20150512-上海证券-固定收益研究晨报_利率债短端收益率明显下行_13页_667kb

报告摘要

债市分析总结（2015年5月12日）

核心内容概述

本报告分析了2015年5月12日中国及全球债券市场的变化情况，涵盖流动性、利率债、信用债、市场成交情况、风险提示、发行与到期信息、国内财经要闻及海外债市动态。

一、流动性分析

银行间质押式回购利率：周一银行间质押式回购利率继续小幅回落，具体如下：
- 1天期：下行9BP至1.32%
- 7天期：下行8BP至2.25%
- 14天期：下行12BP至2.70%
- 21天期：下行4BP至2.96%
货币市场利率涨跌：
- SHIBOR O/N：9.80BP
- SHIBOR 1W：8.90BP
- R001：141.99BP
- R007：233.70BP
- IBO001：148.83BP
- IBO007：259.06BP

二、利率债分析

国债收益率：
- 1年期：下行2BP至2.65%
- 3年期：微幅下行4BP至3.05%
- 10年期：上行1BP至3.41%
政策性金融债收益率：
- 1年期国开行金融债：下行22BP至2.96%
- 5年期国开行金融债：持平于3.73%
利率债收益率曲线变化：
- 国债收益率曲线短端曲线下行5-8BP
- 金融债收益率曲线短端下行15-20BP
- 长端整体保持稳定，部分期限小幅上行

三、信用债市场

银行间企业债收益率：
- 1年期AAA级：下行8BP至3.61%
- 7年期AAA级：下行2BP至4.56%
- AA-级企业债中长端收益率普遍小幅下行，幅度在1-8BP之间
信用债走势：
- 今日信用债收益率整体下行
- 1个月以内期限下行幅度较大

四、市场成交概览

银行间市场：
- 同业拆借成交455笔，总计2524.54亿元
- 质押式回购成交3915笔，总计16244.93亿元
- 买断式回购成交1209笔，总计1106.48亿元
- 现券买卖市场成交3759笔，总计3489.71亿元
- 债券借贷成交24.6亿元
交易所市场：
- 上交所债券成交935,490.99亿元，其中现券14,773.41亿元，回购交易920,717.58亿元
- 深交所债券成交73,652.39亿元，其中现券2,089.11亿元，回购交易71,563.29亿元

五、风险提示

油价反弹冲击全球债市：
- 布伦特原油价格回升至接近70美元，推动通胀预期上扬，导致债券抛售
- 油价上涨可能影响政府债务的涨势，削弱各国央行的非常规措施效果
企业债风险初现，刚性兑付待突破：
- 天威债违约事件引发市场担忧，虽未真正打破刚性兑付，但企业债违约事件频发
- 随着经济增长放缓，企业偿债压力增加，市场预期将出现更多信用债违约

六、今日发行与上市情况

今日发行

银行间市场：
- 东南网架：短期融资券，固定利率，1.00年，金额3.00亿元，主承销商中信银行
- 华能集团：中期票据，累进利率，15.00年，金额25.00亿元，主承销商浦发银行、建设银行
- 江西高速：短期融资券，固定利率，1.00年，金额10.00亿元，主承销商民生银行
- 义乌国资：中期票据，固定利率，3.00年，金额20.00亿元，主承销商中信建投证券、中信银行
- 打捞局：短期融资券，固定利率，1.00年，金额3.00亿元，主承销商恒丰银行、招商银行
- 中广核风电：中期票据，固定利率，5.00年，金额5.00亿元，主承销商工商银行、农业银行
- 江煤集团：短期融资券，固定利率，1.00年，金额2.00亿元，主承销商工商银行、中信银行
- 城发集团：中期票据，固定利率，7.00年，金额20.00亿元，主承销商交通银行、中信证券
- 中国进出口银行：金融债，固定利率，10.00年，金额40.00亿元
- 财政部：国债，固定利率，3.00年，金额300.00亿元

今日上市

银行间市场：
- 15连江国资债：企业债，7.00年，金额10.00亿元
- 15宁技发CP002：短期融资券，1.00年，金额5.00亿元
- 15浙交投SCP002：短期融资券，0.49年，金额20.00亿元
- 15渝江北嘴 CP001：短期融资券，1.00年，金额20.00亿元
- 15富滇银行01：金融债，3.00年，金额20.00亿元
- 15华西 CP001：短期融资券，1.00年，金额10.00亿元
- 15粤佛塑 CP001：短期融资券，1.00年，金额3.00亿元
- 15京煤 CP002：短期融资券，1.00年，金额5.00亿元
- 15通辽天诚债02：企业债，7.00年，金额5.00亿元
- 15华信资产 CP001：短期融资券，1.00年，金额20.00亿元
- 15中电投SCP005：短期融资券，0.04年，金额35.00亿元
- 15泰交通CP001：短期融资券，1.00年，金额9.00亿元
- 15协鑫CP001：短期融资券，1.00年，金额2.00亿元
- 15华能新能CP002：短期融资券，1.00年，金额5.00亿元
- 15兴业证券CP002：短期融资券，0.25年，金额27.00亿元
- 15中冶SCP003：超短期融资券，0.74年，金额30.00亿元
上交所：
- 127152.SH：15渝铜梁，企业债，7.00年，金额12.00亿元
- 125495.SH：14溧农科，公司债，3.00年，金额1.50亿元
- 125507.SH：14株金科，公司债，3.00年，金额2.50亿元
- 123094.SH：15齐鲁01，金融债，5.00年，金额40.00亿元
深交所：
- 118918.SZ：15南京01，金融债，2.00年，金额10.00亿元

七、今日缴款与到期

今日缴款

银行间市场：
- 15国开11：金融债券，1.00年，金额55.00亿元
- 15桂铁投MTN001：中期票据，7.00年，金额8.00亿元
- 15苏文旅MTN001：中期票据，5.00年，金额3.00亿元
- 15重汽SCP003：超短期融资券，0.74年，金额5.00亿元
- 15桂投资SCP002：超短期融资券，0.74年，金额5.00亿元
- 15龙源SCP003：超短期融资券，0.67年，金额20.00亿元
- 15东兴证券CP003：短期融资券，0.25年，金额13.00亿元
- 15富通CP001：短期融资券，1.00年，金额8.00亿元
- 15东方CP001：短期融资券，1.00年，金额5.00亿元
- 15津华勤CP001：短期融资券，1.00年，金额2.50亿元
- 15巨化CP001：短期融资券，1.00年，金额5.00亿元
- 15华能新能CP002：短期融资券，1.00年，金额5.00亿元
- 15徐高铁CP001：短期融资券，1.00年，金额8.00亿元
- 15兴业证券CP002：短期融资券，0.25年，金额27.00亿元
- 15泰交通CP001：短期融资券，1.00年，金额9.00亿元
- 15协鑫CP001：短期融资券，1.00年，金额2.00亿元
- 15中冶SCP003：超短期融资券，0.74年，金额30.00亿元
- 15黄山城投债：公司债券，7.00年，金额9.00亿元

今日到期

银行间市场：
- 15汉口银行CD001：同业存单，0.50年，金额3.50亿元
- 15江苏江南农村商业银行CD003：同业存单，0.50年，金额2.50亿元
- 15上海银行CD044：同业存单，0.50年，金额10.00亿元
- 15平安CD030：同业存单，0.50年，金额15.00亿元
- 15浦发CD049：同业存单，0.50年，金额2.00亿元
- 15中信CD004：同业存单，0.50年，金额10.00亿元
- 09扬州开发债：企业债，7.00年，金额2.40亿元

八、国内财经要闻

祝义才转让中央商场股权：回笼约8.17亿元，引入战略投资者，优化股权结构。
创业板指数上涨：创业板指站上3100点，涨幅达5.83%，创历史新高。
高转增股成为炒作工具：上交所指出，高转增可能被用于市值管理。
降息影响房地产市场：央行降息促使房地产市场持续回暖，未来楼市“量增价稳”。
存款失踪案频发：高息揽储成为诈骗诱饵，提醒储户注意风险。
下周打新冻结资金：预计冻结3万亿元，顶格申购需配市值260万元。

九、海外债市动态

美国市场

国债收益率：
- 10年期国债收益率报2.1496%，30年期国债收益率报2.9006%
- 国债价格上涨，收益率回落，市场对美联储延迟升息预期增强

欧洲市场

德国国债收益率：
- 10年期国债收益率下降6个基点至0.54%，反映对美国短期升息信心下降
- 欧元区国债收益率整体下降，油价回落减轻通缩忧虑

十、分析师承诺与免责条款

分析师承诺：胡月晓、李晓娟以独立、客观的方式发布报告，不与薪酬挂钩
免责条款：报告信息来源于公开资料，不保证准确性与完整性，不构成投资建议，公司不承担由此产生的损失

十一、投资评级体系

评级分类：
- 两全级：安全性、收益性、流动性均为高
- 配置级：安全性高，流动性低
- 投资级：收益性高，流动性高
- 回避级：安全性低，流动性全分布
评级定义：
- 两全级：适合全序列机构（银行、保险、基金、券商、专业投资者）
- 配置级：适合主配置需求的机构（银行、保险）
- 投资级：适合收益为主需求的机构（基金、券商、专业投资者）