20251124-华鑫证券-策略周报_海外流动性有望修复_A股震荡反弹可期_20页_2mb

海外宏观热点与策略

1. 流动性修复预期：美国TGA账户余额紧张加剧流动性压力，但预计12月前后可能缓解，推动美股波动收敛；美联储降息预期分化，预计12月降息概率降低，利好明年货币政策宽松预期。
2. 市场策略：短期建议关注避险板块（如必需消费），成长方向谨慎等待流动性修复信号；美股建议逢高做多美债，黄金建议逢低布局。

国内宏观热点及策略

1. 政策与资金环境：10月财政支出大幅回落，LPR按兵不动，等待岁末年初政策协同发力；增量资金以ETF渠道流入，市场震荡行情中资金情绪逐步稳定。
2. A股策略：预期市场震荡反弹，临近年底超跌板块科技和消费或迎来补涨；关注政策指引明确的行业，如机器人、AI应用等事件驱动方向。

市场复盘：全面调整

1. 全A走势：本周全A显著下跌，小微盘股（如中证2000）跌幅较大，大盘股相对抗跌；主要指数月度累计均转负。
2. 行业表现分化：电子行业估值继续高企，电力、化工等行业领跌；消费、传媒、银行等行业相对抗跌。

资金情绪回暖迹象

1. 整体活跃度下降：成交额与换手率回落，高位热门标的拥挤度有所降温；计算机、军工、传媒行业轮动减弱。
2. ETF和公募资金：ETF获显著净流入，配置方向偏向证券、半导体、地产及硬科技；融资余额下行，军工、传媒获得加仓。

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