20160410-广发证券-环保本周_一季度业绩预告高增长_关注PPP项目推进情况_25页_2mb

环保行业本周总结（2016.04.04-2016.04.10）

核心内容概述

本周环保行业整体表现良好，多家上市公司一季度业绩预告显示高增长。26家环保公司中，有39家上涨，13家下跌，7家持平，6家公司停牌。环保板块指数上涨2.38%，跑赢沪深300指数3.50%。一季度业绩同比增长32%-64%（剔除三聚环保），显示出行业持续增长态势。然而，部分公司如科融环境、津膜科技、盛运环保等出现业绩下滑。

主要观点

• 业绩增长：环保板块一季度业绩增长显著，其中神雾环保、兴源环境、三聚环保等公司增速较高，主要得益于订单释放、PPP项目推进及业务拓展。
• PPP项目加速落地：2016年仍是PPP项目释放订单和实现业绩兑现的一年，中央和地方政策持续支持，预计在二季度将加速推进。
• 水系综合治理资金新规：财政部和水利部联合发布《江河湖库水系综合整治资金使用管理暂行办法》，新增水资源节约和保护项目，减少重大水利建设，推动水环境监测、综合治理和生态修复领域的发展。
• VOCs监测需求上升：四川成为第6个VOCs排污收费试点，VOCs监测设备市场需求预计达到500亿元，监测企业加快布局。
• 碳交易市场建设：全国碳配额分配方案预计在2016年出台，相关企业如中电远达、凯迪生态将受益。

关键信息

一季度业绩增长情况

• 整体增长：环保板块一季度业绩同比增长32%-64%（剔除三聚环保），占全年业绩比例约15%。
• 增长较快公司：
  • 神雾环保：净利润增长780.73%-808.26%，主要因订单释放及权益投资处置。
  • 兴源环境：净利润增长235.09%-265.08%，因PPP项目推进及中艺生态并表。
  • 三聚环保：净利润增长90.50%-110.04%，因能源净化综合服务订单推进。
• 下滑较快公司：
  • 科融环境：净利润下滑225%-250%，受下游火电放缓、财务费用及资产减值影响。
  • 津膜科技：净利润下滑70%-100%，因工程进度低于预期。
  • 盛运环保：净利润下滑80%-88%，因去年同期投资收益及天气影响。

水系综合治理资金新规

• 使用范围：包括中小河流治理、小型水库建设、水系连通及水资源节约和保护。
• 分配方法：采用因素法及项目法分配，其中水资源节约和保护项目占比增加。
• 资金规模：预计每年约300亿元，推动水环境监测、治理及生态修复设备需求。

VOCs排污收费试点

• 试点城市：四川成为第6个试点城市，VOCs污染当量值为0.95，征收标准为1.2元/污染当量。
• 监测布局：监测企业如聚光科技、先河环保、雪迪龙等积极布局VOCs监测设备，推动相关订单释放。

碳交易市场建设

• 政策动态：全国碳配额分配方案预计在2016年出台，相关企业将受益。
• 试点情况：七个碳交易试点市场共纳入2000多家企业，累计成交量逾4800万吨二氧化碳。
• 重点企业：中电远达（具备碳捕捉技术）及凯迪生态（具备CCER资质）值得关注。

广发环保投资组合

本周市场表现

• 环保指数：上涨2.38%，跑赢沪深300指数3.50%。
• 个股涨跌幅：
  • 上涨前五：武汉控股、永清环保、赤峰黄金、天瑞仪器、高能环境。
  • 跌幅前五：中材节能、维尔利、重庆水务、兴蓉环境、菲达环保。

上市公司重要事件

• 洪城水业：完成收购南昌燃气、公用新能源等股权。
• 万鸿集团：拟更名百川能源，经营范围调整。
• 武汉控股：重大资产重组预案（修订）已披露。
• 永清环保：回购限制性股票并注销。
• 天翔环境：预计一季度净利润增长0%-20%。
• 国祯环保：完成非公开发行，募资5亿元。
• 中原环保：方案已获证监会核准。

中标信息汇总

• 雪迪龙：中标大唐贵州发耳发电有限公司cems系统配件采购。
• 龙马环卫：中标多个环卫设备项目。
• 神雾环保：2015年营收及净利润大幅增长，年中收购洪阳冶化贡献净利。

风险提示

• 市场低价恶性竞争：可能导致盈利能力下降。
• EPC工程结算进度低于预期：可能影响业绩兑现。

行业动态

• 政策支持：PPP项目计划投资超8万亿元，中央和地方政策持续推动。
• 区域发展：四川、江苏、湖南等地加大环保治理投入，推动相关行业增长。
• 碳交易：全国碳交易市场建设加速，配额分配方案有望出台。

重要事项提醒

• 下周重要事件：
  • 2016/4/11：天翔环境股东大会召开。
  • 2016/4/13：巴安水务、国祯环保股东大会召开。
  • 2016/4/15：维尔利股东大会召开。

总结

2016年第一季度环保行业整体呈现高增长态势，PPP项目推进和政策支持成为主要驱动力。水系综合治理资金新规和VOCs排污收费试点推动相关设备需求，而碳交易市场建设则为行业带来新的机遇。尽管部分公司因市场环境变化出现业绩下滑，但整体趋势积极，建议关注具备高成长潜力和良好订单推进的公司。