20170413-弘则弥道-FICC晨报_15页_2mb

文档总结

宏观商品分析

核心内容

• 实体资金紧张状态在二季度将持续，贸易商持货意愿和能力受限。
• 黑色商品弱势局面可能因钢厂减产而阶段性结束，但黑色压制商品情绪仍将持续。
• 经济呈现“前高后低”趋势，景气高点已过，下半年需求将有所弱化。

主要观点

• 实体资金面的紧张状态将持续，影响市场情绪。
• 黑色商品的弱势局面尚未结束，需关注钢厂减产对市场的影响。
• 宏观经济疲软，商品市场整体承压，建议投资者保持谨慎。

PTA分析

核心内容

• PTA和MEG处于阶段性底部，PTA已进入小幅超跌区间。
• 建议投资者买入PTA作为多头品种进行对冲。

主要观点

• PTA的疲软主要由产业链库存意愿不足及整体商品疲软氛围所致。
• PX价格下跌符合预期，可能带来PTA-PX加工费扩张，但同时可能压缩PTA-原油的总产业链利润。
• 建议空PX买石脑油/原油，或买PTA空PX，或两者合集进行多PTA空石脑油/原油的策略。

重要新闻

• 中国3月CPI同比上涨0.9%，PPI同比上涨7.6%，显示通胀压力有所缓解。
• 中国3月贸易顺差数据未公布，但环比下降，显示出口压力。
• 中国3月新增人民币贷款数据未公布，但环比下降，显示信贷环境趋紧。
• 央行表示暂不开展公开市场操作，流动性仍处于较高水平。
• 中国2017年第7次成品油调价窗口开启，汽油和柴油价格上调。

A股策略

核心内容

• 市场观点维持震荡回调，风险大于收益。
• 建议投资者转向防御，增加对后周期板块的配置，重点关注公用事业、医药。

主要观点

• 市场反弹为交易性机会，不改变看空趋势。
• 中期看空逻辑为中美经济和通胀处于阶段性顶部，叠加货币政策收紧，形成类滞涨格局。
• 需要警惕监管和流动性风险，建议配置防御性板块。

债券市场分析

核心内容

• 债券收益率维持区间震荡，4月需警惕监管和流动性风险。
• 3月CPI和PPI数据表明通胀中枢下调，价格端对货币压力有所缓和。
• 中期利率将呈现“前高后低”趋势，地产调控对货币影响逐渐从供给转向需求。

主要观点

• 债券市场短期震荡，需关注监管和流动性变化。
• 全年通胀中枢下调，对利率形成一定支撑。
• 利率曲线扁平化将成为未来常态，对市场形成压力。

海外视角分析

核心内容

• 美股可能在夏季或秋季出现调整，但不认为是熊市。
• 美国经济硬数据疲软，软数据强化，市场处于回音阁中。
• 地缘政治风险较高，投资者偏向防御。

主要观点

• 美股短期仍具支撑，但中期存在调整风险。
• 美国经济数据错配，市场对货币政策影响敏感。
• 地缘政治风险加剧，需关注相关影响。

国际宏观分析

核心内容

• 10年期美债收益率短期内将维持震荡。
• 市场对美联储缩表存在担忧，但反应有限。
• 美联储被迫选择“左侧加息”，可能加速经济领先部门下滑。

主要观点

• 美债收益率受缩表预期影响，但反应有限。
• 美联储加息可能加剧经济领先部门下滑。
• 期限利差收窄隐含对未来经济看空预期，可能预示美股风险。

汇率分析

核心内容

• 短期美元偏强，受益于缩表言论及欧元区政治风险。
• 欧元区通胀走弱，英国开启退欧程序，法国大选临近，影响欧元走势。
• 德国经济基本面强劲，德债收益率难以持续下行。

主要观点

• 美元短期偏强，但全年可能偏弱。
• 欧元区政治风险影响汇率走势，需关注相关动态。
• 美元兑人民币中间价微调，显示汇率波动有限。

原油分析

核心内容

• 短期油价看反弹，但显性库存仍需时间去库。
• 隐形库存已回落，但美国原油库存季节性上涨影响市场判断。
• 油价合理预期在50-55美元区间，受OPEC和美国页岩油产量影响。

主要观点

• 短期油价反弹，但显性库存仍需观察。
• 美国产量增加将影响油价走势，但50美元以下不具持续性。
• 建议关注二季度原油价格，可建仓多头。

黄金分析

核心内容

• 短期黄金震荡向下，建议削减多头持仓。
• 金价受通胀和利率博弈影响，目前实际利率处于低位。

主要观点

• 美国经济数据强劲，美联储鹰派言论压制金价。
• 短期建议削减多头持仓，中期仍看好金价。
• 实际利率处于低位，金价仍有上涨空间。

螺纹钢分析

核心内容

• 螺纹钢短期震荡下行，钢厂库存增加，利润下降。
• 供给仍有上升空间，钢价下调可能未结束。

主要观点

• 螺纹钢价格受钢厂库存和利润影响，短期仍承压。
• 需关注河北地区产量变化，影响供给。
• 中期钢价中枢下移，建议保持谨慎。

双焦铁矿分析

核心内容

• 铁矿仍是黑色系中最适合做空的品种。
• 焦炭和铁矿价格受钢厂利润影响，近期支撑转弱。

主要观点

• 铁矿价格受基本面支撑减弱，建议做空。
• 焦煤行业可能有价格上升机会，但铁矿仍偏弱。
• 需关注钢厂利润变化，影响铁矿价格。

甲醇分析

核心内容

• 甲醇建议正套止盈离场，9月合约空头配置。
• 现货价格进入僵持阶段，期货建议做空。

主要观点

• 甲醇供需偏宽松，价格可能下行。
• 甲醇利润高位，但现货价格可能承压。
• 建议关注9月合约，空头趋势未终结。

聚烯烃分析

核心内容

• 聚烯烃市场预期权重增加，反弹做空为主。
• 短期现货坚挺，但远月预期较差，需关注库存变化。

主要观点

• 聚烯烃供应收缩，但市场预期较差，做空为主。
• 华东MTO利润改善，但整体仍不佳。
• 建议关注LL和PP价差扩大，进行做空操作。