20150727-长城证券-化工行业投资周报_油价继续下挫_粘胶价格底部反转_31页_2mb

报告摘要

基础化工行业周报总结

核心内容

2015年7月27日发布的基础化工行业周报对行业走势及重点公司进行了深入分析，整体投资评级为中性（维持），并提出了多个重点推荐公司及投资组合建议。报告指出，油价持续下跌对部分化工产品价格产生影响，但粘胶行业供需结构改善，价格有望反转上升。同时，行业跟踪显示，民营企业原油进口资格门槛降低，为行业带来新的发展机遇。

主要观点

行业整体表现：化工行业整体呈现以跌为主，部分产品价格因油价下跌而跟跌，但也有少数产品价格出现上涨。
油价下跌影响：WTI原油价格为48.14美元/桶，下跌5.40%；BRENT原油价格为54.62美元/桶，下跌4.34%。油价下跌对化工行业产生负面影响，但部分产品如环氧丙烷、电石等价格上涨，显示出行业分化。
重点推荐公司：
- 海利得：各项业务全面向好，内生增长强劲，业绩超市场预期，储备项目众多，持续增长动力十足，继续强烈推荐。
- 扬农化工：菊酯和草甘膦业务稳定，麦草畏新增产能释放带来业绩快速增长，长期发展潜力大，推荐。
- 青岛双星：以轮胎O2O为切入点，布局汽车后市场，建议积极关注。
- 赛轮金宇：在汽车后市场竞争中有望占据优势地位，推荐。
- 辉隆股份：深耕农资多年，渠道优势显著，未来农资电商发展可望实现弯道超车，强烈推荐。
- 万华化学：MDI产能全球领先，油价下跌带来成本优势，预计迎来业绩拐点，强烈推荐。
- 新都化工：复合肥业务调整初见成效，盐业布局继续推进，调味品业务发展迅速，强烈推荐。
- 华峰超纤：新产品持续放量，产能扩张，环保趋严下超纤替代空间巨大，强烈推荐。
- 联化科技：医药中间体业务增长强劲，项目储备丰富，强烈推荐。
- 青岛金王：化妆品产业布局渐入佳境，线上线下渠道完善，推荐。

关键信息

1. 行业跟踪

民企原油进口资格门槛降低：国内民营企业原油进口资格门槛进一步降低，符合条件的原油加工企业可申请进口资格，这对在海外拥有油气资源的民营企业是重大利好。
地炼企业获进口使用权：截至7月份，已有东明石化、中化弘润等五家地炼企业获得原油进口使用权，配额共计2580万吨。
进口资质与使用权的结合：商务部和发改委分别赋予了原油进口资质和使用权，地方炼化企业可直接采购原油，提升行业竞争力。

2. 个股跟踪

海利得：车用丝技术国际领先，帘子布项目进入国际大客户放量阶段，二期项目即将投产，预计2015-2017年EPS为0.51/0.71/0.90元，维持“强烈推荐”。
青岛双星：通过O2O模式切入汽车后市场，预计2015-2017年EPS为0.20元、0.31元和0.42元，维持“强烈推荐”。
赛轮金宇：完成多项收购和整合，布局越南工厂规避贸易摩擦，预计2015-2017年EPS为0.96元、1.31元和1.77元，维持“推荐”。
辉隆股份：估值较低，渠道优势显著，有望通过“网上供销社”实现农资电商弯道超车，预计2015-2017年EPS为0.44元、0.54元和0.62元，维持“推荐”。
万华化学：MDI产能全球最大，油价下跌带来成本优势，预计2015-2017年EPS为1.50元、2.21元和3.19元，维持“强烈推荐”。
新都化工：复合肥业务调整初见成效，盐业布局继续推进，预计2015-2017年EPS为0.70元、0.92元和1.21元，维持“强烈推荐”。
华峰超纤：行业转型升级，新产品放量，产能扩张，预计2015-2017年EPS为0.76元、0.86元和0.97元，维持“推荐”。
联化科技：医药中间体业务增长强劲，项目储备丰富，预计2015-2017年EPS为0.71元、0.94元和1.19元，维持“强烈推荐”。
双箭股份：进军养老产业，增发控股北京约基，转型为物料输送整体解决方案提供商，预计2015-2017年EPS为0.76元、0.86元和0.97元，维持“推荐”。
东材科技：光伏和特高压带动业务增长，PVB项目进度超预期，预计2015-2017年EPS为0.34元、0.43元和0.59元，维持“推荐”。

3. 化工产品价格走势

价格上涨产品：
- 环氧丙烷（华东地区）：周涨幅6.35%
- 电石（华东地区）：周涨幅5.11%
- 硬泡聚醚（华东地区）：周涨幅3.17%
- 软泡聚醚（华东地区）：周涨幅2.48%
- PTA（中纤网）：周涨幅2.36%
- 天然气（纽约现货价）：周涨幅2.23%
- 醋酸（华东高端）：周涨幅2.17%
- 纯苯（华东地区）：周涨幅1.89%
- 棉短绒（中纤网）：周涨幅0.80%
- 粘胶短纤（中纤网）：周涨幅0.76%
价格下跌产品：
- 液氯（华东地区）：周跌幅30.00%
- 乙二醇（中纤网）：周跌幅5.84%
- 甲苯（华东地区）：周跌幅5.83%
- 氢氟酸（浙江凯圣）：周跌幅5.71%
- 环氧乙烷（燕山石化）：周跌幅5.45%
- WTI原油（WTI）：周跌幅5.40%
- 丁酮（华东地区）：周跌幅4.60%
- BRENT原油（BRENT）：周跌幅4.34%
- 硝酸（联合化工）：周跌幅3.45%
- 汽油（中石化93#）：周跌幅3.21%

4. 7月投资组合

组合构成：
- 赛轮金宇：权重25%，股价9.64元，月度收益率-13.54%
- 青岛双星：权重25%，股价10.43元，月度收益率-19.83%
- 联化科技：权重15%，股价22.11元，月度收益率-0.67%
- 海利得：权重15%，股价15.81元，月度收益率-6.12%
- 万华化学：权重10%，股价21.94元，月度收益率-9.26%
- 扬农化工：权重10%，股价28.95元，月度收益率-2.78%
组合表现：组合收益率为-10.57%，行业收益率为-2.35%，超额收益率为-8.21%。