20181011-弘则弥道-电子行业观察图册_63页_1mb

报告摘要

2018年10月电子行业观察总结

核心内容概览

本报告分析了2018年10月电子行业主要领域的表现，包括半导体、消费电子、液晶面板和LED行业，重点关注产业周期、公司股价表现、产能释放及市场趋势等。

半导体行业

主要观点

产业周期：半导体行业遵循技术创新周期，台积电凭借10nm制程技术成功穿越产业周期，而其他公司如中芯国际、美光科技和SK海力士则面临一定的业绩压力。
股价表现：过去一个季度，全球龙头半导体公司股价普遍跑输指数，反映出市场对产业周期下行的担忧。
产业景气度：历史数据显示，每次新制程突破后，行业会经历产能释放和老产线降价带来的景气度下行。2018年初为本轮周期高点，预计2019年将是产业左侧布局的良机。
技术升级：台积电持续保持摩尔定律的2年技术升级周期，先进制程的量产将驱动业绩加速增长。
营收结构：台积电来自服务器的营收占比提升，拉动先进制程需求，显示其在服务器市场的重要地位。
Capex趋势：典型半导体企业Capex开始减少，反映行业进入调整期。

关键信息

台积电：季度营收增长14.40%，市盈率18.63倍，营收按制程占比中先进制程占比显著。
中芯国际：季度营收下滑18.25%，净利润下滑18.25%，Capex规模下降，盈利能力承压。
美光科技：营收增速和毛利率均有所减弱，价格在四季度开始走弱。
SK海力士：营收增速和毛利率也呈现减弱趋势，受全球供需周期影响。

消费电子行业

主要观点

市场下行：全球智能手机销售呈现下行趋势，中国市场更是双位数负增长，但头部厂商如华为、小米市场份额持续扩大。
估值下杀：在智能手机量价均无增量的情况下，消费电子供应链公司出现明显的估值下杀。
未来逻辑：预计2019年基本面确认后将出现估值修复和供应链进一步集中的上行逻辑。
ASP变化：智能手机零部件ASP变化较为正常，但整体市场环境对估值形成压力。

关键信息

大立光：季度营收下降23.78%，净利润下降23.78%，市盈率18.18倍。
舜宇光学科技：季度营收下降40.65%，市盈率25.92倍。
欧菲科技：季度营收下降20.48%，市盈率35.76倍。
丘钛科技：季度营收下降12.14%，市盈率25.26倍。
瑞声科技：季度营收下降24.28%，市盈率16.21倍。
歌尔股份：季度营收下降15.78%，市盈率13.83倍。
立讯精密：季度营收下降14.30%，市盈率31.65倍。

液晶面板行业

主要观点

价格波动：三季度外销价格略有反弹，但国内销售依然疲软。
产能风险：TCL和富士康的10.5代线投产可能带来供给过剩风险。
Capex优势：大陆厂商在Capex能力上更具竞争优势，PB逐步进入价值配置区间。
OLED机遇：OLED作为替代技术，提供超越产业的机遇。

关键信息

面板价格：主流尺寸面板价格在三季度有所回升，但整体仍呈下行趋势。
厂商表现：群创光电、友达光电、京东方A、深天马A、LG DISPLAY等厂商季度营收和净利润均出现下滑。
Capex变化：国内厂商Capex规模逐步扩大，而海外厂商则相对稳定。
扩产计划：2019年及以后，多个厂商计划投产10.5代线和AMOLED产线，可能影响市场供需。

LED行业

主要观点

产能释放：前三季度LED产能释放低于预期，四季度开始进入新产能释放期。
价格走势：受全球照明景气度下行影响，价格正常下降，但未来可能因新产能释放而进一步调整。
盈利变化：LED芯片和封装厂商盈利能力受到一定影响，但部分企业如晶元光电、三安光电表现相对稳定。
Capex趋势：LED行业Capex逐步减少，反映市场需求疲软。

关键信息

LED公司表现：欧普照明、阳光照明、佛山照明、晶电、三安光电、华灿光电、澳洋顺昌、木林森、鸿利智汇等公司季度营收和净利润均出现下滑。
Capex规模：LED芯片厂商Capex规模逐步下降，封装厂商Capex也有所减少。
营收结构：LED封装厂商营收增速普遍低于行业平均水平，但部分公司如顺络电子在电感领域实现国产替代，表现优于整体行业。

总结

2018年10月，电子行业整体处于调整期，半导体、消费电子、液晶面板和LED行业均面临不同程度的市场压力。台积电凭借技术创新和市场布局保持增长，而其他龙头公司如中芯国际、美光科技、SK海力士等则面临产能释放和价格下行的双重压力。消费电子行业由于智能手机销售不佳，头部厂商市场份额扩大，但整体估值承压。液晶面板行业价格略有回升，但国内销售依然低迷，未来产能扩张可能带来供给过剩风险。LED行业产能释放节奏放缓，价格下降，但部分企业在细分领域表现优于行业平均水平。整体来看，2019年可能是电子行业产业周期调整和估值修复的起点。

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