20151019-广发证券-环保本周_价格改革推进加速_三季报业绩预告乐观_20页_1mb

环保行业周报总结（2015.10.12-2015.10.18）

核心内容

本报告总结了2015年10月12日至10月18日期间环保行业的整体表现及政策动向，分析了水、电力、燃气等板块在价格改革背景下的受益情况，以及环保行业三季度业绩的快速增长趋势。同时，报告提及了发改委等多部门推动险资进入PPP领域的政策进展，并列出了广发证券推荐的环保投资组合及近期上市公司的重要动态。

主要观点

1. 价格改革推进加速，利好水、电力、燃气板块

• 中央发布《关于推进价格机制改革的若干意见》，明确到2017年竞争性领域价格基本放开，政府定价主要集中在重要公用事业和网络型自然垄断领域。
• 价格改革将推动水价、燃气价、电价的市场化，提升相关行业的盈利能力。

水价改革

• 阶梯水价加速执行，水价和污水处理费上调，如郑州市调价幅度超过50%，将增强水务及水处理公司的盈利。
• 推荐关注：洪城水业、中原环保、江南水务、天保重装等。

燃气价改革

• 天然气价格市场化改革加速，预计2015年第四季度启动价格下调，非居民气价有望下降0.4-0.8元/m³。
• 分销企业有望向独立能源商转型，推荐关注：万鸿集团、大通燃气、深圳燃气、国新能源等。

电价改革

• 电力行业将推进输配电价改革，小电网公司受益，推荐关注：广安爱众、三峡水利、西昌电力等。

2. 环保行业三季度业绩高增长

• 截至本周，38家环保公司已披露三季度业绩预告，平均增速为33.32%-54.74%。
• 部分公司增速显著，如神雾环保（768.78%-918.84%）、博世科（670%）、科林环保（290%-320%）、三聚环保（106.8%-108.58%）、清新环境（50%-80%）等。

3. PPP政策加码，险资进入成为趋势

• 发改委、财政部、保监会等多部门推进险资进入PPP领域，加速PPP项目落地。
• 多地已设立PPP基金，如河南1000亿元、江苏100亿元、山东800亿元、安徽350-400亿元等。
• 预计未来险资将成为PPP项目的重要资金来源，推动项目落地。

4. 广发环保投资组合推荐

• 富春环保：以热电+固废处置模式加速扩张，项目兑现加速。
• 天保重装：订单计入加速期、增发事项预期过会。
• 洪城水业：地方水务平台，异地扩张预期强烈。
• 万鸿集团：京津冀核心区域燃气分销资产入驻，持续高成长可期。

关键信息

本周市场表现

• 环保指数上涨10.37%，跑赢沪深300指数4.56%。
• 56家样本公司中，48家上涨，1家下跌，7家持平。

重点城市水价及阶梯水价信息

• 北京：阶梯水价为5、7、9元/立方米，污水处理费1.36元/立方米，实施时间2014年5月。
• 上海：阶梯水价为3.45、4.83、5.83元/立方米，污水处理费1.7元/立方米，实施时间2013年9月。
• 杭州：阶梯水价为2.9、3.85、6.7元/立方米，污水处理费1元/立方米，实施时间2015年1月。
• 太原：阶梯水价为2.8、5.1、7.4元/立方米，污水处理费0.5元/立方米，实施时间2008年9月。
• 深圳：阶梯水价为3.2、4.45、5.7元/立方米，污水处理费0.9-1.1元/立方米，实施时间2011年4月。
• 石家庄：阶梯水价为2.5、3.75、7.5元/立方米，污水处理费0.8元/立方米，实施时间2015年6月。

本周重要事件回顾

• 格林美：非公开发行新股获证监会核准，收购山西洪洋海鸥公司68%股权，与日本三井物产签署战略合作备忘录。
• 洪城水业：南昌市自来水工程公司与江西大道签订BT项目合同，投资总额1.5亿元。
• 国祯环保：为郎溪县污水处理厂PPP项目第一中标候选人，收购挪威Goodtech Environment AS公司100%股权。
• 兴源环境：前三季度业绩增长显著，营业收入5.48亿元，同比增长90.73%，净利润0.51亿元，同比增长61.65%。
• 三维丝：股票复牌，拟发行股份购买资产并募集配套资金，增资文安县众鑫生物质供热公司，持有其60%股权。

重点公司中标信息

• 国祯环保：官塘、大许中心村污水处理设计施工一体化项目，中标金额170万元。
• 碧水源：枣庄高新区污水处理厂PPP项目，中标单价1.38元/立方米。
• 久安建设：朝阳区非正规垃圾填埋场治理工程，中标金额1759万元。
• 先河环保：兰州市环境监测站项目、枝江市环保局项目、赤峰市项目、平顶山市项目等，中标金额合计约3000万元。
• 聚光科技：多个环保项目中标，金额合计约1.3亿元。
• 天壕环境：与金隅平谷水泥解除余热发电项目合作协议，获得2688万元补偿款。
• 中电环保：南京中电科技获得山西永皓煤矸石发电公司脱硫脱硝项目竣工验收报告，合同金额4362万元。
• 清新环境：签署山西平朔煤矸石发电公司烟气脱硫除尘项目合同，服务单价0.0152元/千瓦时。

风险提示

• 市场低价恶性竞争，导致盈利能力持续下降。
• EPC工程结算进度低于预期，影响业绩兑现。
• 运营企业补贴无法按时到位，可能导致产能利用率不足。

行业评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

投资建议

• 重点关注受益于价格改革及PPP政策的水务、燃气、电力板块。
• 推荐关注业绩增长显著、项目落地及盈利预期良好的公司，如富春环保、天保重装、洪城水业、万鸿集团等。
• 跟踪市场动态，关注政策推进及行业发展趋势。