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光通信行业分析总结

核心内容

光通信行业在未来几年内将迎来显著增长，主要由以下三大投资逻辑驱动：

1. 通信投资回归“有线”：随着全球网络流量的激增，电信行业投资周期将回归有线网络建设，推动光纤网络的普及。
2. 数据中心需求增长：云计算行业的迅速发展为光通信带来持久增长动力，尤其是大型和超大型数据中心的需求迅速上升。
3. 新技术路线：硅光子学等新技术的出现将推动光通信行业向集成化、小型化和高性能方向发展。

主要观点

• 全球网络流量预计未来5年将翻3倍，CAGR达25%。
• 中国带宽消费总量在2020年将超过西欧地区总和，占全球网络流量的14.5%。
• 三大运营商将偏重有线网络建设，光通信将成为主流通信模式。
• 中国大型数据中心的快速增长将推动光通信设备需求，而低端数据中心需求下降。
• 硅光技术的出现将推动光芯片向更高带宽发展，同时降低生产成本和难度。

关键信息

一、光通信行业三大投资逻辑

1. 通信投资回归“有线”：

   • 三大运营商加大有线网络建设力度，光通信成为主流。
   • 中国移动2015年集采光纤光缆0.95亿芯公里，2016年集采数据预计达到1.2亿芯公里。
   • 中国电信计划实现100%全光城市覆盖，中国联通全面完成光纤网络改造。

2. 云计算行业的迅速成长：

   • 中国云计算发展强劲，阿里云的营收增速远超AWS。
   • 大型和超大型数据中心数量增加，推动光通信设备需求。

3. 新技术路线：

   • 硅光技术在数据中心互连中填补空白，支持100G数据传输。
   • 光通信行业将向集成化、小型化、节能化发展。

二、光通信行业现状

• 电信运营商领域：

  • GPON接入网迎来投资高峰，40~100G城域网持续扩张。
  • 中国移动、中国电信和中国联通加大光纤网络建设。

• 数据中心领域：

  • 云计算爆发带动新增数据中心需求，光通信设备需求上升。
  • 数据中心对光通信设备需求强于传统电信业务。

• 光纤光缆产业：

  • 光纤光缆行业处于投资周期初期，市场需求旺盛。
  • 中国成为全球光通信设备生产基地，具备成本优势。

• 光器件、设备产业：

  • 全球产能整合，毛利率回升。
  • 硅光技术成为大趋势，推动产品集成化。

三、光通信产业链结构

1. 光棒-光纤-光缆产业链：

   • 利润分配比例为7:2:1。
   • 中国光纤产能迅速扩张，预计2017-2018年达到6000吨，满足80%的光纤生产需求。

2. 光器件及光通信设备产业链：

   • 上游光芯片技术壁垒高，国内企业如光迅科技正在积极研发。
   • 中游光器件模组行业毛利率回升，国内企业具备产业链和成本优势。
   • 下游光通信设备行业逐步向高端市场发展，华为、中兴等企业占据主导地位。

四、主要企业分析

中国移动

• 集采光纤光缆0.95亿芯公里，带动光通信设备需求。
• 固网宽带用户数增长迅速，ARPU值低于其他运营商，但用户规模庞大。

中国电信

• 光纤宽带用户数增长快于中国移动，计划实现全光城市覆盖。
• 降低低端EPON采购，增加高端10GPON采购。

菲尼萨（Finisar）

• 全球光通信模组巨头，数据通信业务占比达77%。
• 中国区营收增长显著，2016年同比增长26.5%。

新飞通

• 全球第6大光通信模组制造商，2016H1营收增长19%。
• 100G产品需求旺盛，毛利率显著提升。

光迅科技

• 国内唯一能自产10G以上高端光芯片的设计厂商。
• 毛利率回升，有望突破25G技术瓶颈，进入全球核心芯片供应商行列。

博创科技

• 中外合资企业，专注于PLC集成光学技术。
• 产品包括光分路器、AWG、WINC等，是烽火通信主要供应商之一。

特发信息

• 布局光通信外围业务，内生外延同步增长。
• 2016年上半年营收增长88%，特种光纤集采中标份额达19%。

新易盛

• 光通信模组厂商，次新股。
• 有望推出多种100G模组产品，毛利率有望反弹。

苏州旭创

• 高端光通信模组生产商，主要客户为Google、Amazon、华为等。
• 2016年净利润预期为1.75亿元，2017年有望达2.11亿元。

中兴通讯

• 全球首款10G PON上行智能网关发布，支持高速接入。
• 与Acacia合作，提升高端通信设备生产能力。

烽火通信

• 光通信全产业链布局，覆盖光器件、设备、光纤光缆。
• 与光迅科技协同效应显著，有望开拓中高端市场。

五、行业投资逻辑

• 光通信行业将进入成长阶段：随着有线网络建设的推进和数据中心需求的增加，光通信行业将进入快速增长阶段。
• 技术升级：100G产品需求放量，400G产品逐渐进入市场，推动光通信技术向更高带宽发展。
• 产业链整合：光通信产业链上下游整合趋势明显，中国有望成为全球光通信设备生产基地。
• 政策支持：中国“十三五”规划对光通信行业利好明显，预计出现重磅投资。

结论

光通信行业在未来几年内将面临显著增长机遇，主要由有线网络建设、数据中心需求增长和新技术路线推动。中国作为全球光通信设备制造和应用的重要市场，具备成本优势和产业链完整性，有望在全球光通信行业中占据重要地位。