20250314-中邮证券-科大国创-300520.SZ-中标算力储能订单_深入布局量子科技_全面推进AI+_6页_573kb

报告摘要

科大国创（300520）投资评级总结

核心内容

科大国创是一家源自中国科学技术大学的数据智能产品与服务提供商，专注于数据智能平台、高可信软件及科创星云大模型的研发与应用，积极布局AI+、智能汽车、智慧储能及量子科技等前沿领域。

公司概况

最新收盘价：29.12元
总股本/流通股本：2.91亿股 / 2.77亿股
总市值/流通市值：85亿元 / 81亿元
52周内最高/最低价：30.13元 / 13.72元
资产负债率：56.5%
市盈率：-19.16（当前）
第一大股东：合肥国创智能科技有限公司

投资建议

评级：买入
依据：公司首次被覆盖，凭借在智算中心储能、AI应用、量子科技等领域的布局，未来有望打开第二增长曲线。
盈利预测：
- 2024年：EPS为0.10元，PE为296.87倍
- 2025年：EPS为0.37元，PE为78.74倍
- 2026年：EPS为0.55元，PE为53.18倍

主要观点

业务布局：
- 数字化应用：服务国内外500强企业，推动其数智化转型。
- 数字化产品：智能BMS和储能系统配套超百万辆新能源汽车及百兆瓦级储能系统。
- 数字化运营：智慧物流云平台服务40万+车主和5000家物流企业。
- AI+布局：构建国创智能体平台，适配多种大模型，应用于运营商、电力、交通、政务等领域。
- 量子科技：参股国仪量子，深度布局量子精密测量和量子计算产业链。
中标项目：
- 中国电信（安徽）智算中心储能项目（一期）：采用磷酸铁锂电池集装箱储能技术，建设规模为25MW/200MWh，采购估算金额达3.74亿元，合作分成期为10年。
- 储能业务：涵盖智能BMS和BEMS，已广泛应用于新能源汽车和储能系统。
技术优势：
- 数据智能平台：为核心技术之一，推动公司数智化转型。
- 高可信软件：在多个行业领域得到应用。
- 科创星云大模型：用于AI+场景，提升运营效率和智能化水平。
AI编程助手：
- 科创星码编程助手：基于DeepSeek、通义千问等开源模型自主研发，已接入DeepSeek在线API服务。
- 应用案例：在中航工业某所，代码采纳率高达60%以上，研发效率提升30%。

关键信息

财务表现（2023A）：
- 营业收入：25.15亿元，同比下降41.51%
- 归母净利润：-3.80亿元，同比下降557.30%
- 每股收益：-1.31元
- 市盈率：-22.29倍
财务预测（2024E-2026E）：
- 营业收入：22.60亿元 → 31.84亿元 → 41.10亿元
- 归母净利润：29.00万元 → 108.00万元 → 159.00万元
- 每股收益：0.10元 → 0.37元 → 0.55元
- 市盈率：296.87倍 → 78.74倍 → 53.18倍
财务指标：
- 毛利率：24.4% → 33.5% → 34.1% → 34.1%
- 净利率：-15.1% → 1.3% → 3.4% → 3.9%
- ROE：-20.2% → 1.4% → 4.6% → 5.9%
- ROIC：-3.3% → 2.0% → 4.3% → 5.4%
- 市净率（PB）：4.50 → 4.09 → 3.59 → 3.14
风险提示：
- 下游客户需求扩张不及预期
- 政策落地不及预期
- 产品技术研发不及预期
- 市场竞争加剧

估值与财务健康

资产结构：
- 货币资金：1327亿元 → 1322亿元 → 1539亿元 → 1835亿元
- 应收票据及应收账款：1178亿元 → 972亿元 → 1430亿元 → 1807亿元
- 负债合计：2646亿元 → 2221亿元 → 2738亿元 → 3233亿元
- 所有者权益合计：2041亿元 → 2231亿元 → 2523亿元 → 2871亿元
现金流：
- 经营活动现金流净额：-331亿元 → 82亿元 → 199亿元 → 275亿元
- 投资活动现金流净额：-204亿元 → 18亿元 → 18亿元 → 21亿元
- 筹资活动现金流净额：860亿元 → -106亿元 → 0亿元 → 0亿元

总结

科大国创在数据智能与高可信软件领域具有显著优势，同时在AI+、智能汽车、储能及量子科技等前沿领域进行深度布局，展现出较强的市场潜力和成长性。尽管2023年公司业绩出现大幅下滑，但2024年预计实现扭亏为盈，未来三年盈利有望持续增长。公司目前估值较高，但随着业务拓展和技术突破，未来有望实现业绩和估值的双重提升。中邮证券首次覆盖该股，给予“买入”评级。

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