内重要的交易锚点，其内容将直接影响市场对美联储政策路径的预期。 ## 主要观点 - **沃什的演讲至关重要**：在当前美债长端利率高企、政策沟通模糊的背景下，沃什的演讲将承担修复美联储信誉的关键角色。 - **政策透明度是重点**：相较于传统的“偏鹰”或“偏鸽”表述，沃什更应通过提高政策透明度来增强市场信心。 - **澄清市场误解**：沃什需回应市场对其7月FOMC会议“只说不做”的质疑，特别是关于通胀温和的连续表现。 - **潜在方向包括**：介绍政策反应函数、透露五大工作组进展、澄清沟通失误等。 - **市场预期变化**：若沃什的演讲成功提升透明度，美债期限溢价或将暂停上升，美债阶段性顶部或已出现，美股配置价值可能提升，下半年经济动能放缓或缓解美债抛售压力，金价也可能随紧缩预期减弱而有所修复。 ## 关键信息 - **会议时间**：2026年8月27日至29日。 - **演讲时间**：8月28日上午10点（美东时间），北京时间周五晚22点。 - **演讲主题**：金融创新对支付与政策的启示。 - **美债收益率曲线趋势**：自7月末FOMC决议后，收益率曲线趋于陡峭，长端利率大幅上升。 - **三十年期美债收益率**：在8月中旬突破5.3%，创近20年新高。 - **期限溢价主导上涨**：主要由市场对未来政策路径的不确定性所驱动。 - **沃什沟通策略调整**：需从“全面模糊”转向更清晰的政策沟通，以修复市场信任。 - **财政政策影响有限**：美国财政部的回购操作对收益率曲线长端的抑制效果存疑，财政整固仍需国会支持。 ## 风险提示 - **地缘政治风险**：伊朗局势演变或其他突发事件可能对市场造成冲击。 - **经济与通胀超预期**：海外经济表现或通胀数据可能超出市场预期，影响美联储政策判断。 - **沃什决策思路变化**：其政策立场或沟通方式可能与市场预期不符。 - **市场流动性与情绪波动**：全球市场流动性或情绪变化可能对美债和金价产生额外影响。 ## 作者信息 - **韦昕澄**：中信证券海外宏观分析师 - **崔嵘**：中信证券海外宏观首席分析师 - **李翀**：中信证券海外宏观联席首席分析师 - **张奇**：中信证券海外宏观分析师 --- *注：本文为中信证券研究部发布的《2026年Jackson Hole会议前瞻—修复信誉的契机》报告节选，完整内容请详见报告。*